华创证券重磅打造每日最强音，仅适用于经认可的专业投资者，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。本资料摘编自华创证券研究所已经发布的研究报告，若对报告的摘编产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任
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1、宏观：除了出口，关税战潜在影响是重构全球产业链布局
主要观点：
特朗普政府公布对华500亿美元商品关税清单，仅从贸易角度，加征关税对中国经济的拖累在0.2个百分点以内，影响整体可控。加征关税首当其冲的“重大工业技术”商品出口以跨国公司而非中国本土企业为主，表明通过促使跨国公司的产业布局调整，实现全球产业链分工的重构才是关税战更大的影响。考虑到6月30日即将公布的对中国高科技领域在美投资的限制措施，会使中国通过“引进-消化-吸收-再创新”实现产业链攀爬变得更加困难，中国未来在高科技领域的产业升级可能面临“双向挤压”的格局。
中国的中长期应对策略应当是对内加快改革、对外扩大开放，改善企业投资和营商环境，提升产业的全球竞争优势。摘自《【华创宏观】除了出口，关税战潜在影响是重构全球产业链布局》
联系人：牛播坤
发布时间：2018/6/27
（完整报告请联系分析师或对口销售）
2、计算机：华创“小白马”中报业绩前瞻：快速增长，马不停蹄
主要观点：
什么是“小白马”？我们定义小白马是市值小于100亿、业务属性清晰、历史业绩优秀、具备成长为数百亿市值的一类公司。小白马标的具有白马公司一般的特征，但小白马所处的行业处于更早期阶段，业绩弹性和股价弹性更大，具有独特的投资魅力。
什么样的“小白马”可以持续长大？五个维度精选。什么样的小白马可以持续长大是本报告研究的重点，我们通过拆分一般企业持续成长的驱动因素，并研究行业内从小白马公司成长为大白马的外部和内部特征得出一般规律。我们认为，满足市场空间大、需求景气度高、竞争格局良好、成长性获得阶段性证明、公司治理良好及激励充分五个维度的小白马公司有望持续快速长大，加上比较小的市值起点，从而带来优秀的中长期投资收益。我们从计算机板块市值小于100亿的公司中，筛选细分行业地位佳、历史业绩优秀、管理层及员工激励完善的小白马公司，推荐华创“小白马”组合，辰安科技、泛微网络、恒华科技。
小白马中报表现如何？我们预计小白马标的中报均有靓丽表现。其中，我们预计辰安科技上半年大幅扭亏，实现净利润3000万元-4000万元；预计泛微网络上半年实现净利润3491万元-3770万元，同比增长25%-35%；预计恒华科技上半年实现净利润6663.51万元-8091.40万元，同比增长40%-70%。
投资建议：继续推荐华创“小白马”组合，辰安科技、泛微网络、恒华科技。
风险提示：行业需求释放不达预期，新业务拓展不达预期。
摘自《华创“小白马”中报业绩前瞻：快速增长，马不停蹄》
联系人：陈宝健
发布时间：2018/6/27
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3、商社：锦江股份（600754）：航母酒店集团之路
核心观点：
1. 龙头成长路径清晰，万豪业绩估值双升
以全球规模最大的酒店集团万豪来看，成功酒店成长路径较为清晰——从自有到加盟/管理，从内生发展到外延并购，从单一档次到多品牌并生，从单一住宿服务到全方位会员系统。通过收购成为行业龙头后，市场预期协同效应增强，会给予一定的估值溢价。
2. 酒店行业景气不减，利好中高端市场
酒店行业RevPAR上升周期可分为入住率拉升期和房价拉升期。我国酒店行业在16H2-17H2处于入住率拉升期，现更多体现为房价拉升。根据美股经验，由于目标消费者对价格的敏感性不同，房价拉升阶段更利好中高端占比较高的酒店集团。
3. 国内酒店龙头锦江，业绩估值空间显现
锦江通过收购成为国内酒店龙头的发展历程与万豪极为相似。然而营收与支出的协同效应尚未显现，本应有溢价的估值也处于低位。随着各项整合措施的陆续展开，参考万豪收购喜达屋后的股价表现，我们认为锦江潜在业绩弹性较大，房间价值被严重低估，存在较大修复空间。
投资建议：参考万豪发展路径和国内酒店周期，公司作为龙头，中高端结构较好，规模优势料将逐步显现。我们预计公司18-20年归母净利10.7/13.1/15.9亿，对应EPS 1.12/1.37/1.66元，对应PE34/28/23倍。给予今年40x估值，维持“推荐”评级。
风险因素：宏观经济下滑；公司经营情况不及预期；公司整合进度不及预期。
摘自《锦江股份（600754）：航母酒店集团之路》
