2015、2016和2017年全國完成棚戶改造分別為601萬套、606萬套、609萬套，以平均每套面積為100平方米來計算，棚改每年創造的水泥需求約為1.1億噸，佔水泥總產量的5%左右。由於棚戶區改造具有高度的政策性，目標均是層層下達，一般項目是年度任務，在一年內必須完成當年的棚戶區改造任務，包括拆遷，安置房源的建設和購買以及公益性基礎設施的完善，如無意外今年580萬套開工量將會繼續支撐水泥的需求。由於增速放緩，今年這部分的水泥需求減少量約在500萬噸左右，暫不會出現水泥需求量的急劇下降。更值得擔憂的是明後兩年由於棚改增速下滑帶來的水泥需求量平均每年將會下降2200萬噸。長期來看，由於棚改主要集中在三四線城市，是政策引導的購房需求，大部分的三四線城市缺乏產業基礎、就業機會，一旦棚改結束，其自身基本面不足以支撐房地產的持續成長。
區域之間存在差異：部分地區對棚改依賴度高
分區域看，各省之間棚改體量、發展進程有所差異。從容量上看，未來棚改空間較大的地區主要集中山東省，長江三角洲的江浙皖地區，中部的河南，長江中游地區的湖北、湖南，貴州、新疆等地。如表1所示，筆者主要從棚改對水泥需求拉動的佔比和今年的棚改目標兩個維度來考察該地區未來的水泥需求趨勢。總體來看，2018年大部分省份的棚改目標套數比2017年有不同程度的下浮，棚改仍在加速的地區水泥需求將會繼續增長，如浙江、河南等省，但從棚改拉動水泥需求佔比來看，對於棚改依賴程度最高的黑龍江、新疆、內蒙古等省份未來有更大幾率遭遇水泥需求的大幅滑坡。
表1：主要省份2018年棚改目標對比
綜上，筆者推測，由於各地棚改進程有差異，未來棚改貸款發放會因地制宜，更傾向於對庫存仍較高的或預期未來人口流入、有長遠發展前景的城市。從依賴PSL向多種融資格局的切換過程中，可能會影響短期的工程進度，但從棚改的容量來看，仍夠支撐未來2-3年的需求。另外，房價的漲跌也會對房地產開發公司的投資計劃產生影響，儘管2018年以來，房屋銷售和房地產開發投資已經出現背離，但很難說這樣的趨勢能夠維持長久。對於棚改依賴度高的區域、城市未來水泥需求出現急劇下滑的可能性很大。
PS：2018水泥行業超潔淨排放研討會-鄭州2018.8.9-10 報名開始了
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