三行業出廠價同比增逾14% PPI數據揭示A股新動能
石油和天然氣開採業
6家公司業績顯著上行
據國家統計局數據顯示，今年5月份石油和天然氣開採業工業生產者出廠價格同比大幅上漲24.2%、環比增長7.5%，同比增幅在各主要行業中名列首位，今年1月份至5月份行業平均同比增幅為14%。
對此，分析人士表示，國際原油價格持續的快速上行影響，是石油及天然氣開採業出廠價格得以大幅提升的主要原因。據統計顯示，布倫特原油主力合約5月份上漲3.90%，月內最高價突破80美元/桶，達到80.5美元/桶。
根據證監會行業分類，石油及天然氣開採業內共有6只成份股，月內除洲際油氣停牌外，股價均出現不同程度回調，其中，藍焰控股（-3.30%）、新潮能源（-3.00%）兩隻個股月內累計跌幅達到或超過3%，其餘3只月內股價下跌的個股分別為：中國石化（-2.25%）、廣匯能源（-1.42%）、中國石油（-0.88%）。
事實上，油價的持續上行對於行業整體盈利能力的改善效果，在上市公司今年一季度的業績中便已得到體現。《證券日報》市場研究中心根據數據統計發現，行業內6家上市公司一季報報告期內歸屬母公司淨利潤均實現同比增長，其中，廣匯能源業績同比大幅增長1650.80%，新潮能源、洲際油氣等公司報告期業績也均有翻番表現，此外，中國石油、藍焰控股、中國石化等3家公司報告期內歸屬母公司淨利潤也分別同比增長78.10%、46.24%、12.85%。
對於板塊後市的投資機會，通過梳理近30日機構評級發現，中國石化、中國石油在近期均獲得機構給予的“買入”或“增持”等看好評級，其中，對於中國石化，國海證券表示，看好中國石化作為石油化工行業龍頭的綜合競爭優勢，在國際原油價格上漲背景下，中國石化油氣產量穩步增長，煉化成本加成持續貢獻業績，預計中國石化2018年-2020年每股收益分別為0.65元、0.73元和0.79元，維持“買入”評級。
石油煤炭及其他燃料加工業
3只個股獲機構推薦
除開採業外，與石油相關的燃料加工業5月份整體出廠價格也出現顯著上漲。
據國家統計局數據顯示，今年5月份石油煤炭及其他燃料加工業工業生產者出廠價格同比增長14.8%、環比增長3.6%，同比增幅在各主要行業中位居次席，今年1月份至5月份行業平均同比增幅為10.9%。
根據證監會行業分類，相關個股主要有16只，從月內市場表現來看，ST雲維漲幅居首，達到7.38%，此外，康普頓、山西焦化、開灤股份、陝西黑貓等個股月內也均實現逆市上漲。
從一季度業績來看，兩市中主要從事石油、煤炭等燃料加工的相關公司也普遍取得較為出色的業績。《證券日報》市場研究中心根據數據統計發現，在一季報報告期內，山西焦化歸屬母公司淨利潤同比增長2543.53%，在行業內居首。此外，ST雲維、雲煤能源、岳陽興長、寶泰隆、陝西黑貓等公司淨利潤也均實現同比增長超過100%，業績表現搶眼。
個股方面，山西焦化、華錦股份、上海石化等3只個股近30日內均獲得機構給予“買入”或“增持”等看好評級，其中，對於山西焦化，廣發證券表示，預計公司2018年-2020年每股收益分別為1.06元、1.20元、1.26元，考慮到公司收購中煤華晉後實現焦化產業上、中、下游全產業鏈佈局，盈利能力和抗風險能力增強，給予“買入”評級。
黑色金屬冶煉和壓延加工業
近七成個股月內逆市上漲
據統計局數據顯示，今年5月份黑色金屬冶煉和壓延加工業工業生產者出廠價格同比增長14.3%、環比增長1.3%，同比增幅在各主要行業中名列第三，今年1月份至5月份行業平均同比增幅為12.2%。
對此，分析人士表示，受供給邊際收縮推動，鋼鐵行業整體庫存水平進一步下降，對鋼材價格形成支撐，鋼企當前的高盈利能力將大概率得到延續。
