6月20日，《中國傳媒投資發展報告(2018)》發佈會在上海舉行。此次發佈會由建投華文、中央財經大學新聞傳播系主辦，建投書局協辦，研判了中國傳媒投資的現狀與特點，分析了未來發展趨勢和投資熱點。
揭幕儀式
由建投華文推出的《中國傳媒投資發展報告(2018)》已連續出版四年，分為總報告、傳媒行業投資篇、傳媒投資專題篇及傳媒投資案例篇四個部分。正如建投華文董事長杜鵬飛在致辭中所言——
建投華文作為中國建投集團在文化傳媒、消費品及服務、醫療健康領域進行基礎產業佈局的執行者和運營者，一直專注於文化傳媒產業的投資和研究，致力於為中國傳媒投資和經濟社會發展貢獻才智。
發佈會上，建投華文研究官張璐璐代表報告主編方，對中國文化傳媒產業投資看點進行了解讀。以下為演講全文——
《中國傳媒投資發展報告(2018)》總報告篇章，對文化傳媒產業投資進行了全局性的判斷。
從整個行業態勢上看，2017年傳媒資本市場整體格局延續了2016年以來的下跌態勢，估值接近歷史低位，泡沫進一步釋放。行業內部細分板塊此消彼長，但仍存在結構性投資機會。移動互聯和影視音樂產業成長性最高，板塊市值排名靠前。
在政策和投資環境方面，十九大報告重新界定我國社會主要矛盾、文化自信作為四個自信之一融入憲法修訂等，都在大方向上為文化傳媒產業發展提供了基本面的重大利好；“文化消費升級+技術迭代+政策紅利”三駕馬車驅動新一輪產業升級，產業資本話語權提升，賦能型投資崛起；
此外，國家整頓金融秩序、強化資本市場監管的各項措施取代過去的傳媒業內部監管成為2017年傳媒投資最重要的政策變量，但港交所調整上市規則，鼓勵科技和新經濟公司在港上市或將使香港成為內地嚴監管背景下的資本另類選擇，為“互聯網+文化傳媒”創業新企業提供更廣闊的融資平臺。
在投融資方面，在經歷過2015年的併購熱潮、2016年的政策收緊後，2017年文化傳媒市場投融資更加趨於理性。2017年傳媒投資的內在邏輯和基本特徵，主要體現在：
技術驅動取代商業模式驅動成為創新主流，資本選擇更為慎重。
賦能型投資取代財務型投資成為未來趨勢，金融資本與產業資本開始深度融合。
監管趨嚴，傳統的併購成長邏輯遭遇瓶頸，傳媒投資退出需要選擇更好的時機。
文化產業基金助力作用凸顯，母基金和政府引導基金異軍突起，拉昇資產價格。
進入到2018年，中國傳媒投資也進入了新週期、新結構和新邏輯發展階段。移動互聯網開啟的週期逐漸式微，流量紅利衰退，存量深耕時代需要新的產業邏輯帶動傳媒產業投資從信息互聯向價值互聯轉型升級。
因此，我們可以看到，當前不同資本市場對戰略新興產業的爭奪呈現加劇態勢，網絡信息產業、數字文化產業發展贏得政策大力支持；行業集中態勢更趨明顯，龍頭公司市值大幅領先，中小市值公司生存壓力加劇；國有傳媒企業沿著混合所有制改革和媒介融合兩大主線持續深化內部改革與外延擴張。
在當前的產業格局下，我們預測與IP轉化、遊戲、內容付費、二次元文化、VR應用、區塊鏈相關的項目，將會成為2018年的投資熱點。
但我們也必須清醒地認識到，在資本市場和文化傳媒行業雙線監管都進一步收緊的態勢下，傳媒創新面對政策、技術、市場和商業模式多重壓力，單體項目的投資風險進一步加劇，業績對賭和併購整合不力引發商譽減值成為重要的風險源頭。
傳媒投資行業因各自行業特點、發展驅動因素和發展週期，在市場上也表現出不同的發展現狀和趨勢。具體來說：
報刊業方面
