一、恒信东方股价事件驱动：
1.CG/VR电影 带来良好的观影体验，CG电影、VR内容加速补短板。近年来，随着CG技术不断成熟，CG特效几乎囊括了当今计算机时代中所有的视觉艺术创作活动。如平面印刷 品的设计、网页设计、三维动画、影视特效、多媒体技术、以计算机辅助设计为主的建筑设计及工业造型设计等。随着国产电影大片化的趋势，国产电影开始采用大量CG镜头打造惊艳的视觉效果。相比美国的市场集中度，国内仍有很大提升空间。在科学技术的发展和CG技术的不断完善的今天，人类开始进入了数字影像时代，VR无疑成为未来科技发展的新趋势，也逐渐成为人们全新生活方式的重要载体，VR在科技、医疗、教学、旅游、游戏等领域的应用日渐广泛。近年来，随着VR硬件的不断升级，为VR内容产业创造了更为广阔的发展空间。
2.全面二胎和消费升级催生动漫IP及其衍生品市场行业机会。根据国家统计局数据，二胎政策放开后，2017年中国儿童人口达到约2.5亿人，儿童人口数量占比高达17.8%，儿童人口占比的持续提升将从需求端带动国内儿童动漫IP及其衍生品的市场，儿童需求的多元化也催生了更多新兴业态与品牌，儿童业态新兴品牌进驻率由过去的19%迅速上升到了23%，儿童产业业态迎来了多元化、细分化的发展。2017年中国儿童动漫IP衍生品的市场规模保守估计已超过500亿元，且连续多年保持高速增长趋势。儿童主题乐园、舞台剧等也是儿童动漫IP极具吸引力的变现渠道。随着国内企业逐渐加大对IP内容的开发，加上随着我国二胎政策的红利 显现，行业将保持高速增长态势。
二、恒信移动基本面主要看点：
1. 牵手海内外顶级公司，中国CG、VR电影/动画市场最大受益者
CG 是Computer Graphics 的缩写，指利用计算机技术进行视觉设计和生产。目前CG 技术在影视方面的应用主要包括动画和特效两种。在动画方面，CG技术可使动画的制作效率更高，画面感更强，代表作有《玩具 总动员》、《神偷奶爸》、《冰雪奇缘》等。在特效方面，CG电影中人物是在真实场景中拍摄，但穿插应用大量虚拟场景及特效，如《指环王》、《哈利波特》等，而《阿凡达》等少量科幻电影则采用全CG技术。VR 技术在影视方面的应用即VR电影。
近年来，随着CG技术的不断成熟，CG电影开始风靡全球。去年，在北美电影票房排名前10 的影片都含有CG 元素，仅《小丑回魂》一部为非重度CG 影片。中国大陆票房排名前10 的榜单中，只有《西游伏妖篇》采用了CG 技术，我们仅从数量就能看出中美CG电影方面的差距。
由于CG电影能为我们带来较好的观影体验，观众对于带有CG元素的电影是既叫好又叫座。比如说，2015年、2016年中国大陆的票房冠军《捉妖记》与《美人鱼》均为CG电影。由此可见，CG电影具有广阔的市场需求和较高的市场人气。目前欧美大片横行国内市场主要就在于我国的CG起步较晚，技术不成熟，相关领域人才较为匮乏。随着国产电影大片化的趋势，国产电影也在开始采用大量CG镜头打造惊艳的视觉效果。如5月4日刚上映的《修罗狱之彼岸花》就采用了真人实拍全CG特效。VR电影方面，尽管近年来VR设备有了长足的发展，但VR片源相对匮乏，不能做到持续更新和输出成为制约VR发展的一大瓶颈。
在CG/VR影视制作领域，公司走在了行业前列，从2015年就做了相应布局。2015年5月，公司与新西兰紫水鸟影像公司签署合作协议，合作制作中国与新西兰首部合拍电视动画片《太空学院》，该片近期将完成第一季的制作工作，预计于2018 年暑期在全国电视台和网络媒体播出。2017年11月21日，公司用合计7000万元收购紫水鸟影像公司普通合伙25.3%和紫水鸟普通合伙33.3%的股份，将有效锁定新西兰紫水鸟影像所拥有的国际先进的数字娱乐产业服务体系、创作团队的国际级创作资源以及紫水鸟影像所拥有的全球范围诸多知名节目发渠道以及商业开发网络资源。
