2018-07-03 03:11:56 富凱財經

富凯摘要：过去8个月间，华大基因从最高价261.69元一路跌至91.06元，连400亿市值都没守住，狂潮之后科技含金量备受质疑。

作者|川扇假

作为明星股，基因科技公司的代表，华大基因的上市给A股市场带来丰富的话题和想象力，然而上市一年以后，华大基因却是股价几近高位腰斩，营收的增长却难掩投资者对其技术实力的质疑，近期华大基因更是陷入了自己挖坑自己埋的窘境。

从剧情上看依然是一场相爱相杀的商业“虐恋”。华大基因是做基因检测的，它有技术优势却也有渠道短板，于是和各地医疗服务企业合作，南京昌健誉嘉就是其中之一，而且还弄了一个“国家基因库细胞中心江苏运营中心”给昌健誉嘉画饼，然而随着华大基因的做大做强，便开始大幅削减非医疗机构的第三方代理商，昌健誉嘉眼见自己被华大基因正式抛弃，于是鱼死网破直接来狠的，举报华大基因打着科技的幌子搞房地产开发骗取地方补贴，双方不愧是有过密切合作，捅刀都是稳、准、狠。

昌健誉嘉真的有冤屈，完全可以拿着当初的合同找法院告华大基因，或者把合同公布出来，以被害者的身份要说法，但昌健誉嘉没这么做，而是直接转换话题，举报华大基因的产业园区项目涉嫌房地产开发，直接扎在华大基因的心坎上，也抛出了媒体们最感兴趣的话题，两家公司原本的合同矛盾，反而成了次要的。

不是房地产的房地产开发

华大基因真的存在“骗补骗地”吗？只能用四个字来形容——瓜田李下。

因为华大基因做的很多事情已经让他经不起推敲了，被举报的涉及地产项目位于苏州、扬州、镇江等多个城市，包括生态园、生命科学小镇、基因之城等与华大基因业务有很深关连的产业园区，这还只是华大一角，华大基因在2017年更是与万科合作，在苏州高新区打造以基因大数据研究为核心的精准医疗产业园区。

这个产业园的规划很明确，万科将“作为产业配套发展商，保障精准医疗产业和配套设施的落地”；华大基因则作为产业内容合作方，“引入基因公司、医药公司等健康产业类企业，打造医疗服务体系”，也就是说万科负责盖房子，华大基因负责招商引资，把华大基因比喻成万科在该区域的“售楼处”恰当吗？

华大基因官网专门有“产业进展”栏目

一家基因技术公司把产业园区项目玩得如此溜，在与地方政府的合作上，产业园、科技园等项目是开枝，产业地产、生态小镇等各种形态的地产业务是散叶，华大基因不会与传统开发商们追逐一房一地的利润，因为它是整个产业园区的总工程师。

不管华大基因在全国遍地开花的产业园、生命科学小镇是否享有土地产权，对于这种有着丰富科技色彩包装的项目，根本不用华大基因操心，各大房地产商就会有详细的开发方案出台，好处自然是少不了华大基因的，华大基因真要是趟出了一条“科技+地产”的新路径，那就不是实名举报而是数钱到手软了。

销售倒比研发更用心

从业务上看，华大基因是十分漂亮的，2015年至2017年，华大基因实现营业收入13.19亿元、17.11亿元、20.96亿元，同期扣非净利润1.85亿元、2.37亿元、3.20亿元；2018年一季度，华大基因总营收为5.16亿，同比增长33.13%；净利润为8022.81万元，增幅为6.71%，华大基因的业务规模是不断扩大的。

只是在应收账款上，华大基因就显得十分被动了，2015年至2017年，华大基因应收账款分别为4.85亿元、6.12亿元、8.11亿元，占收入比重为36.7%、36%、38.72%，应收账款金额逐年上升，2018一季度，其应收账款更是达到8.83亿。2017年，华大基因的资产减值损失为4720.26万，20118年一季度，华大基因再次计提了1410.52万的资产减值损失，同比暴涨52.78%。

2018年一季度，华大基因的经营活动现金流量净额已经是-1.52亿元，而应收账款还居高不下，光鲜的营收增长背后是经营周转的乏力，所以不难想象今年华大基因的股价表现，为何如此之差了。当然，华大基因也在为经营做出很多努力，最直观的便是增加销售费用，降低研发费用，是的，你没有看错，作为一家以“科技”自居的公司，华大基因也得为了活着而奋斗。

2017年，华大基因研发费用为1.74亿，同比减少1.36%；同期，其销售费用为4.02亿，同比增加22.66%，销售费用远超研发费用，倒是毛利率水平变化不大，最近三年华大基因销售毛利率为55.55 %、58.44%、56.95%。华大基因的收入主要依赖生育健康类服务，主要是从婚前到产后的整个生育过程中，对胎儿及其父母进行检测和分析，筛查是否有先天性疾病等，其次包括复杂疾病基础研究、药物研发服务和基础科学研究服务等。