- 来源：深圳商报
红三兵开启中期反弹行情？
分析师认为市场认同目前已处于底部，但量能不足制约股指反弹
沪深股市昨日整体呈现窄幅震荡走势。早盘各股指小幅低开后一度出现震荡翻红；不过，市场买盘始终不济，随后各股指出现小幅震荡回踩；午后股指继续震荡上行，上证指数在3100点上方蓄势，尾盘翻红并站上10日均线。截至收盘，上证综指报3115.18点，微涨0.03%；深证成指报10365.13点，下跌0.20%；创业板指报1743.25点，下跌0.16%。成交量方面，沪市日成交1628.80亿元，深市日成交1970.67亿元，均与上一交易日基本持平。
盘面上，昨日个股涨跌家数基本持平。非ST个股涨停39只，跌停5只。板块方面，知识产权保护、机场航运、物流、富士康概念、独角兽、次新股等板块领涨；钛白粉、环保工程、化纤行业、保险、银行、国产芯片、铁路基建、石墨烯等板块表现较弱。
资金面暗流涌动
临近年中，市场资金面忧虑加剧。不过，昨日资金面利好频传。
一是昨日央行开展MLF操作，向市场投放4630亿元一年期MLF，利率为3.30%。4月降准置换部分MLF存量后，6月共有2595亿元一年期MLF到期。央行6月通过MLF续作向市场净投放2035亿元中长期资金。中信证券(19.08 +2.03%,诊股)研究部认为，货币政策在稳健中性基础上灵活性明显增强。本次央行继4月和5月MLF等额续作后重回超额续作，为市场提供中长期资金支持，呵护年中资金面。
二是5月底上报的南方、华夏、易方达、嘉实、汇添富、招商六大基金公司的“3年封闭运作战略配售灵活配置混合型证券投资基金”，昨日早上全部获得批文，下周一或正式进入发行期。单个基金产品募资规模的上限是500亿元，拟共募资3000亿元。
三是，今年以来，创业板ETF份额屡创新高，易方达创业板ETF在4月规模首破100亿元，华安创业板50ETF近期份额首次突破80亿份。Wind数据显示，截至6月5日，市场上8只创业板ETF份额合计达到172.01亿份，相比去年年底的43.58亿份增加接近300%。
值得一提的是，A股6月1日正式纳入MSCI以来，短短三天吸引近120亿元海外资金流入A股。盘中，医药股、食品股、饮料股、化妆品股、机场股等品种持续活跃。金百临投资秦洪认为，境外资金买入此类个股，并不是避险的要求。因为避险，最好的操作就是空仓。但是在A股市场存量资金犹犹豫豫的背景下，这些境外资金却大手笔买入，只能说明境外资金看好中国经济前景，看好中国巨大消费潜能渐次释放。境外资金已成为A股新的做多力量源泉。
量能不足制约反弹
昨日市场小幅波动，未能有效上攻，但上证指数日K线呈现“红三兵”组合，是否预示后市将开启中期反弹行情？
机构认为，目前上证指数一是有3100点整数关口的支撑，二是有连续下跌之后的反弹诉求。从形态上来看，上证指数形成的是站上10日均线的小阳线，而创业板股指形成的是十字星。而这两种形态的K线，都是明显开始上涨的信号。5日均线已经开始拐头向上，而10日均线也存在转向的迹象，短期5日均线有望上穿10日均线，同时20日均线和30日均线继续向5日均线和10日均线靠拢，市场将真正的开始由空转多。
机构认为，目前市场情绪仍较为谨慎，但认同目前指数已经处于底部位置。短期看，谨慎情绪是基于贸易摩擦、信用债违约、美国加息等因素的扰动。而中期看，仍是关注经济具有韧性，业绩向好与估值配置的支撑等。整体上看，当前市场情绪面一方面是对做多保持谨慎，另一方面是杀跌意愿并不强。预计短期行情仍将会维持弱势震荡的运行节奏。而基于系统性风险有限，建议投资者逢低把握结构性机会。
