但市场好像并不买账，破发也已经是常态。爱奇艺、哔哩哔哩、精锐教育、格林豪泰、尚德机构在上市首日均出现“破发”。其中，备受关注的爱奇艺也出现了上市首日大幅下跌，跌幅超过13%，bilibili上市首日跌幅也达3%。Wind数据显示，在港股上市的新经济公司中，除了阅文集团没有破发之外，其余四只均已破发，易鑫集团最新收盘价相对发行价跌幅近60%，雷蛇最新收盘价相较发行价跌幅达到53.35%。而号称“中国二手车电商行业第一股”的优信集团在美国纳斯达克证券市场挂牌前数小时，将发行区间从10.5-12.5美元下调至9美元，总股数从3800万股下调到2500万股。募资金额也随之从3.99-4.75亿美元下降至约2.25亿美元，腰斩一半以上。
究其原因，公司业绩仍然是支撑股价的核心。与老牌巨头们有雄厚的盈利基础不同，这批上市的公司中大多数处于巨亏之中。爱奇艺招股书显示，其近三年净利润亏损规模不断扩大，2015年亏损25.75亿元，2016年亏损30.74亿元，2017年亏损37.37亿元。哔哩哔哩财报显示，2015年至2017年公司净亏损分别达到人民币3.73亿元、9.11亿元、1.84亿元。
拼多多此番募资能否获得认可还是未知数，但选择此时启动IPO，背后应该更多是资本的力量在推动。可见，在移动互联网流量见顶的态势下，一批互联网创业公司已经急不可耐套现，投资人似乎也没有信心等到它壮大之后再收割。他们都想在泡沫破灭之前，赶上IPO的末班车。即便是小米也不例外。截至6月28日招股结束，小米公开发售部分累计获得约11万人认购，超额认购倍数达到约8.5倍（而之前的预期是100倍），冻结资金接近230亿港元。其IPO很可能定价17港元，位于发行价格区间17-22港元的底部。这个结果低于不少香港券商与对冲基金预期。
可见，面对复杂的国内外形势，一批互联网企业都想搭上资本市场的末班车，但这趟末班车正在垮塌。主要原因有：
全球贸易战有越演愈烈之势。由美国挑起的贸易战现在已经进入相互报复阶段，这对全球贸易及产业链都将带来严重的负面冲击，给世界经济复苏带来更多的不确定性，这推升了国际资本市场的避险情绪。由于中国已成为美国贸易战的重点打击对象，投资者认为中国市场的风险度在上升，从而进一步增加了国际资本市场对中国互联网企业风险厌恶程度。
中国经济基本面下行风险加大。从今年以来公布的经济统计数据来看，国内的投资、消费以及出口，都出现了不同程度的下滑。此外，国内债务风险也不断显露，这进一步加大了经济下行风险。实体经济走弱，对中国互联网企业的支撑也会变弱，因此，资本市场对在此时上市的中国互联网概念也不会买账。
创业资本急需套现对市场形成压力。国内宏观层面正在去杆杠，降低负债率。在退出2014和2015年前后投资的项目前，风投基金也没有足够的现金储备去投资新一批公司。因此，哪怕眼下行情不太好，也面临估值缩水的风险，但是创业者需要储备资金过冬，背后的资本急需套现。这对不堪重负的资本市场形成了巨大冲击。
互联网泡沫风险加大。2008年金融危机以来，美股走出了大牛市，其中科技股成为主导市场的主要力量。剔除科技股后，标普500指数的其他成分股自2013年以来一直表现低于整体市场。这与上世纪90年代互联网泡沫时期的科技股的主导地位非常接近。目前市场上充斥着“很多警告信号”，比如科技行业监管审查力度加大，这预示着互联网泡沫热潮可能就要褪去。因此，资本市场对新上市的互联网企业也会更加谨慎，做好风险防范。
最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：
日趋复杂的国际形势下，资本市场迎来末班车。而不幸的是，这趟末班车正在垮塌。因此，一大批所谓的独角兽，将面临蜂拥而出的踩踏！
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