根據證監會行業分類，黑色金屬冶煉和壓延加工業內共有31只成份股，從月內表現來看，21只均實現逆市上漲，佔比接近七成。具體來看，安陽鋼鐵、柳鋼股份、三鋼閩光等個股月內累計漲幅均超過10%，此外，新鋼股份、寶鋼股份、凌鋼股份、華菱鋼鐵、南鋼股份、鞍鋼股份、本鋼板材、方大特鋼等個股月內累計漲幅也均在5%以上。
業績方面，今年一季度，行業近年來的高景氣度得到延續，《證券日報》市場研究中心根據數據統計發現，行業內31家公司中，27家一季報報告期內業績實現同比增長，其中，柳鋼股份、韶鋼松山、華菱鋼鐵、太鋼不鏽、武進不鏽、包鋼股份、新鋼股份、*ST安泰、安陽鋼鐵、重慶鋼鐵、杭鋼股份、沙鋼股份、三鋼閩光等公司報告期內歸屬母公司淨利潤均實現同比翻番或扭虧。
個股方面，月內行業內共有23只個股獲得機構給予“買入”或“增持”等看好評級，其中，永興特鋼（5家）、寶鋼股份（4家）、韶鋼松山（3家）、華菱鋼鐵（3家）、南鋼股份（3家）等個股均獲得3家及3家以上機構集體看好，後市走勢值得期待。
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永興特鋼（個股資料 操作策略 股票診斷）
永興特鋼:主業不鏽鋼穩健增長,第二主業碳酸鋰提供彈性
永興特鋼 002756
研究機構：申萬宏源 分析師：徐若旭 撰寫日期：2017-12-28
公司是國內不鏽鋼棒線材龍頭企業,主營業務為高品質不鏽鋼棒線材及特殊合金材料的研發、生產和銷售,其不鏽鋼棒線材在國內市場佔有率自2007年以來連續十年位居前三,雙相不鏽鋼棒線材產量居全國第一。公司不鏽鋼產品營收佔比達9成,公司不斷增加研發投入提高產品附加值,整體毛利率除2015年因鋼鐵行業整體低迷略有下滑外均保持穩定增長。
25萬噸不鏽鋼募投項目投產,產銷量及產品附加值將明顯提升。隨著不鏽鋼募投項目於今年10月達產後產能置換,公司不鏽鋼棒線材總產能達到30萬噸。我們預計2017-2019年公司不鏽鋼棒線材總產量分別為24萬噸、25.5萬噸、30萬噸。
擬收購合縱鋰業開發第二主業電池級碳酸鋰。公司擬通過發行股份繼續收購江西合縱鋰業科技有限公司67.91%的股權,本次交易完成後,公司將合計持有合縱鋰業93.66%的股權。
目前合縱鋰業已建成1萬噸電池級碳酸鋰生產線,今年實際產量約為4000噸。另有1萬噸電池級碳酸鋰產能在建,計劃2018年一季度末投產。我們預計2017-2019年合縱鋰業碳酸鋰產量分別為4000噸、10000噸、20000噸。
碳酸鋰價格判斷:預計2018年碳酸鋰價格前高後地走勢,均價與2017年持平約15萬元/噸。2017年全球碳酸鋰供需情況仍然緊張,預計在2018年之後得到緩解。我們判斷2018年下半年之前全球鋰資源上游原材料價格即鋰精礦、滷水價格將會維持強勢,主要鋰鹽產品價格中樞仍將穩定在高位。雖然2018年下半年陸續有較大新增供應,但考慮到歷史上鋰資源供給大多低於預期,同時需求可能存在超預期的非線性增長,2018年下半年之後的鋰資源價格不必過於悲觀,仍待觀察2018年供給與需求情況。
考慮到收購完成後合縱鋰業並表,在2017-2019年碳酸鋰均價14.8萬元/噸、14.8萬元/噸、14萬元/噸,不鏽鋼均價穩定的假設下,公司淨利潤分別為4.05億元、6.33億元、8.32億元,對應2017-2019年PE 分別為26倍、17倍、13倍。其中2017-2019年碳酸鋰業務貢獻淨利潤分別為0.27億、1.11億元、2.21億元,2017-2019年不鏽鋼業務貢獻淨利潤分別為3.78億元、5.22億元、6.10億元。