机构认为，自上周三暴跌见底以来，上证指数、深圳成指和创业板指数均已经回补上方的缺口，短期反弹目标已然实现。目前整体格局仍处于底部箱体震荡。对于后市的行情发展，不能对反弹高度和反弹持续性过于乐观，本周不过是技术性反抽而已，A股整体弱势仍没有改变。一是目前的量能水平难以支撑指数走出箱体震荡格局。二是市场情绪也非常谨慎，资金扎堆防御板块，而题材股却鲜有被爆炒的踪影，这是典型的弱势行情的盘面特征。
大盘震荡整固 放量才可看高一线
在前一交易日出现明显反弹后，周三两市出现一定幅度震荡。沪指全日多数时间绿盘运行，尾盘勉强翻红。深成指则在早盘反弹靠近压力线后出现回撤，最终未能翻红。截至收盘，沪指报收3115.18点，微涨 0.03%；深成指报收10365.13点，下跌0.2%；创业板指报收1743.25点，下跌0.16%。两市成交量小幅萎缩。
盘面上，仓储物流、知识产权、次新股、稀缺资源等板块反弹居前；保险、多晶硅、半导体、银行等则处在板块跌幅榜前列。个股方面，大盘震荡中涨跌个股各半，涨停个股达到39只，同时也有5股跌停。
大盘在快速反弹后迎来震荡整固，在业内人士看来，大盘走势相对健康。源达投顾表示，从技术上来看，沪综指分时上大部分时间在平盘线下方展开整理，分时上黄线领涨白线，市场存在赚钱效应。日线上站于10日均线之上，震荡上行之势依旧保持。小时级别上运行于布林线上轨附近，还需关注上轨压力；深成指在十日线上方展开震荡，5日线出现拐头之势，趋势运行相对良好；创业板指日内振幅相较主板而言幅度较大，小时级别上展开横盘整理，当下在MA5附近展开争夺。整体而言，市场运行相对健康，大涨后夯实整理利于后期上涨空间的打开与延续。
但需要提出的是，虽然大盘有脱离底部的苗头，但在诸多压力之下投资者也不宜过于乐观。广州万隆指出，6月是A股大事件重叠的关键时间窗口，既有美联储议息会议召开在即，还有银行将迎来资管新规实施以及MPA考核的双重压力，再加上中美贸易争端反反复复，暂时还未达成真正实质性的成果，在这些压力下市场自然也就缺乏做多底气。虽然周二中阳一方面宣告短期市场大跌风险解除，将迎来短暂的喘息窗口，但极弱难返的A股就此转强也不现实，短期继续维持震荡分化的可能性更大。所以指数这段时间才会出现在3000点到3200点之间反复震荡的走势，短期这一局面似乎难以得到明显改观。唯有多只靴子一一落地后，市场才有望真正迎来底部反转。
就短期走势来看，成交量依旧是影响市场运行的关键。源达投顾表示，周三沪指高位震荡，沿着五日均线继续向上，从均线系统上看，5日、10日均线即将交叉形成支撑，但是上方20和30日均线仍有一定的阻力。从量能来看，要突破必须同时出现放量，才能确保后期反弹的持续性。创业板指在五日线上宽幅震荡，午后回踩了5日均线支撑，暂时处于波段反弹中，只要短期均线未破有望继续看涨，但是上方的缺口叠加10日线压制，不排除出现冲高回落的情况，关注1700点支撑和1760点压力。
3000点“市场底”逐步夯实 布局紧抓“消费+科技”
昨日上证指数微涨0.03%迎来三连阳，但盘中波动幅度仅14个点，如此窄幅波动年内尚属首次。但是盘面上，近期的赚钱主线——大消费品种，依旧保持整体强势，贵州茅台(782.10 -0.46%,诊股)更是一度冲至800元上方，创出历史新高。
对此，分析指出，一方面，在今年指数3次杀跌过程中，每次接近3000点就被市场合力拉起，市场围绕3000点构造的“市场底”愈发清晰。而昨日指数较为罕见的窄幅波动，也验证在一个较大级别底部中，市场情绪往往较为极端。短期来看市场面临方向选择。另一方面，大消费品种分化中整体依旧保持强势，表明即使在底部区域，市场仍有结构性机会。
“市场底”愈发清晰
从上证指数近几年运行情况来看，自2016年9月30日收盘站稳3000点后，已在3000点上方运行至今，其中多次破位杀跌，但均在3000点上方被市场合力拉起。