2017年，報刊的投資環境主要表現出：報刊用紙量雖然減少，紙張價格仍居高不下；廣告投放持續下降，五大行業增勢良好；“中央廚房”成標配，人工智能引領技術融合；政府財政支持，黨報發展逆勢上揚；都市報持續低迷，全面進入戰略收縮階段；報業版權謀求合作，付費閱讀模式湧現。
面對投資環境的外部挑戰，報刊行業仍然存在諸多機遇，主要表現在：報業紙業攜手合作，實現上下游產業鏈貫通；加大黨報市場的投資，搶佔主流輿論高地；人工智能應用成新潮，智能媒體功能待開發；堅持新媒體思維，打造媒介融合產品；加大版權開發力度，探索版權商業模式；拓寬投資渠道，加大多元投資；從內容供應商向服務供應商轉型。
視聽傳媒產業方面
中國視聽傳媒產業全面進入互聯網新時代，互聯網新媒體成為行業主導力量。互聯網傳媒已實現生態化、壟斷化、資本化發展，並向移動化、智能化、國際化發展，付費點播業務已經成熟。另一方面，傳統的廣播電視臺加快轉型升級，全面推進融合發展，全面推動內容升級，內容產業蓬勃發展。
傳輸覆蓋產業方面，有限電視網絡用戶規模持續下降、IPTV用戶和互聯網視聽節目服務用戶規模持續提高、直播衛星用戶突破1.2億戶，新的競爭格局逐步形成。
新興業態方面，網絡直播、短視頻、知識付費等新興業務快速發展，投資事件活躍。
出版業方面
當前，中國出版業發展特點表現為：出版產業總規模增長，產業結構發展方向清晰；產品結構進一步優化，數字出版高速增長；對外版權輸出增速加快，數字出版物出口佔出版物出口比重進一步提高；出版傳媒上市公司規模不斷擴大，保持良好發展態勢。未來一段時間，原創內容、在線教育、主題童書、聽書業務、實體書店、出版產業基地等領域將會出現大批投資機會。
電影業方面
2017年中國電影線下票房達559.1億人民幣，居全球第二位，成為全球電影市場增長的主引擎。2017年中國電影產業無論是投資金額和投資數量均出現大幅下滑，伴隨中國電影產業的轉型升級，中國電影產業創投趨於理性。
2018年中國電影產業發展前景廣闊，總體呈現四大發展趨勢：一是電影商業體系重塑；二是產業生態整合加劇；三是優質IP系統化運營；四是金融科技深度融合。未來，圍繞電影產業的金融產品、商業信貸、完片擔保等將伴隨電影產業商業體系的完善而逐步落地。
書店零售業方面
2017年，圖書產業和圖書零售市場都保持較快增長，新型文化空間繼續在一二線城市拓展布局，新華書店也推動傳統書店改造升級，實體文化空間的產業鏈整合趨勢進一步明晰，經營模式也不斷創新。但從投資角度而言，2017年，書店零售行業相關的投融資活動仍不活躍。
2018年，數字閱讀作為大勢所趨仍不可逆轉，實體文化空間則會呈現書店部分迴歸本質和整個文化空間業態的經營模式持續優化雙向發展的特徵。在此過程中，新型連鎖文化空間、優質內容和產品供應商和數字閱讀產業鏈相關企業等領域將孕育著更具潛力的投資機會。
建投書局·上海浦江店
網絡媒體與移動媒體方面
過去一年，網絡媒體投資表現出以下幾個特點：(1)A輪投資數量上升；(2)投資數量有所下降，投資金額上漲；(3)新聞資訊類“內容”和“智能”成為投資熱點；(4)視頻類“直播”、“短視頻”依舊火熱；(5)“VR”成為新的投資增長點；(6)小程序成資本新寵；(7)投資“極化”現象明顯。
而移動媒體端，在網民人口紅利逐漸消退背景下，2017年國內移動互聯網與手機在基礎資源、用戶規模、終端數量和投資金額上回歸平穩增長。網絡媒體，特別是移動媒體產業圍繞移動社交、手機支付、手機遊戲等應用持續投入。