估值方面採用分部估值法,其未來兩年淨利潤複合增速為286%,可比龍頭公司明年平均PE20倍,給予碳酸鋰業務相對龍頭一定折價,明年合理估值17倍,對應合理市值18.9億;不鏽鋼可比公司2018年平均PE為14倍,但是公司不鏽鋼業務未來兩年淨利潤複合增速27%,顯著高於同行業公司,因此合理估值應參考武進不鏽2018年估值水平,給予公司不鏽鋼業務19倍估值,對應2018年利潤不鏽鋼業務的合理估值為99億元。綜合碳酸鋰和不鏽鋼兩部分合理估值,公司對應2018年盈利水平的合理市值為117.9億元,對應目前市值98.5億(包含增發6.2億收購合縱鋰業部分市直)仍有20%上漲空間,首次覆蓋,給予增持評級。
風險提示: 合縱鋰業收購失敗;碳酸鋰價格超預期下跌。
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寶鋼股份（個股資料 操作策略 股票診斷）
寶鋼股份:現金奶牛特徵明顯,盈利仍有挖潛空間
寶鋼股份 600019
研究機構：中信建投證券 分析師：羅婷 撰寫日期：2018-05-16
2017年年報和2018年1季報披露
公司2017年實現營業收入2890.93億元,淨利潤204.03億元,歸母淨利潤191.70億元,扣非後淨利潤179.86億元;同比分別增長17.44%、121.65%、111.22%、99.98%。報告期公司實現經營淨現金流330.77億元,同比增長47.64%。公司預分紅方案為每股分紅0.45元(稅前)。2018年1季度,公司實現營收675.46億,歸母淨利潤50.21億元,扣非後歸母淨利潤49.12億,經營淨現金流35.91億元。季度同比收入下降6.67%,其餘三項則分別增長了32.62%、24.04%和84.15%。季度環比,除營收增長2.21%,其餘三項分別下降了33.07%、24.56%和82.0%。
盈利增長和高分紅率均可期
鋼鐵行業經過2年快速恢復,已進入高盈利階段。我們認為鋼價和高盈利繼續大幅上漲或大幅下跌的概率均不大,大概率進入區間震盪階段。寶鋼股份的業績週期屬性大幅弱於行業平均,在這樣的背景下配置吸引力上升。由於湛江鋼鐵仍處於運營早期,對武鋼有限的整合也才進行一年,我們測算這兩大基地中長期來看仍有超過80億的盈利提升空間。現金流方面,2017年330億的經營獲現已屬好成績,但我們認為這還是有所保留下的成績,理論上還可以200億以上的提升空間;鑑於湛江二期尚無明確的定論,未來1-2年公司無重大資本支出;極好的自由現金流加上公司歷史上就有高分紅的傳統,預計未來公司持續高分紅可期。預計公司2018年到2020年的營業收入分別為為3018.28億元、3115.21億元和3225.15億元;實現歸母淨利潤223.57億元、242.65億元和257.35億元。每股EPS分別為1.0元、1.09元和1.16元。 給予公司增持評級,12倍PE估值,目標價12元。
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華菱鋼鐵（個股資料 操作策略 股票診斷）
華菱鋼鐵:一季度業績環比企穩
華菱鋼鐵 000932
研究機構：中泰證券 分析師：篤慧,賴福洋 撰寫日期：2018-04-11
業績概要:公司發佈2018年第一季度業績預增公告,預計2018年第一季度實現歸屬於上市公司股東淨利潤為14-16億元,同比增長355.19%-420.22%,對應EPS為0.46-0.53元。去年同期歸屬於上市公司股東淨利潤為3.08億元,EPS為0.10元;
高爐大修影響產量:根據公司自願披露的生產經營快報,華菱在2-3月安排一座2230m3高爐大修,合計影響鋼材產量35萬噸左右,整體一季度鐵、鋼、材累計產量分別為368萬噸、447萬噸和416萬噸,環比分別下降3.92%、3.86%和7.76%,同比分別增長4.8%、14%和9.2%,目前高爐檢修基本完成,預計二季度產量將回歸正常水平;
