涨涨跌跌，总有不尽如人意的时候。投资者都想在投资时获得一定的安全感。不管你手中的是股票、基金、抑或是期货，在下跌的时候，如果心里有谱，就可以避免不必要的追涨杀跌。如果你懂安全边际，或许能帮助你建立自己的心理预期。
巴菲特曾有一个比喻：我建一座能承重三万磅的桥，但却只让通行一万磅的车，这样就算我漏放了一辆一万两千磅或者一万三千磅的卡车过去，也不至于桥毁人亡。
这个比喻来形容安全边际十分形象，那么什么是安全边际？又如何寻找到安全边际呢？量子金服（ID: QuantumFintech）提醒大家，看完这篇文章，你就懂了！
安全边际是什么？
巴菲特的老师格雷厄姆第一个在证券分析中提出了“内在价值”的概念（即安全边际）：证券分析家似乎总是在关注证券的内在价值与市场价格之间的差距。
巴菲特经过不断地思考探索，将安全边际继续拓展——他认为安全边际不仅仅由低廉的价格所提供，更多的是来自于企业本身，有长期的竞争优势、良好的商誉、低成本的结构，以股东利益为先的管理层等等，这样的企业会带来更大的安全边际。因此，巴菲特在老师的基础上，把安全边际演化为下图：
我们寻求安全边际的目的，就是为了在发生回撤的情况下也能保证本金不会发生永久性损失。巴菲特将安全边际比作一条“护城河”，你的投资标的如果也有这样一条“护城河”存在，那么你的本金在很大程度上都是安全的。
如何寻找到安全边际？
安全边际可以从很多层面来讲，比如：股票的安全边际、基金的安全边际、行业的安全边际。
以股票为例，我们都知道，按照格雷厄姆的定义，个股的内在价值是很难确定的，所以在基本面分析中，我们往往根据个股的经营状况给出一个合理的估值，再对比目前的股价，来确定个股的安全边际。
我们可以看看券商研报中是如何确定个股安全边际的：《申万宏源-日照港（600017）折旧延长构建安全边际，吞吐增长业绩有预期》
首先，要对公司未来发展有一个判断
如果根据现有的信息，你可以预测未来一段时间，你选取的这家上市公司经营向好的方面发展：比如业务量增长、经营成本下降、业务覆盖范围增大等，而公司面临的经营风险较小，那么就可以预估，未来一段时间内，公司营收向好的几率是大于风险的。
以上文提到的研报为例，判断日照港经营向好的理由是：
北方重要散货港口，陆路运输网络丰富（丰富的运输网络）
瓦日铁路持续上量贡献下水煤增量，远期有望承运上水铁矿石。（持续的业务增量）
日照钢铁精品基地投产，预计年贡献1000 万吨吞吐量（公司新的业务增长点）
折旧延长，提升利润水平（净利润高了）
如果吞吐量可以达到预期，且没有其他经营风险，我们就可以判断未来一段时间，日照港的经营是向好的。
其次，确定个股的估值
对于上市公司的估值，有相对估值法和绝对估值法两种。
绝对估值法通过预测公司未来的股利或者未来的自由现金流，然后将其折现得到公司股票的内在价值。我们常说的内在价值是可以利用绝对估值法算出来的，可是利用这种方法算出的企业估值也未必准确，因为不同的人对未来股利、现金流、贴现的预测都有偏差（基本靠猜），所以它应用的没有相对估值法广泛。
相对估值法是在行业内找一个参照物，通过对比行业内不同的公司，来确定目标公司相对来说是否被低估。常用的由市盈率（PE）、市净率（PB）估值法。
比如，我可以将公司目前的PE与行业平均PE做对比，如果低于行业平均，那么相对来说，个股就是被低估了。
我们再回头看看申万研报：
日照港将折旧延长以后，表上利润大幅上升，带来PE 下降至20 倍以下，相对北方散货港口平均27 倍估值，处于低位，同时PB 仅1.12 倍，相对港口行业平均2倍PB 估值，偏低。
最后，确定安全边际：
目前日照港16倍PE，对应股价3.55元，如PE达到27倍（行业平均），对应股价5.99元。
安全边际大小则为：2.44元。
（以上只是根据研报举例，不作为投资建议！）
