6月14日凌晨，美联储加息25个基点，并且全年的加息预期从3次上调至4次，导致美元近期大幅走强。
6月24日晚间，央行宣布定向降准0.5个百分点，再度释放货币宽松信号，于是自身的对内通胀，对外贬值顺理成章。
由于中美货币政策分化，各方纷纷调低人民币汇率估值，造成6月25日境内外人民币跌幅超过300个基点。
不少外贸企业跟进购汇避险，从而放大人民币跌幅。
——人民币6月14日以来加速下跌
笔者在月初已经阐明人民币贬值有助于提高出口型纺企短期的业绩弹性。（6月5日文章《人民币贬值利好出口型纺企，这3股更安全》）目前人民币汇率已经连续2个多月下跌，结合当前情况，利多出口型纺企的逻辑依旧成立，此时高出口占比+宽外汇敞口的公司仍旧是重点关注的标的。
图1、年内人民币兑美元走势图
首先，在人民币贬值阶段，出口型纺织企业的毛利率明显改善。出口订单基本以美元结算，人民币贬值，美元计价的订单兑换成人民币的价格将会提升，带来收入端的增长。
2015—2017年，人民币经历了贬值和升值两个阶段，通过梳理，笔者发现在2015-2016年人民币贬值阶段，纺企的毛利率水平不同程度提升；而2017年人民币快速升值时，各纺企毛利率又出现同步下滑趋势。
图2、人民币快速贬值阶段，出口型纺企毛利率显著改善
A股上市公司中，海外收入占比靠前且市盈率较低的有健盛集团、申达股份、嘉欣丝绸等，具体如下表所示（标红）：
表1、纺织服装行业公司海外收入占比情况
其次，在人民币贬值阶段，大部分出口型纺企录得汇兑收益。 由于出口型公司一般会持有一定的美元净资产，汇率贬值将带来一定的汇兑收益；若持有外币负债则会体现为汇兑损失。
下图可见，2015-2016年人民币贬值阶段，纺企以获得汇兑收益为主；而2017年以后，由于人民币处在升值通道，纺织企业以汇兑损失为主。今年2季度开始的人民币持续贬值，有望为企业减少这部分损失，增厚利润。
图3、人民币快速贬值阶段，出口型纺企毛利率显著改善
纺织服装行业中，汇兑损益对净利润影响较大（绝对值超过5%）且估值较低（PE（TTM）低于30倍）的有百隆东方、嘉欣丝绸、健盛集团、孚日股份、联发股份、申达股份、华孚时尚和鲁泰A。在人民币贬值的情况下，这些公司也有比较大的概率获得汇兑收益。
表2、纺织服装公司汇兑损益情况
上述逻辑叠加选出7只个股，分别是百隆东方、健盛集团、申达股份、鲁泰A、联发股份、孚日股份和嘉欣丝绸。从中挑选3个技术走势较好的个股进行基本面介绍如下：
孚日股份（002083.SZ），公司在日本、美国、欧盟、中国以及澳大利亚、俄罗斯、中东等主销市场占据了主导市场地位，拥有较强的溢价能力和较强的话语权，是市场价格的风向标。国内市场上，公司旗下品牌连续多年保持国内市场占有率第一位，2017年公司品牌价值50.39亿元。
2017年出口占比66%，出口销售同比增长2.04%，内销大幅增长25.78%，显示国内消费需求不断升级。2017年发行可转债募资不超过12亿元用于增加毛巾产能（6500吨，扩产11%）与巾被产能以及偿还短期银行贷款，未来产能的继续扩张与利息费用的降低有望进一步增厚公司收入与盈利。
百隆东方（601339.SH）自2013年起，率先"走出去"在越南建设色纺纱生产基地，并于2017年继续投资3亿美元，建设越南百隆B区项目。
越南产能A 区50 万锭于2016 年末全部投产，越南本地订单占比不断提升、同时经营效率较高。目前产能主要增量来自越南B区50万锭，预计2018年下半年可陆续投产20万锭、其余在2019年贡献，未来2年产能将以双位数增长。棉花占公司成本约70%，也将大幅受益于丰厚的存货。
公司I月3日公告称外汇风险敞口仍有约2.5 亿美元。
华孚时尚（002042.SZ）是全球最大的色纺纱供应商和制造商，主营中高档色纺纱线，配套提供高档新型的坯纱、染色纱，同时提供流行趋势、原料与产品认证、技术咨询等增值服务。
整合棉花种植、棉花加工、仓储物流、花纱交易、纺服供应链，目前已经形成浙江、黄淮、长江、新疆、越南五大生产区域，2017年加速推进新疆和越南的产能布局，全年新增产能32万锭，总产能达180万锭，未来将依托国家一带一路战略，形成全球均衡布局。
閱讀更多 新浪時金 的文章
