文 | 九九消寒
自从崔永元爆出“阴阳合同”，大半个影视圈陷入沉寂。
人人自危之际，也有敢于站出来自证清白之士。比如6月5日，欢瑞世纪影视传媒股份有限公司（以下简称“欢瑞世纪”）就在互动平台表示：公司一直以来秉承规范运作、守法经营、依法纳税的理念开展各种生产和管理活动，没有出现所谓“阴阳合同、偷税漏税”等违法违规的情形。
对于上市公司股东而言，他们最关心的可能还不是欢瑞世纪有无阴阳合同、偷税漏税，而是公司财报显示的极不正常的财务情况。
比如欢瑞世纪2017年电影及衍生品业务营业收入-202.15万元，较去年同期减少146.69%，营业成本631.57万元，较去年同期增加934.67%，毛利率为412.43%。营收为负，毛利率却高达412.43%！
除了不正常的盈亏关系，欢瑞世纪还面临质押爆仓、股价下跌、被证监会立案调查等一系列问题，退市危机迫在眉睫。
上市的欢瑞世纪作为具有代表性的影视公司，面临的问题几乎是每个影视公司都会遇到的。之前鹦鹉君分析过影视公司到底应不应该上市，也许这次被证监会二度纠察的欢瑞世纪可以为大家提供一些参考。
欢瑞世纪兴衰史
1 上市之前
欢瑞世纪前身为浙江三禾影视文化有限公司，注册成立于2006年09月29日。2011年9月，三禾影视改制为股份有限公司，正式更名为欢瑞世纪影视传媒股份有限公司。
两个月后，欢瑞世纪进行第一次增资，包括何晟铭、曾嘉、钟开阳、杜淳、杨幂等25人认缴。同年，欢瑞世纪出品的《宫锁心玉》一炮而红，捧红了杨幂、冯绍峰、何晟铭、佟丽娅等一众明星。
2013年3月，欢瑞世纪在北京启动“大制片计划”，宣布与杨幂、明道、唐嫣、刘恺威等，以艺人工作室的形式签约。同时欢瑞世纪还出品了一系列耳熟能详的电视剧，包括《宫锁珠帘》《古剑奇谭》《青云志》《大唐荣耀》等。
2 历史巅峰——上市
2014年，欢瑞世纪正式向A股发起冲击，欲借壳泰亚股份，但以失败告终。一年后欢瑞世纪再次发力，将借壳对象转向了星美联合。2016年底，欢瑞世纪因证监会的“一事一议”原则而顺利过会，顺利借壳上市，正式登陆A股。
在2016年影视行业跨界并购集体遭到打压的情况下，欢瑞却能借壳上市成功。有人将欢瑞称为影视行业跨界并购大潮中的“上岸者”。
当时欢瑞世纪股价约为14元/股上下，但令人想不到的是，这竟是公司上市后的历史最高价，也是欢瑞的至盛时期。因为自上市以来，欢瑞世纪的市值已经蒸发约80亿元，较上市的市值蒸发近六成。那么欢瑞为什么会在上市后一步步走衰呢？
3 下坡之路
1）艺人接连出走：
欢瑞世纪借壳上市前夕，杨幂以及其经纪人曾嘉等相继出走。继而是流量小生杨洋在拍完电视剧《盗墓笔记》之后宣布与欢瑞世纪解约。此后不久又闹出李易峰出走的传言。
虽然李易峰目前名义上仍属欢瑞旗下艺人，但鹦鹉君注意到，李易峰2016年参演的《心理罪》和最近参演的《动物世界》两部电影背后出品方都没有欢瑞世纪的身影，而欢瑞世纪接下来的《天乩之白蛇传说》《秋蝉》《青云志3》等五部电视剧均没有李易峰的身影。
欢瑞世纪与李易峰的合同2019年3月到期，但最近热捧的秦俊杰、任嘉伦、杨紫等虽然一年来作品不断，却都表现平平，想要凭借他们重复杨洋与李易峰当年的盛况，似乎没那么简单。
艺人资源方面，欢瑞世纪虽然也与各大明星工作室，如林心如、贾乃亮等工作室建立合作关系，作为辅助手段来固定资本信心，但就稳定性而言当然还是比不过握在手里的自家艺人。
艺人出走是许多影视公司都会面临的难题，除了欢瑞世纪，唐人也是深受其患的代表。艺人羽翼丰满后难免想要寻求更大的发展空间，如何与他们建立稳定的签约关系，各大公司还有很长的探索之路要走。
2）作品大比例积压：
大剧常有，而黄金时段不常有，即便是欢瑞世纪这样的公司，也常常会因为排不到档期导致电视剧排播滞后。
