昔日從軍金戈鐵馬，今日從商征戰天下。
在中國璀璨的五千年曆史文化裡，“兵商”文化淵源流長，早在遠古時期我國就有“兵商同道”之說。
古有中國商聖范蠡，棄軍從商，積累億萬家財；僅有任正非軍人出身建立龐大華為帝國。兵商這個群體在中國商界長河中顯得格外耀眼。
今天股山大叔跟各位老鐵分享一位中國醫療領域的著名兵商——陳邦，及其創立的眼科帝國——愛爾眼科（300015.SZ）。
陳邦，湖南長沙人，1982年參軍。
退伍後先是代理了一款椰子汁，後進入海南地產市場，賺到人生第一桶金。但是好景不長，94年海南地產泡沫破滅，生意失敗後的陳邦回到了老家長沙。
敏銳是企業家天賦的必備素質。一次偶然的機會，陳邦接觸到眼科醫療這個行業，並嗅到了其中巨大的商機。一開始，陳邦選擇與公立醫院合作的模式，與長沙市一家醫院合作成立了白內障治療中心。
但是好景不長，2000年開始，國家大力整治“院中院”，同時允許社會辦醫。老陳醞釀戰略轉型，建立自主品牌的眼科醫院。只要有了“1”，後面有多少“0”，就取決於運勢和努力了。
2002年，陳邦和他的小夥伴們成立了愛爾眼科，但是由於對私立醫院缺乏瞭解、人才和資金匱乏，公司舉步維艱。
隨著眼科醫療行業的發展，眼科逐漸成為一個熱門專業，愛爾眼科的經營逐漸好轉。2003年，愛爾眼科同時在長沙、成都、武漢等城市開出了四家醫院，並開始大力招兵買馬，愛爾眼科的發展駛入了快車道。
截至目前，愛爾眼科旗下在中國大陸30個省市區先後建立230餘家專業眼科醫院，覆蓋全國人口超過10億人；與此同時，愛爾眼科在美國、歐洲和香港開設有百餘家眼科中心。
愛爾眼科已成為全球最大、業務量最多的眼科集團，累計服務量超1億人次。換句話說，如果沒有愛爾，不知有多少百姓還在忍受看病難。
愛爾眼科上市以來，憑藉其迅猛的發展速度和良好的財務業績，迅速崛起為A股市場的明星公司，其市值也從最初不足70億，到目前突破700億，是A股市場最有代表性的成長股之一。
“黑夜給了我黑色的眼睛，我卻用它來尋找光明”。不管是用它來尋找光明，還有用它來尋找美女，眼睛都是人們接收和傳遞信息最重要的器官。
近年來，隨著眼病患病率的不斷攀升，以及人們眼保健意識和就醫觀念的逐步增強，我國眼科醫療服務行業得到迅速發展。
2015 年，我國三大眼科疾病（白內障、近視、青光眼）的市場規模預計為 336 億元。2020 年有望達到1075 億元，5年CAGR（年複合增長率）達 26%。眼科疾病日益年輕化，尤其是近視比例越來越高，極大地刺激了眼科醫院的需求。
眼科醫療服務行業的高速發展，主要有以下三個驅動因素：
1、隨著電子產品，特別是電腦和手機的普及、社會人口老齡化加快以及人民生活水平提高，導致與之相關的各種眼病（如近視、乾眼症、老年性眼病、糖尿病視網膜病變等）的患病率呈上升趨勢，致使患者對眼科醫療服務的需求增加。
2、隨著我國經濟發展以及居民受教育程度的進一步提高，一方面使得人們的眼保健觀念將逐步增強；另一方面居民的基本醫療支付能力大大增強，大量的潛在市場將轉化為有效的需求。
3、我國的中高收入群體日益壯大，該群體更注重診療過程中的品質、感受和便捷性，在治療手段和服務措施方面提出了更高的要求，促使眼科的非基本醫療服務需求迅速增加。
隨著眼病種類的增多、潛在需求的釋放、非基本醫療需求的增加，我國未來的眼科醫療市場發展潛力很大，眼科醫療行業是名副其實的“朝陽行業”。
從全國範圍來看，眼科醫療產業的市場集中度較低，公立醫院佔據了大部分的市場份額，但其市場份額呈逐步下降的趨勢；眼科專科醫院所佔的市場份額相對較低，但其市場份額在逐年提高。整體上呈現出“全國分散，地區集中”的特點。
縱觀眼科行業的發展歷程和競爭現狀，技術、服務、品牌已經構成眼科醫療機構打造核心競爭力的三大要素，眼科機構若能在此三方面實現差異化和專業化，將能夠迅速獲得競爭優勢、提升市場地位。
近年來，以愛爾眼科為代表的民營眼科醫療機構發展迅猛，由於就醫環境較好、重視市場開拓和服務質量，其影響力和市場份額逐步擴大。
作為全國最⼤大的連鎖眼科醫療機構，愛爾眼科主要從事各類眼科疾病診療、⼿手術服務與醫學驗光配鏡等業務。具體分為以下幾類：
1、屈光業務