具体看几个重要点位，2017年1月16日，上证指数盘中跌至3044.29点，随即拉升开启一波反弹；2017年5月11日盘中见低点3016.53点，5月24日二次探底见3022.3点，此后指数一路反弹，见阶段高点3450.49点后开始回调；2018年2月9日盘中见低点3062.74点，4月18日再次探底见低点3041.63点，5月30日见低点3041点。
分析指出，从技术角度看，一条趋势线被验证的次数越多，其支撑或压力强度也越大。同理，在上证指数近2年的运行过程中，尤其是最近2个月，沪指动荡加剧，消息面利空交织，仍未跌破3000点，已充分验证了3000点的强支撑力度。可见上证指数3000点“市场底”愈发清晰。
市场人士表示，下跌过程可分为两个阶段，一是3587点到3300点，这是第一阶段，属于市场自我调整过程，原因是前两年的慢牛征程后面由慢转快从而带来阶段回调。第二阶段是3300点到3100点，三道防线接连失守，诱因则是资金价格、融资环境、债务违约以及长期经济增长前景影响投资者短期持股信心。
但是可以看到，影响市场第二阶段下跌的因素也在逐步退去。方正证券(5.94 +0.68%,诊股)认为，目前经济的变化更多是结构性而非趋势性，即基建和地产投资增速回落，而出口和制造业投资增速回升。经济结构性变化决定了盈利趋势并非系统性回落。
从微观层面来看，上市公司净资产收益率（ROE）仍处于提升过程中，全部A股（非ST）从去年四季度的2.36%提升至今年一季度的2.77%，相比去年1季度的2.67%也有所提升，ROE的提升更多源于周转率和销售净利率，意味着更多源于经济活动的活跃以及公司盈利能力而非杠杆提升。而优秀公司更加受益于这种结构性的经济环境，从数据上来看，大盘蓝筹股2018年1季度ROE为3.72%，要显著高于A股整体的2.77%，在经济结构持续调整的过程中，优质公司更快成长的能力更强，未来中国有望涌现一批的超级公司。
数据支撑“市场底”
与此同时，多项数据也可支撑3000点“市场底”这一论断。
首先，破净个股数量创2016年以来新高。这可以作为市场底部的一个很好的观察指标。历史数据说明，破净数量较多一般意味着市场底部，但是并不意味着市场能够马上见底回升。
从近十年在股市每个低谷期选取一个时间点，比较破净个股的历史变化。券商数据显示：金融危机重创之下的2008年四季度A股破净个股数量最高。而在2012年-2014上半年的三年熊市底部，破净数量都在150只以上。但在2016年慢牛启动前夕，破净数量只有62只，包括2017年中的阶段调整底部只有更少的42只。而今年最多曾达到125只，创下2016年慢牛以来的新高。
其次，回顾沪股通、深股通开通以来的3年多时间，海外资金往往在A股市场处于阶段性底部区域时加速流入，如2015年8月、2016年5月、2017年5月。
券商研报数据显示，今年以来，在A股纳入MSCI事件的驱动下，外资积极配置A股，2018年陆股通累计净流入规模已达1316.93亿元，在4、5两月呈现加速买入。5月陆股通净流入508.51亿元，创下沪深港通开通以来单月净流入最高规模（2017年月均才166亿元）。其中沪股通净流入267.96亿元，深股通净流入240.55亿元。5月末陆股通持股6855亿元，较前一个月增加931.8亿元；占同期A股自由流通股市值的比例为3.17%，较前期明显提升0.43%。其中沪市对应市值4216.9亿元；深市对应市值2638.9亿元。