紫水鸟影像公司是具有全球声望的新西兰文化创作及主题场馆创意和策划企业，由理查德·泰勒爵士（五届奥斯卡金像奖得主）与国际知名童书作家、插画家马丁·贝恩顿于2008 年联合创建，同时理查德·泰勒爵士也是全球著名视觉特效公司维塔工作室（Weta Workshop）（《指环王》、《阿凡达》主要承制方）的联合创始人。目前，紫水鸟影像已发行上市《雷鸟特攻队》（2017 年5 月央视少儿频道播出获同时段收视冠军，市场份额达6.5%）、《太空娃娃》、《珍妮与龙》、《聪明侠》4 个项目，在全球超过100 个国家和地区播出。
2016年4月，公司投资美国VRC公司19.2%股权并成为其第一大股东，公司拥有VRC 所属VR 内容在大中华区2 年排他性分销权，包括《侏罗纪世纪》等优质IP，并在VR 内容创作应用等方面紧密合作。公司与美国VRC 合作的VR 动画《骨头》第一集已全球发行，在洛杉矶及纽约IMAXVR 体验店周末累计门票销售额中排名第一。VRC 拥有全球顶尖的创意与技术团队，其联合创始人兼首席创意官罗伯特·斯特罗姆伯格Robert Stromberg 曾担任《阿凡达》、《禁闭岛》、《爱丽丝梦游仙境》、《艺伎回忆录》等影片艺术指导曾两次获得奥斯卡最佳美术指导。
此外，公司与BBC 合作动画《皮皮克的恐龙大冒险》第一季的故事版预演及主体数字资产角色、场景、引擎渲染测试已全部完成。目前，公司还拥有经典科幻作品《三体X》、《火星照耀美国》、《人生不相见》影视动漫 游戏改编权，《海绵宝宝》、《忍者龟》VR 动画与游戏改编权，国家博物馆馆藏品VR 与动漫改编权等多个IP 改编权。当前，公司正进行的全CG 影视项目有《谜踪之国之黄金 蜘蛛城》电影项目、《黄金蜘蛛城》季播剧项目、《太空学院》及动画片《皮皮克的恐龙大冒险》、《皮皮克的野外大冒险》。
在A股上市公司中，在CG/VR内容生产领域，涉及到的公司主要有：丝路视觉（ 300556 ）、奥飞娱乐（ 002292 ）等。其中，丝路视觉是国内最早开始从事 CG 数字视觉服务的企业之一，CG业务为公司唯一的利润来源，主要服务于建筑、设计、工业/广告等行业客户，服务方式以设计效果图、广告片等为主。与恒新东方相比较，丝路视觉产品服务附加值较低，去年毛利率仅41%，而公司业绩已连续2年出现下滑，去年全年净利润只有2355万元，今年一季度业绩亏损1893万元，而恒新东方产品毛利率达 66.82%，去年仅该项业务（占营收11.16%）就贡献了3388.91万元的利润。而奥飞娱乐以K12起家，近年来投资了多家VR公司，从硬件到内容到技术，均有涉及，初步搭建了完整的VR生态 圈。不过，从公司业绩看，目前公司仍主要依靠基玩具销售，VR业务营收占比非常少。综合来看，恒信东方在CG/VR影视制作领域是具有独特的竞争优势和行业地位的，在A股上市公司中具有一定稀缺性。
2.致力于儿童产业链开发运营，拓宽赢利点
2016年，二胎全面开放后，2017年中国儿童人口达到约2.5亿人，儿童人口数量占比高达17.8%，儿童人口占比的持续提升将从需求端带动国内儿童动漫IP及其衍生品的市场。据市场预测，2017年中国儿童动漫IP衍生品的市场规模保守估计已超过500亿元。随着国内企业逐渐加大对IP内容的开发，加上随着我国二胎政策的红利显现，行业将保持高速增长态势。
4月10日，恒信东方举办“恒信东方儿童”文娱产业链布局创新发布会。发布会上正式发布“恒信东方儿童”品牌战略。据介绍，“恒信东方儿童”品牌战略涵盖恒信东方儿童优家、优馆、优品及优秀IP的文娱产业链的创新布局。“恒信东方儿童”优视——汇聚全球顶尖资源打造优秀IP；“恒信东方儿童”优家——合家欢互动娱乐平台打造娱教亲子客厅；“恒信东方儿童”优馆——依托国际优秀设计的IP场景化互动娱教乐园；“恒信东方儿童”优品——以优质IP角色衍生精品，在注重品质基础上，注入角色、设计，让IP场景、角色融入到家庭场景中。
3.公司具备城市新娱乐建设经验，可复制推广保障高毛利率
近年来，人们对于文化娱乐的需求逐渐从物质层面转向精神层面，以科技和文化为核心的线下主题娱乐项目逐渐成为城市家庭娱乐生活的重要承载形式。据高盛集团的研究报告显示，目前全球拥有80多个大型主题场馆乐园，如果每个场馆至少建立一座“VR娱乐中心”，每个季度更换一次VR内容，那么就需要320部VR短视频。近年来，我国主题场馆乐园游客量增速远超全球平均水平2倍以上，但VR/AR等先进技术应用较少，缺少吸引用户的IP内容，VR技术+IP是场馆娱乐升级的趋势。
