【牛邦投教研報】當前A股估值幾乎已經完全“回到”2016年1月底A股“熔斷”時，上證2638點的“水平”。
而上次2638點後市場等來了政策變更乃至證監會主席易人；如今，A股上“獨角獸戰略”剛剛付諸實踐，就面臨股市“承受力”與“割韭菜”的質疑；
在國內，作為A股運行的“物質基礎”，實體經濟層面，5月金融數據“社融與信貸增速‘背離’”，而消費增速出現所謂的“15年新低”，固定資產投資增速也大幅下挫，環顧國內，似乎只有“籌錢1000萬四處搖號買房 中了至少賺百萬！”在凸顯房地產熱這“唯一的亮點”……
在國外，端午假期之前，美國再次變臉，宣佈對華500億美元商品徵稅（7月初開始執行），藉此“促進”中美貿易談判，川普的川劇變臉戲法，日益“天威難測”了……
面對當前諸多內外不確定性因素的挑戰，博覽研究員傾向於認為，在“傳統上”，一般會在“上半年經濟數據公佈之後”召開的決策層“年中經濟總結會”，大概率會在6月底、7月初的某個時間召開 ，而上述“熱點事件”，都將成為決策層“總結上半年、部署下半年”的“核心議題！”
牛邦投教研究員認為，無論短期內A股行情如何演繹，對7月份，乃至下半年影響最大的“變量”，很可能要轉移到決策層對下半年“一系列宏觀政策”是否、以及如何“微調”（甚至不排除某些具體政策上的“大開大合”），這是投資人當前必須把握的“關鍵”！
今日，本內參就此略作闡述，近期，博覽研究員將就此做系統性的研究，敬請關注！
證監會開始警示創新試點企業的“炒作風險”
今年的世界盃劇情，幾乎與中美貿易、美朝關係一樣，都在上演“神反轉”的戲碼。A股行情則在上述內外政策環境撲朔迷離的轉變當中，備受炙烤。數據顯示，當前A股破3000點在望，而估值也已回到上證2638點水平！
對標2016年1月底上證2638點，雖然現在指數點位更高，但過去2年盈利累計增長20%左右，從PE/PB角度看，目前全部A股PE為17倍，而在2638點時為17.7倍，目前PB為1.74倍，而2638點時為1.83倍 。
差別只是，彼時是熔斷政策造就了2638點新低，這次則是“火爆”的獨角獸發行、融資的預期，壓制了當前投資人的預期！
值得注意的是，2638點後市場等來了政策變更乃至證監會主席易人，而這次獨角獸戰略才剛拉開序幕——小米CDR箭在弦上。
遞交CDR發行申請材料僅12天，小米集團(以下簡稱“小米”)就於今日（6月19日） “光速”迎來了上會。
值得注意的是，在端午節前，證監會等監管機構密集發佈完善了CDR相關配套規則，旨在為CDR首單鋪路，種種跡象表明，CDR首單已經進入“讀秒”階段。
若此次上會闖關成功，小米將大概率成為CDR落地首單。
而證監會也注意到市場上的一絲“過度炒作情緒”，開始給“獨角獸”的概念炒作降溫——
證監會相關發言人指出，創新試點企業上市後可能面臨較大的炒作風險，創新企業存在投入大、風險高、易被顛覆等特點，加之A股歷來有炒作新股、炒作題材的情形，創新企業上市初期可能出現被炒高之後出現較大幅度回落的風險。
（有意思的是，似乎是作為抑制獨角獸炒作情緒的一種“對沖”，去年一度“在茅臺股價衝擊800元關口”時“名批評個別分析師‘忽悠’茅臺股價”的官媒，今年6月份卻來了個“一百八十度轉彎”，開始稱讚“每個堅定持有茅臺的投資人，都看到了其背後的業績穩定增長”……端的是“說你行，你就行，不行也行”啊）。
央行端午節“加班”：向市場喊話“債券違約率總體水平不高 流動性合理穩定”
央行此時表態，必定大有玄機，似乎是“金穩委”又開始工作了！
債市違約頻頻"爆雷"、5月社融環比"腰斬"、央行出乎意料地未跟隨美聯儲步伐加息……一連串加劇市場對去槓桿是否用力過猛的擔憂，正讓金融監管部門備受輿論壓力。為此，央行端午節當天也在加班維穩市場情緒。
6月18日下午3:40左右，央行放棄“端午節”休假，發佈央行有關負責人接據記者採訪的文章，題為《當前金融市場流動性合理穩定 經濟金融運行平穩》 。
文章對近期社融增長規模、市場流動性環境、債券違約等熱點問題集中回應。回應的主要亮點如下：
1、利率平穩，融資成本穩中有降