最后，从估值端数值看。在经历了前期的调整之后，市场目前的估值更加稳健。由于盈利的增长，目前市场的估值接近前期低点的位置。可以说，A股自身系统内估值风险相对较小。海通证券(10.55 +1.15%,诊股)表示，当前A股PE已经回到2016年1月底上证综指2638点时位置，只要2016年以来宏观经济增长L型的一横这个大背景不变，估值底就有效。估值底后，市场的情绪修复仍需一个过程。如果把上证综指3587点以来的下跌看成对2638点上涨的回调，参考波浪理论，2016年1月底2638点以来上证综指最高涨到3587点，上涨949点，目前最大回撤已达到最大涨幅的0.57倍（略超0.5倍）。
关注两条主线
在今年上证指数的三次剧烈杀跌过程中，市场仍不乏结构性机会。如5月中旬以来，大消费品种市场情绪持续升温，成为赚钱主线。那么，在当下“市场底”、“估值底”已相对清晰情况下，投资者该如何布局？
方正证券表示，关注两条主线，一是二线消费龙头，二是一线真成长科技龙头。消费品一方面业绩稳定，另一方面整体估值合理，经过去年的一线龙头大涨之后，二线龙头具备了安全边际，社会财富的稳定增长带来的次高端消费有望保持，从性价比角度考虑二线消费具备配置机会，细分领域关注食品饮料、医药、纺织服装、商业零售等；科技股更多来源于自主可控的驱动，未来政府将加大对核心技术自主可控的支持力度，在生产要素更多转向技术的背景下，有业绩的科技龙头值得长期关注，细分领域关注高端机床、芯片、新能源汽车、机器人(18.27 -1.35%,诊股)等链条。
中信证券表示，建议以大消费品种为底仓配置，兼以高景气品种。5月领涨的消费股多为基本面具备可持续性、长期逻辑难以被打破的细分行业龙头，而竞争力较弱、或者行业景气没有明显改善的个股走得仍然十分疲弱，即使上涨，也很快就出现了回调。持续上涨个股普遍具有坚实的基本面逻辑。总结下来可以分为3类，一是行业层面景气改善，如畜禽养殖、二线白酒、中端酒店；二是加速渠道扩张，如家纺和区域性白酒；三是受益于品牌溢价。（又可以分为三种情况：强化品牌影响力、享受品牌影响力和扩展新品业务）。后面两条逻辑其实都是指向低线消费升级，一是渗透率的增长，二是消费者对品质的重视程度在提高。
市场避险情绪较浓 大消费仍为首选
周三A股大致走平，上证综指收扬0.03%至3115.18点，深证综指涨0.08%至1779.15点，中小板、创业板综指分别涨0.06%、0.10%。
昨日盘面相当沉闷，虽然贵州茅台盘中一度站上800元大关，但市场对绩优股的态度不冷不热，贵州茅台也最终收跌。这并非市场投资理念变了，而是消息面上存在较多不确定性。
首先是中美贸易摩擦。以美的集团(54.47 -0.49%,诊股)这样的绩优股为例，其公司产品线很长，产品种类十分丰富，普通投资者很难弄明白中美贸易问题究竟会对其产生什么影响。其次是美联储6月加息，这个因素带来的不确定性主要在于，美联储加息后，我国央行会如何应对以及应对力度如何。
第三个因素是债券违约频现，投资者吃不准下一个会波及到哪家公司，出于谨慎考虑会规避一些品种。比如银行股，部分投资者可能会这样想——商业银行直接或间接会承担一些债券违约成本。所以，即便银行股市盈率、市净率极低，短期内恐怕也不会有多少上行空间。
把上述情形作一个简单的概括，就是市场“避险情绪”较浓。当然，有板块受到压制就必然有板块受益，毕竟银行这样的板块聚集的资金量是相当大的。
由盘面看，当前最能吸引资金的主要是大消费板块。其中，现金流充裕、应收账款结构健康的公司是避险首选。多数投资者应能明白这种道理，但在具体操作时可能无所适从，因最适合避险的个股目前价位普遍较高，令不少人望而却步。
个人认为，目前投资者要么离场观望，要么就是勉强介入这些避险品种。对于既不想空仓，又不敢追高的投资者来说，还有个取巧的做法，这就是盯住“入摩”后外资经常增仓的品种。
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