2016年欢瑞世纪年报补充显示，电视剧存货前五名（包括至今未播的《天下长安》）期末余额达到2.3亿，占存货比例的52.13%。
排不到黄金档，出品方又不甘心退而求其次，越是剧集长、体量大的头部重剧越是难排，资金回笼周期一部比一部长。这也是影视公司季度营收极不稳定的主要原因。
3）周播剧场失足：
2017年3月，欢瑞世纪合作卫视尝试“电视剧排播权+广告招商运营权”模式，与北京电视台签订了交易合同，根据协议，欢瑞世纪将《青云志2》《大唐荣耀2》等170集电视剧以1.32亿价格打包卖给北京卫视，同时以1.58亿保底了北京卫视周播剧场广告运营权。如果招商费在1.58亿元以下，盈亏由欢瑞自行负责；如果招商费用在1.58亿元以上，则北京卫视按照合同参与多余部分的分成。
3个月之后，欢瑞世纪再次以同种模式与安徽卫视签下了合同，根据协议，欢瑞世纪将为安徽卫视海豚剧场提供《大唐荣耀2》《龙珠传奇》等170集剧集，每集售价100万，即1.7亿价格卖出170集剧集，同时欢瑞以1.7亿的价格买断该剧场的广告经营收益权。
但计划赶不上变化，2017以来不容乐观的周播剧场将欢瑞世纪实实在在地坑了一把。
根据公告，在安徽卫视“海豚周播剧场”冠名和特约资源的招商报价上，冠名刊例价格为 3500 万元/季度、特约刊例价格为 1500 万元/季度；但在具体执行的时候要大打折扣。根据淡旺季的不同，分别给予20%－40%的售价，意味着即使是旺季，冠名刊例也只能卖到1400万，而淡季的时候只有700万元，相应的，特约刊例价格仅在600 万元－300 万元之间。
即使折扣大到这个地步，两大卫视的招商情况依然不理想，最终直接导致欢瑞世纪亏损1.44亿。
欢瑞世纪也许是过于自信，也许是出于业绩压力，但在创新的合作模式下签订巨额合同未免太过大胆，以至于在亏损之前就遭到了证监会的详细问询。
上市公司即使面临业绩压力，也不能采取过于冒险的手法去达成目标，一旦失控，就有可能将公司推向退市的崖边。
4）两度遭证监会问询：
欢瑞世纪已经不止一次遭到证监会问询。去年6月，针对欢瑞世纪年报证监会一共提出8条问询，每一条都直指要害。除了李易峰1800万借款的去向，还详尽到了项目演职人员报告期变动情况、成本结转的具体方法等。
一个月后的7月17日，欢瑞世纪又被证监会立案调查。而就在收到调查通知书的同时，公司又因实际控制人及其一致行动人质押股票触及平仓线，而申请停牌。
幸而最终的调查结果是欢瑞世纪并不存在重大违法行为，逃过了第一轮退市风险。
但这次，欢瑞世纪面临的危机之大，已经不是去年可比的了。证监会的问询函中足足提出了16个问题，较去年翻了一倍。
据欢瑞世纪公告显示，公司2017年第一、二季度均处于亏损状态，归属于上市公司股东的净利润分别为-2895.8万元和-1067.5万元。而第三、四季度归属于上市公司股东的净利润分别为1909.9万元和4.42亿元。波动之大，已经不是一般影视公司的季度性差值可以解释的了，深交所因此发出提问，是否存在突击确认或跨期确认收入、结转成本费用等情形。
监管部门的严查只是当前压住欢瑞世纪的巨石之一，它更大的压力来自于股价不断下跌，而公司实际控制人手上的股份几乎已经没有多余的股份可以质押，风险一触即发。欢瑞世纪能否二次躲过退市危机，实在难说。
智者千虑，必有一失，何况是在瞬息万变的影视市场。欢瑞世纪上市前后的经历足够典型，也足以让所有影视类公司参考反省。总之，经营须谨慎，上市须三思，不能只看到“钱景”，而不充分考虑可能存在的风险，这不仅是对行业负责，对股东负责，更是对自己负责。
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