近日，最大的财经新闻非央行降准莫属。
6月24日，央行发布消息称，为进一步推进市场化法治化“债转股”，加大对小微企业的支持力度，从2018年7月5日起，下调国有大型商业银行、股份制商业银行、邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率0.5个百分点。
定向降准
这次定向降准主要有两方面内容：
一是自2018年7月5日起，下调工行、农行、中行、建行、交行五家国有大型商业银行和中信银行、光大银行等十二家股份制商业银行人民币存款准备金率0.5个百分点，可释放资金约5000亿元，用于支持市场化法治化“债转股”项目，同时撬动相同规模的社会资金参与。
二是同时下调邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率0.5个百分点，可释放资金约2000亿元，主要用于支持相关银行开拓小微企业市场，发放小微企业贷款，进一步缓解小微企业融资难融资贵问题。
这就是说，此次央行降准的两条主线非常清晰：
第一条就是将5000亿的降准释放资金“专款专用”支持“债转股”。
第二条主线，就是利用剩下的2000亿元资金定向支持小微企业，解决其“融资难，融资贵”的问题，这同时也是几天前召开的国务院常务会议的决定。
那么，为什么央行在此时定向降准，并明确方向呢？
近日，最大的财经新闻非央行降准莫属。
6月24日，央行发布消息称，为进一步推进市场化法治化“债转股”，加大对小微企业的支持力度，从2018年7月5日起，下调国有大型商业银行、股份制商业银行、邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率0.5个百分点。
定向降准
这次定向降准主要有两方面内容：
一是自2018年7月5日起，下调工行、农行、中行、建行、交行五家国有大型商业银行和中信银行、光大银行等十二家股份制商业银行人民币存款准备金率0.5个百分点，可释放资金约5000亿元，用于支持市场化法治化“债转股”项目，同时撬动相同规模的社会资金参与。
二是同时下调邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率0.5个百分点，可释放资金约2000亿元，主要用于支持相关银行开拓小微企业市场，发放小微企业贷款，进一步缓解小微企业融资难融资贵问题。
这就是说，此次央行降准的两条主线非常清晰：
第一条就是将5000亿的降准释放资金“专款专用”支持“债转股”。
第二条主线，就是利用剩下的2000亿元资金定向支持小微企业，解决其“融资难，融资贵”的问题，这同时也是几天前召开的国务院常务会议的决定。
那么，为什么央行在此时定向降准，并明确方向呢？
债转股
先说“债转股”这部分。所谓债转股，是指国家组建金融资产管理公司，收购银行的不良资产，把原来银行与企业间的债权、债务关系，转变为金融资产管理公司与企业间的股权、产权关系。
央行定向支持债转股，也同时是当前金融“去杠杆”的重要一环。
因为将银行短期内无法收回的债务和不良资产进行合理处置，不仅仅能够为银行回收流动性，也同时降低了企业总负债水平，降低了企业的债务风险，将债权转换为股权，使得整个社会平均负债水平降低，就是“去杠杆”。
当然，选择在这个时间点，进行定向降准支持“债转股”，也是有着非常现实的原因。
债券发行状况不佳
数据显示，今年以来，债券发行失败或推迟的情况多发，4月份以来数量明显增多。据Wind的数据统计，今年以来不到半年时间，已有356只债券取消或推迟发行，计划发行规模合计2270.36亿元。此外，还有一些债券实际发行规模明显不及预期。5月20日，东方园林披露2018年公开发行公司债券（第一期）的发行结果，原计划两个品种共发行不超过10亿元，最终只有品种一发行0.5亿元。
债券发行失败，说明在“宏观金融去杠杆”的大背景下，市场风险偏好大幅降低，对于信用等级稍微低一点的债券发行主体，都不能信任。这就导致了债券市场运行低效率，而这也是威胁宏观经济运行的重要问题，央行不能坐视不理。
股权质押面临爆仓
另外，在A股上市的多家公司被曝出股权质押面临爆仓问题，引发市场恐慌。
Wind数据显示，截至6月22日，A股市场仍有3349家公司股票质押尚未解押，占A股总数量的94.93%，股票质押总规模达5.36万亿元，占A股总市值的9.77%；其中质押比例超过50%的公司有128家，藏格控股、银亿股份、美锦能源等9家公司质押比例更是超过70%。
股权质押不仅仅是为了套现，很多公司股权质押是因为实在是缺乏资金，尤其是在发行债券失败，无法正常融资的情况下。
有人说，那不是有银行吗？银行可以贷款给这些企业。
实际上，银行贷款也有着自己的考量体系，对于信用极其重视的银行，在一些企业差钱的时候，也不一定能够提供大量流动性。
此时，央行出手是最管用的，而且央行也说了，这是定向降准，释放资金必须用在“债转股”领域。
支持小微企业
对于支持小微企业这个2000亿元，就更好理解了，因为此前2次降准，都是奔着解决小微企业“融资难融资贵”问题来的，这次也不例外。
总体来看，这次央行降准大背景还是小微企业“融资难融资贵”问题仍然突出，债券市场，股票市场都面临较大压力，全球贸易战或将令经济承压的特殊时期。
央行仍坚持实施稳健中性的货币政策，在货币政策目标中，更注重定向投放货币，“专款专用，”解决当前经济突出问题，降低整个社会融资成本，推进金融“去杠杆”，严防货币进入杠杆已经较高领域，特别是房地产市场。
在美联储进入加息周期，强势美元的大背景下，央行并没有跟随加息或者收紧货币，说明央行货币政策更加关注国内经济问题，独立性加强，实施空间仍然较大，
人民币贬值在当前并不是央行货币政策最主要考量方向。根据专家预计，年内央行仍有1-2次降准空间，因为目前银行的存款准备金率相对于国际标准仍然较高。
央行进入降准周期，这将增加内生经济发展动力，进一步降低社会融资成本，对冲来自外部经济的不确定性，但人民币汇率可能持续承压，注意汇率风险。
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