虎牙成“遊戲直播第一股” 平臺的春天來了？
雷軍有句名言，只要站在風口上，是頭豬都能飛起來。
那時候資本剛剛開始進入直播，秀場直播迎來了黃金收割期，主播們的身價也開始水漲船高。
如今，直播平臺也越來越多，競爭也是相當激烈，從目前來看虎牙直播實屬發展的最快，此次上市後也是成功的從眾多平臺中脫穎而出，成為了第一家上市的直播平臺。
上市第一天，大漲34%，收盤市值是32.237億美元。之前業界普遍的疑問是，虎牙估值貴不貴？二級市場現在給出了答案。P/E90倍，他們願意買單。
就在掛牌前一天，虎牙更新了IPO文件，透露了諸多重要信息，比如月活用戶和從去年第四季度開始盈利，因此，為估值判斷提供了有效的判斷。
很貴，但是願意買單
直播行業普遍使用的一個指標是單個MAU價格。虎牙的月活用戶，即MAU為9290萬，移動端MAU為4150萬，按照32.237億的市值來看，每個移動端月活躍用戶的價格為77.67美元。
按照今日收盤時YY市值來看，市值64.8億美元，每個月活躍用戶的價格為84.70美元。
也就是說，虎牙單個移動MAU價格低於歡聚時代。從這個角度，能夠理解今日虎牙最終以發行價區間上線掛牌，同時，第一天全天大漲。
但如果從市盈率來看虎牙的估值，則是另外一番景象——對於虎牙未來收入預期太高。
從前一日更新的招股文件來看，公司2017年收入為21.85億元人民幣，相較於2016年的7.97億元，增長了174.2%。
另一方面，2017年第四季度開始，虎牙已經連續兩季度實現盈利。有盈利數據，就能夠得出市盈率值。虎牙給出了市盈率數據——90倍，而YY是15.70倍，陌陌則是24.50倍。
P/E是市場衡量股價以及市值是否合理的重要指標，如果P/E價格過高，則意味著股價有泡沫，價格難以支撐。
從這個角度來說虎牙P/E的確有下降的空間，雖然利潤環比實現了6倍以上的增長，但成本並沒有下降，在未來收入上升情況下，利潤會有一定程度提升，但難以有現在這樣的環比增長率。
成本一直是直播平臺面臨的問題。有媒體統計，一個同時在線百萬的直播平臺，每個月僅僅帶寬費用就高達3000萬到4000萬元之間。各家平臺爭搶主播，造成行業內主播天價簽約費，變相拔高了成本。
從這個角度來看，虎牙真的太貴，未來股價支撐有一定的困難。
從另一個角度來看，騰訊是個好投資公司並非浪得虛名，3月份，虎牙拿到騰訊4.6億美元投資時，從股權比例可測算出，虎牙估值在13.3億美元左右，如果僅僅按照騰訊收益率來看，兩個月的時間騰訊收益超過2.5倍。
鬥魚怎麼辦
資本市場給出了虎牙30億左右的估值，那麼問題來了，鬥魚值多少錢？
就在3月初，騰訊同時投資鬥魚和虎牙，花了11億美元。與此相對的是，鬥魚獲得了30億美元的估值，是虎牙的兩倍以上。
騰訊為了在鬥魚中佔一席之地，花了不少功夫。三月份這次投資已經是騰訊對鬥魚的第三次投資。綜合上一輪的融資情況，騰訊尚未拿到鬥魚的控股權，鬥魚的管理層依然有控股權。
對虎牙，騰訊在這一輪給了4.61億美元，根據之前文章透露，騰訊極有可能獲得虎牙的控制權，YY發佈的公告顯示，騰訊有權利在未來兩年時間用公平的市場價格繼續增持，並最終獲得虎牙50.1%的投票權。
關於鬥魚和虎牙誰是市場老大，第三方數據錯綜複雜，用不同的指標都能夠獲得不同的“第一名”。
第三方數據錯綜複雜，非公眾公司並沒有義務去公開自己財務數據。但從騰訊給出的價格就能夠看出端倪。你可以相信的是，騰訊一定做了足夠多的盡職調查，相比第三方數據，他們給出的估值更有參考價值。
接下來鬥魚也要上市。就在年初鬥魚的魚樂盛典上，鬥魚直播COO程超也曾表示，鬥魚有IPO的計劃，目前仍在籌備中，如果按照騰訊的估值水平，鬥魚應該獲得比虎牙更高的估值。
無論從財務上，還是行業佈局來看，騰訊都收穫頗豐。
無法否認的是，今日虎牙的估值，仍是因為市場看好騰訊未來帶來的流量紅利。
直播往事
時間撥回到2012年，多玩YY官方推出了一款名為YY遊戲直播的插件，可以將遊戲與解說同步結合，這也是國內首個遊戲直播產品。
根據報道，當時電競市場開始回暖，打上國際知名賽事的選手也只能拿到幾千塊錢甚至更低的工資，戰隊的收入渠道和粉絲沉澱方式也很少，YY遊戲直播則是給主播們帶來了一種新的沉澱粉絲的方式。
而通過YY的引流，YY遊戲直播獲得了大量的用戶。2014年11月，YY直播更名為虎牙直播，並在逐漸完成與母公司YY的拆分。
在中國直播如火如荼發展時，美國遊戲直播卻遇冷。
後來10億美金被亞馬遜全資收購的Twitch當時在硅谷找不到任何投資，硅谷風險投資圈都看不懂這個商業模式，而在硅谷的中國背景的華山資本理解了Twich的模式，而他們看懂Twich，又正是因為看到了YY在中國的發展。
當時華山資本準備帶Twitch回中國，給Twitch安排了十多家中國公司的會面，最終敲定和騰訊達成合作，並準備成立合資公司。亞馬遜突然發出高達估值為11億美金的收購邀約，騰訊的計劃泡湯。這也能夠理解騰訊為何在這兩年買下整個賽道，在錯失一系列項目之後，他們不願意再錯過。
在虎牙的上市披露數據中，有一個說明了這個行業的發展狀況——YY持有虎牙48.3%的股份，以及55.5%的表決權；騰訊持有34.6%的股份和39.8%的表決權，股權和表決權十分集中。
直播行業競爭格局已定。
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