安全边际作为一种投资思维，侧重风险的把控，它不仅仅适用于股票，我们在购买基金时也可考虑基金的安全边际，做到心中有数、理性操作。
举个例子，我们可以通过统计一只基金成立以来经历的市场大幅回撤时的表现，建立心理预期，了解自己可能承担的最大风险，将其作为安全边际。在市场发生大幅回撤的情况下，基金的表现就可以作为其安全边际的参考。
有时，你也许还会碰到不那么好量化的东西：比如市场情绪、投资者行为等。这时候，只要明确自己能承担的风险，设好止盈止损线作为安全边际，每隔一段时间检查自己看空或看多的逻辑，看看支撑你做空或做多的理由是否有改变，如果没有，那么损失就只是暂时的，如果有，则可以及时止损出局。
量化实战
安全边际实际上体现了投资者对风险的把控，而安全边际的确定，离不开估值问题。我们以戴维•波伦价值型系统评价投资法为例，用量化的方式进行策略实现。
戴维•波伦是是美国第一批获得合格财务规划师(Certified Financial Planner)认证的财务主管之一，1979 年创立波伦资产管理公司(Polen Capital Management)。
作为华尔街知名的投资经理人，戴维•波伦对于投资界的最大贡献在于他的“系统评价法则”(Systematic Valuation Discipline)，强调至下而上的选股策略，只投资高质量的少数公司，低换手率及集中投资等。
戴维•波伦价值型系统评价投资法
戴维•波伦综合本杰明•格雷厄姆的投资哲学及华伦•巴菲特的投资风格，自行开发出一种名为系统评价法则的选股策略，以由下而上的选股方式为主，强调安全边际的重要性。具体来说：
1) 以总市值在5 亿美元以上的公司作为备选股票
2) 具备杰出的财务强度(Companies with outstanding Financial Strength)：如此才能在市场环境恶劣时，不需要用大量举债或发行新股的方式募集资金。
3) 充足的自由现金流量(Free Cash Flow)：自由现金流量可增加企业的价值及财务强度，而股价/自由现金流量比越低代表公司有越低的安全边际。
4) 盈余动能(Earnings Momentum)：盈余对自由现金流量及财务强度都有贡献。
5) 评价模式(Pricing Model)：比较公司的内部报酬率(Internal rate of return)相对于其他公司及固定收益投资工具，来判断股价是否在低估的水平。
6) 风险分散(Diversification)：投资不分产业，分散化风险。
策略设置
本篇文章是在基于申万大师系列价值投资篇基础上所进行的实战演练，针对中国市场，我们对戴维•波伦选股方式作如下量化：
1) 总市值 ＞ 市场平均值；
2) 最近一季产权比率（负债/股东权益） ＜ 市场平均值；
3) 每股企业自由现金流量 ＞ 市场平均值；
4) 净资产收益率（ROE）均大于市场平均值*；
5) 投入资本回报率 ＞ 市场平均值；
我们选取上证A股（剔除当期停牌及ST股票），回测时间为2010年1月1日到2016年12月31日7年时间。每3个月调一次仓，选出股票后资金平均配置各个股票。
回测结果
总结：
该选股方法7年时间收益率146%，复合年化收益率14.2%，夏普比率0.398。从回测结果来看，量化后的戴维•波伦价值型系统评价投资法大幅跑赢沪深300指数，超额收益率为156%，但是回撤幅度较大，最大回撤发生在2015年下半年，幅度达到51%。
优化建议：
1.可以对戴维•波伦价值型系统评价投资法的量化条件进行调整修改；
2.对每个行业持有股票数做出限制，降低风险；
3.对于选出的股票引入择时，优化进场出场方式。
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