本文為“聰明的投資者”投資理財徵集活動參賽文章
風險悖論：股票
從長期來看，價格會向價值迴歸，這是經濟學的基本常識。
從長期來看，風險和收益相均衡，這也是經濟學的基本常識。
從而我們可以推演出：長期來看風險最低的是股票（分享GDP增長+抗通脹），其次是債券（票息），風險最高的是現金，因為它既沒有投身社會主義建設分享經濟增長，還要面臨通脹風險。用數據說話，假設我們以五年為期，從2012年5月16日到2017年5月15日，不考慮通脹因素：
（1）五年前上證綜指為2346點，五年前上證綜指為3090點，漲幅為31.7%；
（2）2012年5月16日，當時的五年期國債收益率為年利率4.32%，5年為23.55%。
（3）假設持有現金不投資，則五年間收益率為0%。
然而這個結論卻與我們的日常經驗完全相反。因為當我們買基金時，基金公司的風險揭示書告訴我們：“股票基金風險最高，債券基金次之，現金最安全”。為什麼會有這樣截然不同結論呢？這裡隱藏了一個關於長期與短期的兩種不同維度：
（1）長期來看，價格向價值迴歸，股票基金由於承擔了更多風險，必然要得到更高收益補償。
（2）然而短期來看，股票基金波動性更大，風險更高。
投資悖論：買長期VS買短期？
我們先來看下評級機構如何對基金的表現進行評級。進入5月，各大評級機構又更新了一輪評級。那天同事傳來一張評級統計表，僅以最高的五星評級來說，鵬華旗下有13只基金至少被一家評級機構評為五星：
五星評級只是其中的一小部分，如果將所有的“戴星”基金都列出來，今天這篇寫不下，也不是今天的主題。觀察上述表格，鵬友們可能會發現一個問題：“為什麼評級公司的評級期限要求都比較長，比如晨星評級中要求三年、五年，甚至十年？”
2009年8月13日，證監會發布《證券投資基金評價業務管理暫行辦法（徵求意見稿）》，對基金評價機構及其評價行為進一步規範，其中就規定基金評級期間必須大於36個月。這並非中國特色，在美國，晨星評級以三年為起點，即至少具備36個月業績數據的基金才會進入評級。
為什麼會有這樣的考評？因為過於注重基金的短期相對排名，容易造成投資者心態失衡，同時基金管理人也不得不在堅持自己投資理念和短期排名壓力之間痛苦抉擇。短期排名包括很大的偶然性因素，如基金經理的變動、基金規模的增減、基金投資風格的轉變等，過短的時間不能完全體現出管理團隊的投資實力，要求基金經理時刻跑在同類的前列也不現實。投資者與其頻繁追逐短期排名靠前的基金，不如參照長期表現（並將調整後的風險收益能力以及穩定性等納入考核指標），尋找業績具有延續性、能夠持續提供平均水平以上收益的產品，同時綜合考慮自己的風險偏好、基金公司的整體投研能力等。
基金業協會統計數據顯示：“自開放式基金成立以來至2016年末，偏股型基金年化收益率平均為16.52%，超出同期上證綜指平均漲幅8.77個百分點；債券型基金年化收益率平均為8.05%，超出現行3年期銀行定期存款基準利率5.3個百分點”。
業績悖論：為什麼指數一直漲，基民卻說虧？
然而投資者卻大呼“不信”。對比漂亮的統計數據，與之相悖的卻是市場上投資者“七虧二平一賺”的整體感受，為什麼會出現這樣的偏差？
究其原因，除了上文列舉的長期目標與短期行為的偏離，“倒金字塔”式投資行為模式也是重要原因。雪球大V Sosme 就列舉了一個經典案例：
真實的謊言：為什麼指數一直漲，基民卻說虧？
“假如一隻基金在募集完畢開始運作時首期募集資金是5千萬份，此時的基金淨值為1.0；由於身處牛市，半年後這隻基金再度開放時淨值已上升到1.5，年化100%的收益率使投資者踴躍購買，這次申購資金達到1億份；在牛市中又過了半年，這隻基金不負眾望的繼續高歌猛進，淨值達到了2.0，於是人們爭先恐後的爭搶這隻明星基金，第三次開放申購的資金達到4億份。
然而大樹不會長到天上去，牛市戛然而止，熊市來臨，股市回落，到第二年末這隻基金的淨值又隨市場跌回了1.5的淨值，看起來比成立時仍有50%的盈利。
我們來看看這隻基金的投資者現在的狀況，假如投資者先後投入的5.5億份的資金都未贖回，按照加權平均計算的三次投入資金成本為1.818，比此時基金顯示的1.5淨值（收益率50%）實際虧損了0.318，虧損幅度達到21.2%，確實是不折不扣的真實謊言！ ”
牛市中的高成本資金投入量極大、熊市中的低成本資金投入量極小，使得實際平均持股成本較高，最終導致非常平庸的投資回報率。
站在A股3000點：“買”還是“賣”？
然而市場的真相卻是：基民在底部贖回了基金，或者基民在底部停止了定投。
基金管理人與投資者之間總是存在這樣的矛盾：在市場低點時，基金經理抓住市場砸出的”坑“，正準備擼起袖子加油干時，客戶卻在底部贖回了！
這就好比我們一起組團下副本，團長剛磕了神農狀態加持身先士卒衝上去準備開團時，忽然天上飄來紅字提示“XX已退團；XXX也已退團……”眨眼間就剩下團長光桿司令了。
你說這副本還怎麼打？？
當年一起手拉手說著許仙和白娘子的故事，轉眼你卻成了法海。
總結
後來想想，這或許就是“規律”之所以成為“規律”吧~
風險提示：
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