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文|潘向東、劉娟秀、陳韻陽
事件
2018年6月8日海關總署公佈數據顯示，5月份出口金額（以美元計）同比增長12.6%，前值12.7%；進口金額同比增長26%，前值21.5%；貿易順差249.2億美元，前值283.82億美元。
正文
進口延續高增速，出口沒那麼樂觀
5月出口金額（以美元計）同比增速略降，12.6%的增速是近幾年（2015年以來）一個比較高的水平，但是，出口可能並沒有看上去那麼樂觀，原因在於：
其一，匯率因素干擾。2017年同期美元兌人民幣貶值，平均匯率在6.88左右，而美元自2018年4月下半月以來持續升值，美元兌人民幣平均匯率在6.37左右，匯率變化使得2018年5月以美元計價出口增速偏高。5月以人民幣計價出口同比增速降至3.2%，遠低於2017年同期的15.5%。
其二，季節因素影響。季調後，以美元計價5月出口增速降至10.3%，以人民幣計價5月出口增速降至1.1%，均比4月低3.4個百分點。
其三，外需存在回落壓力。5月摩根大通全球製造業PMI下滑至53.1%，海外經濟體中，美國經濟繼續表現強勁，歐元區和日本經濟有放緩趨勢，歐元區製造業PMI連續5個月下降。
5月進口延續高增長，一方面，5月PMI和高頻數據均顯示內需繼續回升，大宗原材料進口回升，其中，大豆進口數量同比增長1%，較上月（-13.7%）顯著提升，巴西海關總署數據顯示，5月巴西對中國大豆出口金額同比大幅增長28.8%，較4月（-3.7%）顯著提升；原油進口數量同比增速降至5%，但由於5月原油價格大幅上漲，導致原油進口金額同比增速維持在40%以上。
另一方面，我國積極擴大進口的政策可能也對進口起支撐作用，但分國別來看，在中美貿易摩擦背景下，擴大進口並沒有體現在美國上，5月對美國進口金額同比增長11.4%，較4月（20.3%）顯著下降，儘管去年同期基數偏高一定程度拉低了5月對美國進口同比增速，但進口金額環比僅增長5.8%，沒有表現出明顯對美國擴大進口的跡象。5月中國對巴西出口金額同比增長26.3%，較上月（1.9%）顯著提升，進口份額為4.3%，對巴西進口為5月進口同比增速提高4.5個百分點的主要貢獻項，巴西是中國農產品主要進口來源國之一，如果不是5月末巴西卡車司機罷工，中國對巴西的進口增速可能會更高。
在我國擴大進口的政策下，未來進口增速仍有進一步提升的空間，我國自7月1日起降低日用消費品、降低汽車整車及零部件進口關稅，未來可能還會繼續出臺降低關稅政策，從長遠來看，一方面可以滿足我國居民的消費需求，提高本國居民的福利，有利於消費升級；另一方面，推動供給側結構性改革，有利於倒逼國內企業提高產品質量、加快產業升級，促進我國經濟高質量發展。
貿易順差收窄，對美貿易順差擴大
5月貿易順差收窄至249.2億美元，環比降低12.2%，對美國貿易順差擴大至245.82億美元，環比增長10.96%，貿易差額收窄主要體現在巴西、日本等非美國家。中美貿易摩擦的影響尚未表現在進出口數據上，中國同意增加對美國農產品、能源等進口，減少美國對華貨物貿易逆差，當然商務部也表明這些建立在“相向而行”的前提下。未來貿易順差收窄可能成為常態，但全球貿易格局可能會發生改變，在需求一定的情況下，擴大對美國的進口意味著縮減對其它國家的進口，同時不僅中美有貿易摩擦，美國和歐盟、墨西哥、加拿大等也有貿易摩擦，中國可能會加強和歐盟、俄羅斯等國家經貿合作，擴大對其出口。
由於中美貿易摩擦是長期、反覆的過程，同時我國積極擴大進口，中國的貿易順差趨於收窄，淨出口對GDP的貢獻很可能不及2017年。此外，歐元區、日本經濟復甦放緩，全球貿易摩擦升溫，歐洲政局不穩，地緣政治風險，新興經濟體貨幣危機，這些都使得外需存在不確定性，擴大內需具有迫切性。就貨幣政策而言，有適度寬鬆的必要，當前央行依靠“MLF擔保品擴容+MLF續作”的政策組合來維持流動性平穩，防止市場產生寬鬆的預期而出現金融加槓桿的行為，但如果未來經濟出現較為明顯的下滑跡象時，降準仍有必要。
END
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