欢乐难开怀。尝了多年酒味的维维股份(600300.SH)终于到了“酒醒”的时候。从酒业黄金时期陷入“酒醉”，到行业寒冬期“酒醒”，维维股份用了12年时间。
在此期间，维维股份不仅经历了将白酒业务从买买买到卖卖卖，也经历了业绩的高峰与低谷。在伊利、蒙牛等巨头相继杀入其主营业务领域腹地的今天，面对越来越严苛的市场和消费群体，曾经的豆奶大王尚能饭否？
“食言”甩包袱
6月27日晚间，连续三年扣非净利润负增长的维维股份对外宣布，拟将所持贵州醇酒业有限公司（以下简称“贵州醇酒业”）55%的股权作价2.75亿元转让给控股股东维维集团，从上市公司剥离。
公告指出，此项关联交易是根据维维集团和公司发展的总体战略规划做出的，所得款项主要用于补充维维股份生产经营所需流动资金，交易完成后维维股份将取得转让收益4900万元，对当年利润有一定影响。此外，由于贵州醇酒业借用上市公司资金金额为2.26亿元，维维集团承诺收购完成后六个月内归还上述资金的本金和利息。
据了解，贵州醇酒业已经连续多年亏损，对维维股份的业绩造成“拖累”。数据显示，2015年到2017年，贵州醇酒业分别实现营业总收入约为7244万、6606万和6363万元，净利润分别约为-4920万、-4907万和-5151万元。2018年一季度，其净利润继续亏损682.71万元（未经审计）。因此，维维股份此次剥离贵州醇酒业，也被业内视为“甩包袱”。
值得一提的是，今年1月29日，维维股份仍在投资者互动平台上表示，公司在持续对酒业进行调整，没有转让意向。如今时间刚刚过去5个月，维维股份“食言”将贵州醇酒业从上市公司中剥离。
从“买买买”到“卖卖卖”
维维股份对于白酒板块的投资可以追溯到2006年。当年11月份，维维股份以8000万元的价格收购了江苏双沟酒业38.27%的股权，成为了双沟酒业第一大股东。2008年3月份，维维股份增资3600万元，持股比例增至40.59%。次年，以3.98亿元的价格将所持股份转让给宿迁市国丰有资产经营有限公司。公开资料显示，该次转让，维维股份获得了2.1亿元的净收益。
或许是在此次交易中尝到甜头，维维股份自此开始了在白酒领域中“买买买”的过程。值得一提的是，彼时正值白酒行业处于黄金十年的高速发展阶段。
2009年，维维股份以3.48亿元的价格收购了枝江酒51%股权。彼时曾有媒体提出收购价过低，质疑涉及相关利益操作致使枝江酒贱卖，当时枝江酒方面解释“下嫁”原因是，被维维股份控股后能迅速成为其主业。2013年，维维股份增资2.4亿元，使其对枝江酒的持股比例上升至71%。在此期间，维维股份还出资3.57亿元收购了贵州醇酒业。
然而在被维维股份收购后，枝江酒和贵州醇酒业并没有走上预想中的发展轨迹，成为“主营业务”，反而业绩一路滑落，甚至出现了亏损，以致于其资产被维维股份“卖卖卖”。在这个过程中，白酒行业从2012年开始步入产业寒冬期，产业和企业发展步履蹒跚。
公开资料显示，2017年10月，维维股份子公司贵州醇酒业出让了部分闲置土地资产。12月，枝江酒转让了湖北银行0.93%的股权，协议作价人民币约1.11亿元。上述两项子公司的股权转让，为维维股份增加净利润近7000万元。
事实上，在2017年，贵州醇酒业董事长就出现过“闪退”，原洋河高管李风云在就任董事长一职仅83天后便迅速离任。当时有媒体报道称，李风云离职原因是“前期维维股份给团队的股权承诺无法兑现”，同时，在分公司开拓市场、费用审批和权限上，李风云团队与维维股份之间也出现了一定的摩擦。上述事件也印证了，维维股份对于下属酒企的管理出现了偏差。
蔡学飞进一步指出，以维维股份的资本优势和平台优势，理应能够更好地助推两家酒企发展。但事实情况正相反，主要原因是维维股份当时对酒企收购动机是届于对白酒企业高位投资行为，仅将其做为一个短平快的融资项目，并没有进行过多的资源倾斜和扶植。
聚焦主业求生存
从维维股份的业绩来看，纵然有心大力扶植白酒板块，但似乎也是力有未逮。
据2017年报显示，维维股份实现营业收入46.47亿元，同比增长4.1%；归属于上市公司股东的净利润为9151.17万元，同比增长30.5%。值得注意的是，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润亏损8591.68万元，同比暴跌589.18%。而这已经是维维股份连续三年扣非净利润呈现负增长，2014-2016年，扣非后净利润分别为6807.46万元、3139.12万元、1724.61万元，直到2017年出现大幅亏损。
值得注意的是，维维股份货币资金的期末余额为19.31亿元，有4.54亿元货币资金由于保证金、受限的款项、用于担保的定期存款的原因而受限。
有业内人士指出，实际上维维股份自身造血能力不足，主要依靠卖资产止损。从财报来看，仅2017年一年，维维股份的非流动资产处置损益就高达1.45亿元，如若扣除上述数字，维维股份的业绩则表现惨淡。
在6月27日晚间，维维股份对外披露，子公司维维农牧科技有限公司拟以部分生产性生物资产作价3000万元对内蒙古蒙贝利牧业有限公司进行增资，增资完成后占其注册资本的15%。业内将此事解读为维维股份聚焦大食品战略的进一步实施。
同时他进一步指出，随着国内产业结构升级、国际化发展提速，生产成本提高，维维股份往日积累的品牌发展优势已经消耗殆尽，在此时甩掉业务短板，将资金资源聚焦到主营业务上的思路是正确的。“伊利、蒙牛等乳业巨头相继切入植物蛋白饮料行业，竞争日趋激烈，维维股份相当于面临再创业的严峻形势，如果不能加大产品研发和品牌建设的力度，未来很可能会被行业淘汰。”
朱丹蓬也表示，维维股份品牌老化，产品也步入衰退周期，市场竞争力逐渐减弱。其主业不强，副业太弱，在此情况下剥离副业，收拢资金聚焦主业，以应对市场升级和创新需要，是明智的决择，不然其品牌将陷入更加危险的境地。（蓝鲸产经 朱欣悦[email protected]）
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