中国首家上市游戏垂直领域直播平台虎牙的首份财报，意外将其推向了风口浪尖。
6月6日，上市不到一个月的虎牙公布2018第一季度财报。总营收8.436亿元，同比增111%，净利润为3140万元，上年同期净亏损4170万元。
虽然这些数据在上市之前就已披露过，但在消息公布后6月5日的盘后交易中，虎牙股价仍大涨8.98%至32.39的历史新高，以此计算总市值超65亿美元。截至6月6日19：40分，虎牙盘前价格为29.72美元/股，总市值59.9亿美元，比昨日少了近7亿美元。
作为第一家上市的游戏垂直领域直播平台，虎牙在上市后的表现可圈可点。5月11日以12美元/ADS的发行价上市以来，虎牙股价已累计上涨近170%。有意思的是，相比其最主要的竞争对手斗鱼，运营数据、资本支持都并无明显优势的情况下，业绩如何支撑这么漂亮的股价走势？
更让外界担心的是，虎牙的这份财报与暗示了下季度业绩可能会出现较大变化。
部分业内人士表示，在直播行业遭遇天花板、短视频如日中天的情况下，目前行业内唯有陌陌凭借社交平台优势，天鸽互动凭借老牌平台的用户积累挣到了真金白银。在游戏直播这个仍未走出“烧钱抢大神主播”竞争的垂直领域，虎牙单季度盈利的含金量到底有多大，未来还不能凭一时的表现下结论。
率先上市，优势难找
虎牙前身为欢聚时代（YY）2012年推出的YY游戏直播，截至2018年5月上市，仅引入过两轮外部融资：2017年平安保险海外有限公司领投的A轮7500万美元，以及上市前两个月，腾讯突击入股的4.6亿美元。
腾讯的这轮投资，时间点上迅速而诡异。在2018年3月虎牙提交招股申请后两天，游戏直播领域的老大老二同一天宣布获得腾独家的投资，斗鱼6.3亿美元，虎牙4.6亿美元。
腾讯获得了虎牙34.6%的股份，持股比例仅次于控股股东YY。此外，腾讯还有权在投资完成的两年内购买虎牙剩余股份，最多达到50.1%的控股权。
由于此前已接受过腾讯多次投资，斗鱼早已被视为腾讯系。斗鱼CEO陈少杰发布6.3亿融资消息时表示，“斗鱼将全力配合腾讯深耕游戏直播”。
接收腾讯的大笔投资，无疑是解决这些问题的最好办法。这样就能获得更多的内容资源，在资本和资源两大维度上，跟对手斗鱼站到同一起跑线。2018年一季报中，虎牙CEO董荣杰称，希望通过和腾讯的战略合作，获取更多内容资源，“特别是在游戏和电子竞技领域的资源”。
资本支持、资源优势上追平了斗鱼，但在具体运营层面，虎牙未让人看到特别明显的优势。
直播平台的早期竞争中，头部主播就是流量来源，用户是冲着大神才来一个平台观看直播。王思聪的熊猫直播加入战局，就是靠烧钱展开撒币大战。较早成立的虎牙，在这个问题上，也许是因为有YY留下的用户底子，曾经不够积极。
虎牙的CEO董荣杰曾公开表示，小平台早期挖主播可以理解，但大平台做大了还要去挖主播，说明整个平台的培养机制出了问题。而且他不认为挖主播可以挖来更多的流量。
彼时，大多数第三方机构的月活用户排名上，虎牙都是低于斗鱼。Quest Mobile数据显示，截至2017年Q2，斗鱼的月活用户为1069万，虎牙为810万。极光数据显示，2017年12月份网络直播App渗透率最高的是斗鱼，占比3.6%，而虎牙为2.9%。
但从2017年底开始，虎牙的态度开始起变化，从全行业掀起挖人高潮，斗鱼、战旗、熊猫、龙珠、B站等直播平台均被涉及。
联系到之后的上市，此举难免令人理解为是“短期撬动流量上涨，为上市造势”。虎牙管理层既然明白“挖主播不等于挖流量”仍然还要去做，或在一定程度上说明了在直播平台造星能力上，虎牙相比竞争对手并无优势。
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