上周五A股三大股指终于出现期待已久的大反弹，沪指涨逾2%，创业板指涨逾4%，重回1600点上方，国产软件、网络安全等题材股表现活跃。
导致上涨的最重要原因，一是，央行措辞变了，市场对流动性改善预期显著增强。与去年四季度例会公布的会议内容相比，在货币政策、去杠杆以及金融改革等方面均出现调整，再次将流动性定调由“合理稳定”进一步改变至“合理充裕”。
分析指出，央行货币政策委员会这次的例会与前几次有如下几点的不同：
首先，货币政策取向的表述似乎比之前更加“松”一些。比如货币供给总闸门从“切实管住”改成了“管好”，“维护流动性合理稳定”重回2014年四季度至2016年三季度的“合理充裕”。这是一个巨大的政策变化，货币在流动性方面将面临进一步宽松。
其次，去杠杆以及金融改革等方面措辞也出现了调整。去年四季度所提及的“有效控制宏观杠杆率”此次并未出现，取而代之的是“把握好结构性去杠杆的力度和节奏”、“稳定市场预期”等。可见，接下来监管层更加重视去杠杆的节奏以及谨防“超调”引致经济下行和市场波动风险。
本次会议新增“主动有序扩大金融对外开放”的表述，但未再提“提高直接融资比重”、“深化利率和汇率市场化改革”等表述。这表明了，央行坚定金融对外开放政策不变，而扩大直接融资带来的股市扩容有可能会进一步放缓。监管层对汇率的表述也表明了其允许汇率一定合理范围的贬值。
总之，央行此次表述的有关货币政策虽然总体方向依然是“整体不会放松，坚定去杠杆方向不变”。但是，为稳定市场，局部短期央行或采取相机决策，实施放松货币政策，同时在去杠杆节奏上有所放缓，以防止系统性风险。
可以说，央行的表述对市场情绪的好转，具有重要的影响。
当然，更重要的是，5穷6绝之后，在降准、央行表态有所放宽货币政策、继续扩大引入外资到金融市场、楼市资金被收紧、官媒频频喊话“市场有底气”等迹象之下，市场对7翻身的情绪期待似乎得到了印证。
另外还有分析认为，A股整体估值接近历史低点。而历史统计来看，如果把上证指数每一轮跌幅20%作为一次股灾的话，那么2018年一月底到2018年六月底左右指数跌幅21.68%，可以称之为股灾4.0。而在股灾之后，都有一波不小的修复行情。
加上6月下旬以来，创业板相关政策和行业利好催化剂不少（5G标准公布；邮科院和电科院合并；区块链技术重新获得正面评估；科技部提出加强国家重点实验室建设发展的若干意见；工信部等研究支持工业互联网企业的相关财税、金融政策），超跌的创业板自然也更抗跌性，更容易成为资金首先拉升的对象。
不过，上周五的反弹是否代表股市见底并不能确定。个人依然将之定性为短线反弹，持续性待观察。毕竟如我之前所言，虽然“政策底”确实已显，但市场对政策稳定市场的“认同度有多高”或者还只是把政策救市作为赶紧跑路的喘息之机，现在是要打个问号的！
一则，流动性预期虽然有所好转，但积弊已久的存量博弈并不是那么容易解决的。
对于股市而言，尽管未来有可能局部放松的货币政策对股市有一定的提振，但是监管层仍然是不希望资金流入股市，脱实向虚。看似有所放松的货币政策只能起到一定程度稳定市场的作用。但降准的利好其实市场已经提前反应了。而监管层坚持把握去杠杆的节奏以谨防系统性金融风险为底线，包括对股权质押爆仓风险的评估来看，市场的风向并没有明显减弱。
正如一些券商指出的：
二则，经济下行压力的问题愈发明显，股市的基本面并不能说理想。但年中经济总结会会否如我们预期的般强化下半年稳增长的诉求，现在还尚无定论，只是一种猜想。而在这个问题明朗前，市场的担忧是会时刻存在的。做多信心并不会非常充分。
除了5月经济数据全面下滑引发各种不妙的猜想。国家统计局6月30日发布的6月份中国采购经理指数显示为51.5%，比上月回落0.4个百分点——
这个数据看起来变化不大。但这里需要提醒注意的一点是，官方公布的制造业PMI指数此前一向都是比财新网公布的一项比较侧重于民企的PMI指数在此之前已经连续背离了8个月，且官方数据一直是好于财新数据的，但现在官方数据都呈现下滑，可见实际情况比数据表现的是要更差的！
我们对官方PMI数据细项的分析指出：从企业的规模角度看，大型企业PMI为52.9%，比上月回落0.2个百分点；中型企业PMI为49.9%，比上月下降1.1个百分点；小型企业PMI为49.8%，比上月回升0.2个百分点。小型企业PMI有轻微回升说明了民间投资增速进一步有所好转。然而，从结构上看，大型企业的扩展速度仍然快于小企业，集中度进一步提高。
从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数高于临界点，原材料库存指数和从业人员指数低于临界点。这表明了企业补库存以及招工扩大再生产的意愿不强。
第三个就是汇率的问题，6月份人民币的持续贬值除了对少数出口行业有利（纺织、机械），大盘整体对此是比较担忧的。但面对人民币持续走弱，现在央行其实面临着两难选择：第一个是保持汇率稳定，紧跟着美国加息的步伐，但这样一来会导致中国资本外流加速，资产价格下跌严重。第二个是放任汇率波动，保全资产的价格稳定，但这样会面临着操纵汇率的嫌疑。
从经济学常识来看，宽松货币政策环境下的汇率贬值，被认为对股市是有利的，也就是这时汇率和股市是呈反向的。但从经济增长视角来看，经济增长强劲时，股市和人民币都能得到支撑，此时两者是同向的。
那么，现在从汇率、经济和股市三者的表现来看，似乎上述两种逻辑都说的同，所以人民币未来是否会延续贬值，市场又会怎样看？现在也是个不明确的项。
此外，需要澄清一个文字上的望文生义误解：七翻身，不是意味着你六月的亏损就一定能在七月弥补回来。七翻身的定义是七月份大盘整体能够企稳或者说连续下跌结束，构筑底部的过程。再说白点，七月恐慌情绪没有，做多情绪开始变多。只有这样，七月份才会在个股中寻找到交易的机会——但注意，交易的机会并不是投资的机会。很多股票虽然低估，特别是和之前相比都是新低，那就有投资价值吗？
可能有可能没有，有的可能2年、3年、甚至5年才有成果。没有的，可能就永远被深深的套进去了。
最后，也是最重要的一点是，当前市场极弱已久，从技术上看，在上方的套牢盘实在太多，此前指数不断下跌不少人已被套的麻木，但现在一有反弹不排除就会有解套跑路的。这将制约反弹的持续性。
因此，我个人仅仅强调博弈短线反弹机会，但上周五的大反弹是否意味着一轮行情到来，恐怕不宜太乐观！
用句文艺颓废范儿的话说就是:及时行乐，莫贪欢！
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