伴隨物聯網智能融合時代的到來，移動直播、共享出行、人工智能、網絡零售等創新業務成為2018年移動媒體投資的熱點領域，不斷滿足我們精細化、多元化、個性化、高質量的日常生活需求。
遊戲產業方面
2017年是中國遊戲產業穩定發展的一年，宏觀政策為遊戲產業的發展提供了良好的環境，自2014年以來的遊戲產業收入增長率下滑趨勢在今年得以緩解。移動遊戲產業發展強勢，電子競技產業與泛娛樂產業仍舊是各大公司關注的重點。
遊戲用戶的審美水平和正版意識整體提升的核心用戶比例上升促進了遊戲市場迴歸理性，獨立遊戲成為了新的潮流，創業團隊與大公司之間的磨合令人關注。行業保持著對新技術的敏感性，區塊鏈開始對遊戲行業產生影響，形成整個遊戲產業的良性發展。
傳媒投資專題篇包括互聯網金融投資發展報告、中國傳媒產業上市報告、中國傳媒產業併購報告、中國海外傳媒投資報告、中國傳媒投資輿情報告五章，分別從這五個方面總結過去一年中國傳媒投資的總體情況，為我們明確了未來一個階段傳媒投資的方向和建議。
互聯網金融方面，2017年中國互聯網金融公司扎堆赴境外上市，業態覆蓋網貸、保險等多種領域，其中保險公司融資額全球最高。行業整頓提速、多個領域監管細則悉數落地，同時，監管層引領行業建設“網聯”“信聯”等基礎設施，助推行業良性發展，構建長期健康有序的互聯網金融投資市場。
傳媒產業上市與併購方面，在規範市場與促進發展的利好政策推動下，我國傳媒上市公司整體上保持著良好的發展水平，不過業績分化嚴重。互聯網產業持續高速發展，電影產業、遊戲市場與廣告發展態勢良好，動漫、出版、報刊、發行和印刷等行業發展一般。
傳媒上市公司發展呈現出“馬太效應愈發顯著，行業併購活躍度下降”等新的特點。2017年中國傳媒業併購市場活躍度下降，較2016年已大潮回落，市場進入到新的整合、變革階段。
總體來說，2017年中國傳媒產業併購呈現四大特點：一是行業政策監管趨嚴，傳媒類資產併購重組受挫；二是傳媒與互聯網融合持續深化，新興細分行業重塑新格局；三是遊戲與電影市場仍處成長期，行業龍頭強者恆強；四是嚴監管成新常態，明星資本逐漸退出舞臺。
海外投資併購方面，面對日益複雜的國際外部環境，中國企業也應作出相應的變化，警惕如政治風險、經濟風險在內的非傳統風險；形成合力，抱團出海，加強合規性學習和制度建立，進一步提升跨文化管理能力。目前，文化產業已獲得“十三五”規劃支柱產業的定調，且在2017年出臺了相關的支持政策，傳媒資本併購市場有望在未來整體回暖。
傳媒投資輿情方面，2017年的新媒體輿情發展整體呈現出一種“消融”與“重塑”的雙面特徵。一是微博微信等社交媒體的崛起，消弱了傳統新聞業的文化權威，傳統媒體不再是事實真相的唯一提供者；二是伴隨輿論環境的變化和新時期宣傳報道力度的加大，媒體主管部門及各級政府為了維護社會穩定、塑造社會認同，對敏感性社會問題的報道加強了輿論引導。
未來，傳統媒體將紛紛加大投入力量拓展新媒體平臺，順應文化走出去的號召，各類傳媒企業也將積極打造傳播軟實力，藉此提升我國媒體的國際話語權。
此外，在傳媒投資案例篇中，我們引入了芒果TV、宋城演藝等案例，分別從影視、網絡媒體、IP運營方面對當下前沿的傳媒投資方向進行了分析，以期廣大讀者能夠對相應的商業模式和投資邏輯有更加深入的認識。
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