主要就是矯正眼屈光不正的手術，也就是我們通常所說的近視手術。主要有三種技術手段：ICL、全飛秒、半飛秒。三種技術各有自己的優缺點，其中ICL費用最貴，其次是全飛秒。
2、視光業務
側重於眼視光及常見眼科疾病的診療服務，比如醫學驗光配鏡、視力矯治等。
3、白內障手術
白內障多發於老年人群，在60歲以上的老年人中，白內障的發病率高達80%，我國白內障患病人口基數較大，但手術率較低，白內障手術發展空間巨大。
4、其他眼疾病業務
比如青光眼、角膜病、眼整形、斜視、眼底病等。
由於醫療這個行業具有明顯的服務半徑，所以愛爾眼科自然選擇了“連鎖”模式，從而實現快速擴張，在較短的時間內形成較大的市場和品牌影響力。
隨著連鎖網絡盈利能⼒的全⾯成熟，地級市三級網點的佈局逐步完善，愛爾眼科進⼀步將三級連鎖拓展至“中心城市-省會-地級市-縣”四級連鎖模式，這一模式不僅有效提升了公司的資金運⽤效率，而且能夠大幅提升連鎖擴張的速度和穩定性。
2009年上市以來，愛爾眼科如同坐上火箭一般，業績直衝雲端，瞬間秒殺80%的A股上市公司。
2009年是愛爾眼科上市的第一年，當年該公司門診量為79.74萬人次，手術量約9萬例，到2017年，其門診量已達到507.63萬人次，是2009年的6.36倍，手術量是51.76萬例，是2009年的5.75倍。
接診人數飛速增長的同時，營收和利潤也在快速增加。
2009年至2017年，愛爾眼科的營收從6.06億增長到59.63億，年複合增長率高達33.07%；扣非後淨利潤從0.92億增長到7.76億，年複合增長率為30.57%。
一家公司連續保持兩三年的高速增長並不難，能連續五年營收和扣非後淨利保持30%以上的年複合增長率的公司就不多見了——愛爾眼科這種能連續9年（未統計上市前數據）保持30%以上的年複合增長率，在A股市場算得上是鳳毛麟角了。
得益於眼科醫療服務行業的高速增長，作為行業龍頭的愛爾眼科發展勢頭並沒有出現放緩的趨勢，未來仍然有巨大的增長空間。
利潤增長很容易，但很多的公司的利潤僅僅停留在賬上而已，而愛爾眼科醫療行業的特殊性，以TO C端為主，現金流一般較好，是實實在在的利潤。
愛爾眼科的毛利率一直保持在45%左右，最低的年份是2014年，毛利率為44.91%，最高的年份是2015年，毛利率46.59%，峰值和谷值的差異只有1.68個百分點，綜合毛利率一直比較穩定。
其銷售淨利率和淨資產收益率（加權）則穩中有升：
銷售淨利率從2013年的11.05%上升到2016年的14.18%，17年回落到13.3%。
淨資產收益率（加權）從13年的14.02%攀升到16年的21.84%，17年回落了0.1個百分點，為21.74%。
綜上所述，愛爾眼科的三大核心盈利能力指標都堪稱優異，說明公司具有良好的核心競爭力。
經營活動現金淨流量從2009年的1.69億增長至2017年13.3億，年複合增長率為29.41%，這一增長速度基本與扣非後淨利保持一致，
說明其歷年的利潤都轉化成了實實在在的現金，盈利質量優異。愛爾眼科優秀的經營性現金流，為公司的內生增長提供了良好的資金支持，所以我們看到，愛爾眼科上市之後很長一段時間（2009年至2016年）都沒有進行過定增，而是依靠自身良好的造血功能實現高速發展。
直到2017年，愛爾眼科開啟國際化戰略，併購體外醫院和國際優質眼科醫療資產，才進行了一次定向增發，實現內生增長和外延發展雙輪驅動。
在十多年的發展歷程中，愛爾眼科始終專注於眼科醫療服務這一主業，惟精惟一，深耕細作，通過其獨特的分級連鎖體系實現全面強勁增⻓。
從其財務數據來看，不管是營收、淨利、經營性現金流，還是毛利率、淨利率、淨資產收益率，都堪稱優秀。而其市值，也從上市之初的不足70億，到目前已突破700億。
在大健康產業蓬勃發展的當下，眼科醫療服務市場空間大，是大健康產業中最具增長潛力的細分領域之一。而愛爾眼科藉助行業高速發展的東風和自身優異的經營能力，迅速崛起為國內眼科醫療龍頭，同時也是全球最大的眼科醫療集團。
（商立木）
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