Q1盈利與Q4基本持平:在2018年一季度鋼材價格環比回調,而原料端環比上升的背景下,行業噸鋼毛利均出現不同程度下滑。根據我們模擬的鋼材數據,一季度熱軋、冷軋、螺紋鋼及中厚板平均噸鋼毛利較四季度下滑220元、246元、493元及174元。而根據公司自願披露的生產經營快報,一季度公司鋼材銷量427萬噸,折算噸鋼淨利410-457元,取平均值一季度噸鋼淨利433元較去年四季度453元環比僅下降20元,公司一季度實際盈利水平遠優於行業平均水平,這與公司持續推進精益生產、降本增效及品種結構調整密切相關;
陽春鋼鐵注入計劃:陽春鋼鐵位於廣東省,具備240萬噸鍊鋼產能,主要產品包括建築線材、盤螺、拉絲材、焊條鋼等線材及螺紋鋼、圓鋼等棒材,是華南地區重要的棒線材生產基地。公司控股股東華菱集團持有陽春鋼鐵83.5%股權,若陽春鋼鐵最近一期經審計的淨利潤不低於5億元,且注入上市公司不存在障礙,華菱集團將擇機將陽春鋼鐵注入上市公司。鑑於陽春鋼鐵前三季度淨利潤已達到4.88億元,全年業績有望達標,如不存在其他障礙,屆時公司將進軍供需偏緊的廣東地區。整體來看,公司是板塊低噸鋼市值的典型代表,未來優質資產注入將進一步提升公司盈利空間;
行業盈利存在一定下行風險:由於春節歸來後旺季需求恢復較為遲緩,經銷商面對庫存高度積壓,開始逐步降價清理存貨,存貨週期逆轉導致鋼價進一步下跌。從基本面角度來看,實際經濟回落較為緩慢,並沒有出現失速狀態。短期鋼價大幅回落,市場情緒波動較基本面波動更加顯著,超跌後鋼價有望觸底回升,企業盈利也隨之出現一定幅度修復。但中長期來看,宏觀經濟從2015年年底的刺激週期向2018年緊縮週期切換,預計鋼鐵需求環比將出現溫和回落,在鋼鐵供給側改革難有更大力度背景下,鋼企盈利也將受到一定壓制;
投資建議:作為中南地區的鋼材龍頭企業,公司盈利跟隨行業基本面變化。2018年在整體需求溫和下滑背景下,行業盈利有下行風險,但考慮到公司產品結構偏向高附加值的板材產品,且目前訂單狀況良好,具有一定抵禦風險能力。我們預計公司2018-2020年EPS為1.46元、1.51元、1.56元,中長期給予“增持”評級;
風險提示:宏觀經濟大幅下滑導致需求承壓。
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南鋼股份（個股資料 操作策略 股票診斷）
南鋼股份2018年一季報告點評:一季度歸母淨利潤10.1億元,同比增長83.62%
南鋼股份 600282
研究機構：國信證券 分析師：王念春 撰寫日期：2018-04-23
一季度實現歸母淨利潤10.1億元,同比增長83.62%
根據公司一季報,南鋼股份實現營業收入103.69億元,同比增長21.9%,環比下降1.5%。實現歸母淨利潤10.1億元,同比大幅增長83.62%,環比下降12.6%。一季度上市公司實現EPS為0.23元;去年同期實現歸屬上市公司股東淨利潤5.5億元,EPS為0.14元。
一季度毛利優於行業平均
按照原料滯後一個月模擬不同產品毛利潤來看,螺紋鋼、熱卷和中厚板噸鋼毛利分別環比下降37.9%、21.2%和19.5%,同比分別增長74.2%、47.3%和100.3%。而一季度南鋼股份毛利(營業收入-營業成本)環比和同比分別增長-6.1%和90.2%,大大優於行業平均水平。
國內中厚板佔比最高的鋼鐵上市企業,中厚板貢獻較高利潤
