導讀： 其實也不知道今年下半年會不會有好轉，但是幾乎全市場都有共識——現在能借出來的錢，都先借出來。對於我們來說，今年完成利潤指標如“囊中取物”，“避雷”更為關鍵。不碰融資圈的“網紅企業”是目前的策略。
春江水暖鴨先知。
王巖(化名)就職於一家保理公司，去年8、9月份以後開始關注到上市企業的資金鍊問題，“出來借錢的太多了”。據其介紹，去年上半年企業民間融資成本還在12%-15%左右，今年普遍漲至20%以上，而保理公司本身在銀行的融資成本也提高了1.5-2個百分點。
其實也不知道今年下半年會不會有好轉，但是幾乎全市場都有共識——現在能借出來的錢，都先借出來。王巖說。
對於王巖來說，今年完成利潤指標如“囊中取物”，“避雷”更為關鍵。不碰融資圈的“網紅企業”是目前的策略。
相比之下，資金中介黃遠帆(化名)今年的生意更加簡單粗暴。從P2P獲得資金，給企業放信用貸款。表面上貸款年化利息不到10%，但加上多道中介費用後，企業實際融資成本也在20%左右。“每天平均單筆貸款額才20萬，企業也不管錢多錢少，能借的都借了再說。”
“降槓桿”過程中，陣痛難免。
央行研究局局長徐忠此前就撰文指出，在我國當前的去槓桿過程中，如果各方面政策疊加導致用力過猛，經濟增速則可能由於信貸萎縮而下降，由於金融體系的脆弱性，這可能引發金融市懲金融機構風險暴露。由此應合理把握去槓桿的節奏，避免過快壓縮信貸和投資可能引發的對經濟增長的損害，引發“債務-通縮”風險。
“網紅票”的跌落
5月30日，堅瑞沃能就重大資產重組發佈公告，稱目前公司已經出現債務逾期，面臨債權人的權利主張，公司自籌資金解決困難較大。而資產重組涉及金額巨大，目前各中介機構正在進行日常性相關工作，進展緩慢，尚未實質性進入交易。
這是一家號稱中國本土排名前三的動力電池生產廠商，兩年從消防器材公司轉型。自3月以來，該上市公司就資金鍊、銀行賬戶被凍結等債務問題頻發公告。
“我們2月的時候就知道堅瑞沃能在外面借年化20%的資金，當時市場上一般借款的利息也就10%左右，這就是個很明顯的信號了。”王巖透露。
同樣令王巖感慨的，還有一家上市公司董事長跳樓的消息。這家上市企業也曾是融資圈內的“網紅”。
所謂“網紅”，是指在外頻繁融資借款的企業。據王巖介紹，一個不成文的定義是通過不同渠道找過他們三次的企業。“之前有一家房企找過我們五次，我們沒放款，就是覺得有風險，和價格已經沒關係了，多高(利息)對方都可以出。”
流動性是所有企業的夢魘。事實上，包括王巖在內的大多數資方都清楚這些“網紅”企業本身可能經營正常，企業家本身工作勤勉，但架不裝去槓桿”的大背景下資金週轉失敗。
“好比什麼情況呢，一家企業還在擴張投資，但是銀行整體授信沒有增加，或者說無法提款，那麼就產生了資金缺口，一環扣一環，還可能影響上下游企業。”王巖舉例道。其甚至擔憂地認為，一些地方大型企業也潛藏著較大的流動性風險，依據是這些企業的負債情況大同小異，而局部違約風險正在加速暴露。
要說是從什麼時候開始意識到“網紅”企業的存在，王巖說大約是去年8、9月份以後。“在那之前我們的風控都沒有這個意識，後來慢慢發現這種企業到處找錢的情況，特別是上市公司，以前是沒有的。”
利率不計，小額拼湊
對王巖而言，今年和企業客戶的關係似乎有點倒置。“我們今年做的企業，很大一部分是之前我們的目標客戶，但是人家看不上我們，嫌價格太高，或者額度太少，今年很多都回頭來找我們了。”
且不論非金融機構的資金價格，僅從銀行貸款利息來看，央行2018年一季度貨幣政策報告顯示貸款利率中樞持續上升。3月，一般貸款中執行上浮利率的貸款佔比為 74.35%，比上年12月上升9.94個百分點；非金融企業及其他部門貸款加權平均利率為5.96%，比上年12月上升0.22個百分點。
在王巖的描述中，企業的資金缺口遠不止一兩個億，但當前這樣的額度企業求之不得。
資金中介黃遠帆的客戶群層次更低。據其介紹，他們放款給借款企業的單筆金額在4萬到50萬之間，單筆平均才20萬左右。“就是一直滾著借，然後從不同的P2P平臺給他們湊資金，”黃遠帆說，“而且企業的第一訴求一般是金額大，而不是去計較價格。”
黃遠帆從事的信用貸款生意，表面上年化利息是9.6%，但加上多道中介費用後，企業實際融資成本也在年化20%左右。
“企業缺錢是個普遍的情況，每天找到我們的企業有70多家，資金很難滾起來。”至於企業究竟如何走到了資金“滾不動”的這一步，以黃遠帆的觀察，銀行端收緊和新渠道缺乏是主要原因。
在黃遠帆所在的三線城市，當地銀行分行的很多授信和放款權限被收至上級分行。“原來銀行批個500萬的貸款很容易，現在銀行這邊很難，借新還舊也很難。”
王巖同時提到了“借新還舊”的問題。其所在保理公司不怎麼接單過橋貸業務，原因就在於該項業務的核心，是要保證企業還款後銀行會繼續放貸，如此過橋貸出資方的資金才有所保障；而事實上，不少銀行對民企貸款正在收縮中。
閱讀更多 黃金分析師一擎天 的文章