2、要把握好節奏和力度，減少資金空轉，平穩有序去槓桿。5月社融增速大降，主要是強監管、去槓桿政策效應逐步發揮，委託貸款、信託貸款及未貼現銀行承兌匯票等表外融資有所下降，債券市場融資有所減少。
3、近期新增違約總體呈點狀分佈，未呈現風險集中的趨勢，是加強市場紀律、有序打破剛性兌付的體現，債券違約率總體水平不高。
央行在端午節當天回應近期市場關心的熱點話題，時間點選擇的頗為微妙。據透露，人民銀行成立了國際金融風險跟蹤組，密切關注國際國內經濟金融形勢變化，引導和穩定市場預期。
日前，中國人民銀行參事盛松成指出，金融去槓桿導致融資環境趨緊，現在開始傳導到實體經濟，標誌就是社融增量下跌。但是，貨幣政策不應就此放鬆，否則金融去槓桿可能前功盡棄。“當然，
去槓桿的邊際力度應逐步趨緩，相較於此前穩健偏緊的貨幣政策，央行可更多地考慮相機抉擇，使貨幣政策更趨穩健中性，可運用定向降準、MLF等量價工具進行調節。”其實，這在前期央行降準、擴大MLF擔保品範圍的行動上已經有所體現。央行6月1日公佈將適當擴大MLF擔保品範圍，新納入的包括不低於AA級的小微企業、綠色和“三農”金融債券，AA+和AA級公司類信用債券，以及優質的小微企業貸款和綠色貸款。
不動產登記信息管理基礎平臺“全國聯網”：貪官和炒房者懵了？
據央視新聞報道：全國統一的不動產登記信息管理基礎平臺已實現全國聯網，我國不動產登記體系進入到全面運行階段。
自然資源部一定掌握了海量“爆炸信息”：任何一名中國公民，其名下擁有的中國（不含港澳臺地區）已經確權的不動產（包括房屋、土地、草原、海域、林地等），都可以被自然資源部的系統看得清清楚楚。
如果一名貪官還沒有把多餘的房子，轉移到直系親屬以外的其他人的名下，那麼他基本上已經暴露在聚光燈下。至於炒房客，他在中國內地擁有多少套房子，也都可以瞬間統計出來。
比如每個城市裡擁有房產最多的人是誰，房屋市值最高的人是誰，在炒房中獲得銀行貸款總額最多的人是誰等等。
這些名單如果公佈出來，可以天天做媒體的頭條。
總之，不動產全國聯網最大的用途是：為開徵房地產稅服務、為開徵空置稅服務、為不動產抵押服務、為政府管理樓市服務，同時對貪官汙吏和炒房客產生威懾。
因此，2018年下半年，中國房地產市場面臨著前所未有的複雜局面。限價政策造成的市場扭曲，造成的供應減少和需求增加，衍生出的搖號以及一系列問題，已經到了迫在眉睫需要解決的地步了。
貿易戰是中美40年發展不平衡的必然結果！
最後，關於中美貿易問題。徵稅方案發出的時候，美方“大氣”的表示，“如果中方反制，就會出臺更加嚴厲的懲罰措施”；
但就在美國公佈對華500億美元商品加徵額外關稅的清單6小時內，中國政府立即發佈了同等規模、同等力度的反制措施，生效時間和美方一致。
而現在中方的“宣傳口徑”仍然是“以戰止戰，不得不為”， 中方對下一步措施已經做好完全準備！
牛邦投教研究員要強調的是，貿易不平衡需雙向調整，不是單向。從這個角度，互對500億各方單向互罰，也是一種調整方式，只不過是雙方“情緒化的調整”。
從此前的自由貿易，到現在要求“公平貿易”，美國反對的是政府補貼，造成競爭不公平，尤其是中國近年來被稱之為“國進民退”，在美國看來，這種不公平是由制度保障的，長期的。
這也是此前牛邦投教首席經濟學家李宏圖先生提到的，中美貿易戰，美國的根本訴求是逼中國市場化，而不是“國有化”。
所以，中美貿易戰是中美40年發展不平衡的必然，不是特朗普發起，也會有另一個人發起，只是程度不同罷了！
讓中國放棄既定的“國有化”，還是多大程度“市場化”，是解決中美貿易戰的關鍵所在，而不是當前商品進出口的數據。
而這是一個長期搏弈的過程，牛邦投教研究員相信，美國也在關注中國這場即將召開的“年中重要會議”！
總結
牛邦投教研究員認為，無論短期內A股行情如何演繹，對7月份，乃至下半年影響最大的“變量”，很可能要轉移到決策層對下半年“一系列宏觀政策”是否、以及如何“微調”（甚至不排除某些具體政策上的“大開大合”），這是投資人當前必須把握的“關鍵”！ 今日，本內參就此略作闡述，近期，牛邦投教研究員將就此做系統性的研究，敬請關注！
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