公司有三條中厚板生產線,合計產能約480萬噸。2017年中厚板產量佔比42%,中厚板產能利用率94%。一季度,上海地區20mm普中板價格為4118元/噸,分別比螺紋鋼和熱卷價格高228元/噸和61元/噸。2018年一季度,原料滯後一個月測算東部地區中厚板平均噸鋼毛利819元/噸,同比增長100.3%,大幅高於螺紋鋼和熱卷模擬利潤增速。
行業投資建議
受資金面偏緊及投資下滑的影響,鋼材需求並不樂觀。同時,環保政策導致企業產能無法完全釋放,鋼鐵行業將處於供需兩弱的格局。這種情況下,鐵礦石和焦炭庫存屢創新高,基本面最差。因此,原料價格下跌幅度將快於鋼材價格下跌幅度,企業仍將保持較高利潤。建議關注產品附加值較高,業績穩定的鋼鐵企業。
風險提示:
地方政府和銀行“去槓桿”背景下鋼材消費大幅下滑。
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重慶鋼鐵（個股資料 操作策略 股票診斷）
*ST重鋼:重整煥發生機,區域龍頭值得期待
*ST重鋼 601005
研究機構：東北證券 分析師：劉立喜 撰寫日期：2018-03-08
重整方案多方位修恢復企業經營功能。參與本次重整的重組方系重慶長壽鋼鐵有限公司,其股東為四源合基金與重慶戰新基金。四源合基金系中國寶武鋼鐵集團聯合多家知名企業共同組建的中國第一支鋼鐵產業結構調整基金,按照方案重組方有條件受讓2,096,981,600股股票後成為重慶鋼鐵的第一大股東,受讓條件包括:重組方向上市公司提供1億元流動資金作為受讓重慶鋼鐵集團2,096,981,600股股票的現金條件;重組方承諾以不低於39億元資金用於購買管理人通過公開程序拍賣處置的鐵前資產;重組方提出經營方案;在重整計劃執行期間,由重組方向重慶鋼鐵提供年利率不超過6%的借款。同時以重慶鋼鐵A股總股本為基數,按每10股轉增11.50股的比例實施資本公積金轉增股票,轉增股票不向原股東分配,全部用於根據本重整計劃的規定償付債務和支付重整費用。
中遠期規劃將重造西南老牌鋼企,產品技術升級值得期待。公司重整方案中經營規劃分為三個階段。近期階段(2018年)重慶鋼鐵預計將形成575萬噸/年的粗鋼產能,鋼材產量510萬噸/年,銷售鋼坯47萬噸/年。中期階段(2019年至2021年)通過改造提高1780mm熱軋產能、新增電爐及建材類產品產線、改造老棒/線等措施,使重慶鋼鐵完全發揮800萬噸粗鋼產能。遠期升級階段(本次重整完成後的5年及以後)結合重慶汽車行業和家電行業用鋼情況,建設高品質冷軋鍍鋅項目和優質棒材項目,同步對鍊鋼、熱軋進行配套改造,最終與重慶汽車和家電產業形成產業協同集群效應,依據區域廢鋼的保障量,進一步對重慶鋼鐵一系統高爐轉爐長流程生產工藝實施電爐短流程改造。按建成後830萬噸/年的粗鋼產能,鋼材產量778萬噸/年,銷售鋼坯16萬噸/年。短中長期的細緻規劃將使得重鋼逐步從恢復盈利功能的鋼企向高品質現代化鋼企穩步過渡。
預計公司2018-2019年EPS分別為0.13元、0.20元、0.22元,對應PE為19.85x、12.90x、11.73x,給予“買入”評級。
風險提示:電爐復產超預期,鋼價回調。
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安陽鋼鐵（個股資料 操作策略 股票診斷）
安陽鋼鐵年報點評:豫最大鋼企,內生增長動力強
安陽鋼鐵 600569
研究機構：國海證券 分析師：代鵬舉 撰寫日期：2018-03-23
公司發佈2017年年報:實現營收、歸母淨利167.57億元、11.68億元,同比增幅23%、1199%,業績創歷史最佳。其中一至四季度,分別實現歸母淨利-2億元、2.28億元、9.48億元、6.24億元。
