昨日，在煤價“限制令”消息的影響下，A股黑色系商品期貨持續走低。21日召開的煤電工作會議上，發改委要求各方力爭在6月10號前將5500大卡北方港平倉價引導到570元/噸以內，嚴懲三類擾亂煤炭市場行為，並將採取增產量、增產能、增運力、增長協等9項措施，以進一步穩定煤炭市場、促進市場煤價迴歸合理區間。
發改委頻出的政策從期貨價格來看市場預期已受影響發生轉變，打擊炒作、囤煤行為有望抑制中間貿易商操縱價格，影響煤炭市場價快速上行主因有望消除。同時，發改委指出全年晉陝蒙煤炭產量有望增加2.5億噸左右，超出市場此前預期，預計在非理性因素消除後平衡的供需關係將使煤價加速回歸合理區間。
此前的煤價反彈，“淡季不淡”引發了市場對於旺季高煤價拖累火電盈利的擔憂。我們認為，與一季度相似，長協煤較大的簽訂量及較高的履約率可以有效平抑煤價短期波動，因此若煤價如期迴歸合理區間此前的煤價波動對電企實際影響或較小。
中國沿海電煤採購價格指數（CECI沿海指數）
電力工業數據顯示，4月份全國統計口徑發電機組發電量達到5108億千瓦時，同比增長6.9%，1-4月份全國統計口徑發電機組累計發電量達到20876億千瓦時，同比增長7.7%。4月份，全社會用電量5217億千瓦時，同比增長7.8%。1-4月，全社會用電量累計21094億千瓦時，同比增長9.3%。
4月用電量的高速增長略微超出預期，主因系4月以來伴隨企業陸續復工，前期受到抑制的生產性需求明顯修復，帶動用電需求持續增長。環比來看，4月四大產業中第一產業和第二產業用增速環比分別上升4.9和8.8個百分點，第三產業和城鄉居民用電增速環比水平分別下降1.7和13.3個百分點。2018年春節後第4周起我國高爐開工率出現顯著的修復性回升，環比增速明顯高於2016年和2017年，顯示出前期因環保監管、春節錯峰以及全國性會議召開等因素擾動而受到影響的生產需求正在加速修復，從而帶動第二產業用電需求的強勁復甦。
動力煤期貨價格在發改委頻頻出臺政策調控下已出現回落，無市場基礎支撐的高煤價預計將加速回歸合理區間。短期的煤價反彈在電企端受長協煤作用實際影響用煤成本或較小，電力需求旺盛拉動火電電力高增。整體看火電旺季業績彈性無需擔憂。
值得我們關注的相關標的：華電國際、國投電力、國電電力及浙能電力。
閱讀更多 毅舒財經 的文章