公司拥有CG/VR技术和动画IP储备方面的独特竞争优势。技术方面，公司子公司东方梦幻拥有早期建设奇观影像体验场馆的技术资产，其旗下子公司中科盘古建设的奇观影体验馆以CG/VR 技术为支撑，具备多年经验，能够快速复制并推广，可望维持较高的毛利率。目前公司在LBE 场馆设计方面的盈利模式以收取固定设计费为主，公司顶尖视觉创意设计伙伴紫水鸟及Weta 工作室均可参与设计。需要特别注意的是，中科盘古原是中科院 的直属研究中心，不但承担了国家与行业内大量的重要课题研究，同时也获得了众多国内外CG影像作品大奖，代表着国内这一领域的最高水准。恒信东方子公司东方梦幻于2016年8月4日全资收购中科盘古。
内容方面，公司具备充沛的IP 资源，如《太空学院》、《雷鸟特攻队》等，可自用于LBE 场馆建设。例如，《太空乐园》主题乐园源自公司开发IP，合作方为新西兰紫水鸟影像公司。由利用海外合作伙伴美国VRC、维塔工作室、紫水鸟影像等的创意能力和场馆设计资源优势，通过引入知名动漫IP赋予精神文化的内涵，以建筑物类空间为载体，通过数字沙盘、特效影院、投影感应、全息 成像、光媒体等创新的体验场馆产品提升场馆内容。
目前，公司正在执行中的场馆在武汉、珠海、南京、北京、常州、广州等地。
武汉太空学院主题体验项目：该项目由东方梦幻、湖北夺宝奇兵影视文化有限公司、新西兰紫水鸟影视公司共同设计、建设、运营，该项目获得了湖北省武汉市重点文化项目推荐，已完成场馆航拍及3D建模，整体主题规划及核心故事创意，总平面设计和视觉设计和概念设计透视效果图等工作。
珠海横琴中医 药科技植博馆项目：该项目造价4.5亿元，由东方梦幻、澳投横琴、“粤澳中医药 ”以及新西兰紫水鸟影像委托维塔工作室共同设计实施，公司已于2017年12月26日披露公告，目前该项目在建筑创意设计方面，完成了概念性建筑设计方案及创意思路。在主题创意设计方面，完成了中医药重要人物故事（中英文版），并规划了植博馆剧本的路线图等工作。
南京绿博园儿童探索乐园项目：该项目由东方梦幻设计和承制，目前已完成概念设计、整体规划设计、游乐场地及游乐设施的设计、多媒体互动游乐软件开发 、建筑相关设计服务等工作。
北京青龙湖-中国新西兰创意产业园项目：该项目由东方梦幻与新西兰紫水鸟影像共同设计实施，公司已于2017年11月13日披露《关于签订合作框架协议的公告》，目前已完成北京青龙湖中新视觉创意产业基地概念性规划设计方案。
三、恒信东方基本财务数据
2017年，恒信东方2017年公司实现营业收入4.31亿元，同比变动4.99%；归属于上市公司股东的净利润为9414.44万元；同比变动494.98%；每股收益为0.1889元。驱动业务收入变化的主要因素为：公司全资子公司东方梦幻文化产业投资有限公司已经成为公司收入及利润的稳定增 长点，其整体业务规模和盈利能力提升较快。
根据公司一季报，今年开年公司业绩继续稳步向好，共实现营业总收入（含利息收入）15,872万元，同比上升102.41%；实现归属于上市公司股东的净利润14,995.58万元，同比增长2,012.17%。公司业绩的持续向好意味着继2017年全面转型数字创意产业之后，公司三大新业务正式进入转型收获期。
四、恒信东方估值层面
目前公司市盈率、市净率均处于历史低位，后期估值有回归合理水平的机会。而公司近年来业务转型顺利，三大新业务卡位高成长 ，今年将步入收获期。由于公司质地已经发生翻天覆地的改变，未来也有强烈的重估要求。
五、风险因素：
1.公司去年4月24日向5名特定人非公开发行募资，发行价14.03元，限售期1年，今年4月24日开始解禁，一旦股价回到发行价之上，参与增发 的股东有套现可能。
2.影视作品推广效果不达市场预期。
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