年報分業務情況及噸鋼數據:公司2017年鋼材產銷分別為756.89萬噸、745.04萬噸,同比下降6.4%、8.81%。其中板材方面,產板帶材524.59萬噸、銷512.86萬噸,同比下降12.36%、15.04%。長材方面建材、型材產量為199.44萬噸、32.86萬噸,銷量為199.26萬噸、32.91萬噸,長材整體產銷分別增長10.56%、8.78%。2017年板材、長材佔總產銷比重約為70%、30%,主要產品毛利率板帶材為13.37%、建材和型材為16.21%、11.24%,同比上升3.47pct.、10.47 pct.、5.98pct.。公司噸鋼售價、噸鋼成本、噸鋼毛利分別為3571元、3060元、3863元,同比增幅為31%、23.84%、100.5%。
豫最大鋼企,下游供需格局良好、產品溢價。公司擁有兩個生產基地、年產生鐵、粗鋼、鋼材能力分別達到982 萬噸、938萬噸、1000萬噸,佔全省鍊鐵、粗鋼產能的33%、25%。安陽鋼鐵近三年產銷在800多萬噸上下、呈逐年微降趨勢,2017年產鋼材756.89萬噸約佔豫全省產量的18%。產品結構方面、公司長板材佔比約為3:7,長材主要有螺紋鋼、高速線材和型材,板材包括中厚板、熱軋和冷軋卷板,主要銷售區域為河南在內的中南省份。河南為鋼材淨流入省份,其固定資產投資、房地產開發投資和基建投資增速均高於全國,年鋼材需求約在5000-6000萬噸,而省內年產量在4000萬噸上下。供需缺口被相鄰產鋼大省河北、山東等填補,相應的鄭州主要鋼材品種價格也較京、滬兩地高出約200-300元/噸。
採暖季環保限產影響小於預期,鋼材銷售有望“價穩量增”。安陽地區採暖季(2017/10/1-2018/3/31)要求高爐限產50%,公司積極通過電爐復產、提高轉爐廢鋼比和外購鋼坯等方式部分抵減了高爐限產影響。2017年四季度公司實際產鋼材190.34萬噸、環比下滑16.8%,好於市場預期、業績得到保證。預計今年一季度鋼材產量持平於2017年四季度,在二季度高爐復產、電爐在產情況下,公司鋼材產量有望實現增長。整體看當前宏觀經濟韌性較強、在2018年下游需求增速持平假設下,環保限產常態化、行業去產能持續,供給收縮、需求擴張邏輯未發生大的改變,中樞鋼價應不低於去年。安陽鋼鐵2018年計劃產鋼材878萬噸、營收規模達到320億元,同比提升16%、18.4%,反映了公司對今年生產經營的信心、2018年業績有望驗證“價穩量增”邏輯。
產能置換提高實際產出,國家中心城市計劃拉動鋼材長期需求。公司環保基礎紮實、汙染排放優於國家限值,按照河南最新差別限產政策、原則上有望2019年一季度不受限產約束。另外公司計劃實施異地產能置換,將淘汰安陽3座閒置的450 m3高爐和一座2200m3壽命將至的高爐,在周口港區新建兩高爐(1860m3和2000m3)和一電爐(100t)。周口位於“2+26”城市限產區外,此舉將有效提升公司全年的實際產能,此外便捷的水運有利於公司降低原料採購和產品銷售成本。未來鄭州建設國家中心城市計劃總投資4.37 萬億元、至2020 年底累計完成投資2.90 萬億元,將長期撬動下游鋼材需求,公司將顯著受益。
首次覆蓋,給予增持評級。公司產量有上行潛力、且下游供需格局較好,噸鋼市值1436元、6倍PE(TTM)處於行業較低水平。預計公司2018-2020年EPS為0.79/0.81/0.82元、對應PE5.68/5.55/5.44倍,首次覆蓋、給予增持評級。
風險提示:宏觀經濟走低,下游需求不及預期;去產能不及預期,鋼價大幅走低;環保限產趨嚴,公司鋼材產量明顯下降;產能置換步伐緩慢,限產區域擴張。
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