华谊兄弟近日发布的有关创始人股权质押的公告引发投资者担忧，市场甚至称之为“清仓式”股权质押。今年以来，国内资本市场上有关上市公司的股权质押遭遇平仓、董事长坠楼、创始人转让控制权等消息不绝于耳。辛苦创业并实现上市的创始人们，股权质押后能否保持控制权、不被外人“摘了桃子”呢？
华谊兄弟“清仓式”股权质押
华谊兄弟董事长、总经理质押股份占比之大，被市场称为“清仓式质押”。
华谊兄弟公告显示，截至6月6日，公司董事长王中军（又名王忠军）持有公司22.07%股份，累计质押股权占公司总股本的19.86%；公司总裁王中磊（又名王忠磊）持有公司6.19%股份，累计质押股权占总股本的5.15%。
这则创始人高比例质押股权的消息迅速引爆了市场。甚至，还有观点将上述行为与贾某亭的套现质押联系了起来。
再加上华谊兄弟近期正处于收购明星“壳公司”、是否有商誉减值危机、是否偷税漏税等话题的风口浪尖，推动了华谊兄弟股价的跌跌不休。从5月22日盘中最高每股9.02元，下跌至6月12日收盘的每股6.96元，跌幅高达22.8%。
以贝评财经来看，仅从财报数据来分析，华谊兄弟在2018年第一季度的业绩已经得到较大改观，归属与上市公司股东净利润2.6亿元，同比增长477.87%。从同花顺查阅数据也发现，今年第一季度，华谊兄弟的净资产收益率、总资产报酬率等盈利指标，以及资产负债率、产权比率等偿债能力指标也表现稳定。
既然如此，这次高比例股权质押还有哪些重大风险？当然有。
创始人的控制权
贝评财经在这里想重点讲的是：企业创始人控制权变更的风险。作为一家企业创始人，辛苦创业，若干年后，好不容易把公司上了市。突然有一天被告知：这家公司的实际控制人不是你了。 这恐怕是件让人觉得相当悲伤的事情。
相关统计数据显示，近一个月以来，A股市场有超过20家上市公司股权质押遭遇平仓，仅6月6日晚间即有西陇科学和金洲慈航双双公告实控人和控股股东股权质押触及平仓线，可能导致实际控制人变更。
再举几个例子。今年1月底，前金盾股份董事长周建灿意外坠楼，时年55岁。相关公告数据显示，2017年以来，周建灿和其子周纯现身10笔股权质押。双方合计持有金盾股份6918万股（占比26.25%），累计质押6913万股，占其持有股份的比例高达99.93%。有媒体报道称，该集团公司贷款30亿，董事长曾私下融资，生前仍在筹钱。
这仅仅是开始。今年2月份，当时大盘快速下跌时，市场中不少高比例质押的公司，多次出现大股东爆仓的情况，不少个股遭遇连续跌停。5月份以来，包括南风股份、德威新材、金一文化、金龙机电、奥瑞德、融钰集团、*ST天马等控股股东也已出现股权质押“爆仓”风险。
一家券商投资银行部负责人告诉贝评财经，首先，这肯定会对靠股权质押来融资的企业经营造成巨大冲击。但通常来说，进行股权质押的多为持股比例较高、具有控股权的上市公司董事长，这也意味着，他们的股权质押“爆仓”后，如果没有其他资金来源，就需要被迫转让所持股份，进而导致上市公司实际控制人发生变更。
该人士继续表示，如果股权质押同时，还进行信托及资管计划嵌套，被上市公司用来进行更多投资、进入房地产行业、或者再转贷，这就累积了更多风险，使得上市公司控制人更难找到其他资金来源来化解实际控制人变更的风险。
中小型公司累积风险较高
表面上看，股权质押是上市公司股东的个人行为。但由于质押方通常为大股东、控股股东、董事长，他们在上市公司的地位非常特殊，一旦出现危机、被迫平仓，这往往会导致上市公司的控制权发生变更。自然，对于上市公司的经营运行、业绩表现、股价波动等都会产生较大影响。
另外，如果遭遇到二级市场股价整体大幅下跌的情况，很多股权质押会触及预警平仓线，被迫遭遇强制平仓风险。
据国泰君安统计，截止到6月8日，尚存在未解压股票的公司有3492家，尚未解压的股权质押余额最新市值为5.94万亿。在质押比例方面，主板、中小板、创业板分别为7.0%、19.0%、18.3%，中小创明显高于主板。
国泰君安研究报告称，市值在100亿以下、100亿-200亿之间的公司平均质押比例分别为16.9%、16.8%，明显高于中大型公司。中小公司多为民营控股，融资相对困难，控股股东以自有股权质押融资的现象比较普遍，在之前出现的平仓案例中，多数皆为中小公司。
如果市场一旦出现下跌，中小公司抗风险能力差，甚至会放大市场的波动，一些大股东质押比例较高的中小公司可能会面临着较高的风险。
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