联系人：王薇娜
发布时间：2018/6/26
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4、行业研究
【钢煤】旺季缓缓而来，煤炭板块迎双重机遇
主要观点：动力煤：旺季缓缓而来，动煤股机会仍在展开。本周沿海6大电厂日耗周平均值为69.06万吨/天，相对上周增加0.4万吨/天，相对去年同期高9.90万吨/天，相对近5年均值高4.79万吨/天，旺季已经缓缓而来。分项看，浙电和粤电的日耗仍维持着淡季的水平，南方出梅以后这部分增量可达10万吨/天。面对着确定性的旺季，下游电厂库存在需求转弱的情况下季节性修复，也正积极透支进口配额增加海外煤的供应，但这即将遇到“进口总量控制”的瓶颈。由于下游电厂放缓对环渤海港的采购力度，导致环渤海港口库存也在近期出现累积。
具体内容详见华创证券研究所6月26日发布的报告《煤炭行业周报：旺季缓缓而来，煤炭板块迎双重机遇》
【电新】“光伏平价上网成长之路”之系列报告一：光伏行业发展回顾及展望
主要观点：1）中国光伏产业已具备全球性竞争力，产能、需求全球第一。2）政策扰动周期将尽，光伏成长即将开启。3）技术及成本优势是行业公司长期竞争的核心逻辑。4）拥抱龙头，静待成长开启。
风险提示：政策扶持力度不及预期、成本下降不及预期、电网消纳能力不及预期。
具体内容详见华创证券研究所6月26日发布的报告《“光伏平价上网成长之路”之系列报告一：光伏行业发展回顾及展望》
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5、公司研究
【机械】精测电子（300567）半年报业绩预告点评：受益下游面板企业新建+扩产项目，半年度业绩持续高增长
核心观点：1）下游面板企业新建产线是公司业绩高增长之主要来源。2）旧项目扩产+升级带来持续需求，OLED高世代线、Miro-led技术有望加速。3）先后布局后段功能测试和前段工业控制检测设备，全面进军半导体检测领域。
投资建议：我们预计公司18-20年净利润2.74亿、3.85亿、5.37亿，对应EPS为1.68、2.35、3.28元，对应PE为43倍、31倍、22倍，维持“推荐”评级。
风险提示：半导体布局不及预期，下游投资不及预期，毛利率下降风险。
具体内容详见华创证券研究所6月27日发布的报告《精测电子（300567）半年报业绩预告点评：受益下游面板企业新建+扩产项目，半年度业绩持续高增长》
【汽车】爱柯迪（600933）：轻量化铝合金压铸龙头二级供应商，具备持续成长能力
核心观点：1）公司为我国汽车铝压铸件龙头。2）二级供应商以小件为主，龙头地位优于一级供应商。
投资建议：公司为国内铝压铸龙头，受益于汽车轻量化大趋势。公司定位于二级供应商，产品以多批次小批量高毛利产品为主，盈利能力超行业水平，具备较强的持续扩张能力。我们预计公司2018、2019、2020年净利润分别为5.41亿元、6.37亿元、7.49亿元，对应PE分别为17、15、12倍。考虑公司成长确定性较高和行业龙头地位，首次覆盖，给予18年20~25倍PE，给予“推荐”评级。
风险提示：行业竞争加剧，公司毛利率下降；贸易战加剧，出口美国产品受限。
具体内容详见华创证券研究所6月26日发布的报告《爱柯迪（600933）：轻量化铝合金压铸龙头二级供应商，具备持续成长能力》
【化工】三联虹普（300384）2018年2季报预告点评：重大新签订单大幅增长，中报业绩预告同比上升40%-60%
核心观点：1. 公司5月开始陆续签订重大订单，支撑公司业绩持续增长。2. 行业或迎大幅扩产，锦纶行业工程服务龙头独享行业高景气。3. 多条业务线齐头并进，打造更大市场空间。
投资建议：公司为轻资产高盈利的锦纶总包设计寡头企业（市占率超过90%），随着国内锦纶投资进入新一轮高潮，营收利润进入快速增长时期。依托前期业务的储备和积累，加之在化纤行业多年的深厚积累，公司也有望逐步进入锦纶和涤纶行业的工业大数据市场，打造总包市场之外的更为广阔的成长空间。我们预计公司18-20年的净利润分别为1.63、3.05、3.7亿元，对应EPS分别为0.97、1.82、2.21元，目前股价对应PE分别为28、15、12倍，维持“推荐”评级。
风险提示：锦纶行业新增产能不及预期，在手订单结算周期拉长。
具体内容详见华创证券研究所6月26日发布的报告《三联虹普（300384）2018年2季报预告点评：重大新签订单大幅增长，中报业绩预告同比上升40%-60%》
（完整报告请联系分析师或对口销售）
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