野史記載了許多故事，如公元前38年，當時宮廷中設有動物園，養著很多兇猛的野獸。“上幸虎圈鬥獸”，可不想意外也多有發生，熊突然從圈裡跑出來，攀著欄干要衝向元帝。“左右貴人傅昭儀等皆驚走”。
可面對突發事件，一位馮姓婕妤卻做出了驚人的舉動，不顧一切衝上去，站在了熊和元帝中間，為左右侍衛格殺熊贏得了寶貴的時間。事後，元帝問她：“你怎麼敢上前擋熊？”馮婕妤坦然對答：“這些猛獸一般撲倒一個人就會停下，我擋在中間，熊就不會衝著陛下去了。”元帝頗為感慨……
對於這種“救駕”股市也市場發生，比如大A股的熔斷機制，再比如港股的回購。拿康臣藥業來說，就硬是用這一招將自己股價拉回正軌，堪稱“回購大師”。
而在股價迴歸正常後，康臣藥業（01681）因良好業績、分拆回A計劃等風光了一段時間，市值也屢創新高。本以為一切都朝正向發展時，智通財經APP卻觀察到，遭股東減持套現，該股5月31日大跌8個多點，市值蒸發近7億港元。果然是回購、減持的功效一個天、一個地。
回購“救價”專家
說其康臣藥業歷史，算得上是專家“創業”的故事。
1995年的冬天，原本在南方醫科大學（原中國人民解放軍第一軍醫大學）擔任部長、副校長等要職的安鬱寶，因機緣兼任起了廣東南方李錦記商貿信息中心的副主席，主導保健品業務。這也讓只有醫學教育經驗的他開始正式接觸醫藥營銷、管理等領域。
2年後，南方醫科大學的科研藥廠被資本雄厚的香港嘉納博斯投資有限公司“相中”，後經商討，二者合資將科研藥廠更名為廣州康臣。
得益於大學任職時積累的人脈與李錦記的實戰經驗，安鬱寶很快被南方醫科大學推薦成為廣州康臣的主席。至此，令安鬱寶未曾想到的是，這次推薦出任，已是將自己的整個職業生涯與康臣緊緊綁在了一起。
隨著時間的推移，廣州康臣越發壯大，安鬱寶也開始頻繁在康臣內部“走動”。如擔任廣州康臣主席的同時，還挑起了康臣內蒙古及康源兩個企業的主席，以及康臣研究的董事兼法人代表。
身兼數職，2011年1月24日，安鬱寶仕途再迎“頂峰”，當選康臣藥業集團董事、控股股東。在安鬱寶進入康臣藥業集團董事會後，2013年底，該公司也在控股公司嘉納博斯扶持下，宣佈赴港上市，成為香港醫藥板塊中的一員。
不過，在安鬱寶把康臣藥業帶入港股前一年，1997年便加入康臣藥業的女總裁黎倩也開始登陸幕前。
至於後面的事情，投資者也就異常清楚了。如為提升股價，在2016年4月8日-6月16日，康臣藥業累計回購了1398.8萬股，涉及金額約5455萬港元，回購均價約3.9港元。甚至在手頭現金所剩無幾的情況下，主動找銀行借了5.6港元，以溢價約1.78%的“誠意”價，從主要股東First Kind手上購回1.46億股。
所幸，這些錢花的非常值得。智通財經APP觀察到，2017年其股價漲幅接近1倍，成交量2.8億股，但因為估值平均約15倍，所以長期被投資者們評為“低估票”之一。
股東減持前，折價發股不在話下
回購路走成功了，康臣藥業也開始痴迷於“股權遊戲”。
5月30日，康臣藥業便遭股東United Vantage Corporation Limited及Energon HK Limited的減持，每股作價8.55-8.8港元，涉及8058.5萬股，套現最多8900萬美元(約6.9億港元)。
智通財經APP深入挖掘減持背後的人，其實大頭就是遠東宏信（03360）。要只道，2017年10月時，康臣藥業為拿到運營資金，以每股6.6港元或較前收市折讓7%，向獨立第三方、遠東宏信旗下公司配售4359萬股份，相當於擴大後股本5%，集資淨額2.84億港元。
若將此前的協議綜合起來，不過是“好借好還，再借不難”的行為而已，換句話說，並非是原股東“看空”套現。
除去這次遠東宏信大規模套現之外，康臣藥業2017年的折價發股也非常多，畢竟收購玉林製藥，和準備讓後者回A股並非一筆小錢。
智通財經APP瞭解到，光2017年12月，該公司就增發不下10次，涉及1570.7萬股，且絕大部分折價40%以上。如最狠的一次，12月14日根據購股權計劃(於2013年12月2日採納)行使授出的購股權而發行12萬股，佔已發行股份0.014%，每股發行價4.01港元，較12月13日收市價7.26港元折讓44.77%。
12月前，11月、10月也都有增發行為。10月24日，康臣藥業宣佈擬配售4358.57萬股。按當時的股權比例，4358.57萬股相當於其已發行股本約5.26%及發行擴大後已發行股本約5.00%，配售價每股6.60港元較10月24日收市價折讓約7.04%。
針對這次配售所得2.84億港元，康臣藥業雖明確表示是作為一般營運資金及於機會出現時用作未來投資。但從此前透露準備將玉林製藥拆分至A股上市的計劃，不難猜測，這筆資金有可能一方面是為子公司上A股準備的；另一方若成功分拆，該公司有望錢快速尋求優質資產，以填補空缺。
無論從哪個角度考慮，這筆資金都顯得非常重要，何況截至2017年中期，該公司手頭的現金及現金等同項目約6.61億元人民幣（單位下同），相比2016年底的餘額6.72億元減少1.7%；投資活動現金流量為負2439.6萬元；融資活動現金流量為負1148.7萬元。
“籌錢等發展”的事情一了，該公司又因頻頻行使購股權引起了投資者注意。當然，大幅度折價並非是“違規”，畢竟從行權的成本價便可以看出端倪：要知道當初上市設定的股價為4.36港元/股，而此次行權的成本價為每股4.01港元。行權價格比定價權還低0.35港元，這是該公司2016年做的一筆員工“福利”。
基本面紮實，玉林收益明顯
拋開這些容易讓人產生誤會的“股權遊戲”，從企業發展來看，康臣藥業近年業績是非常不錯的。
智通財經APP觀察到，2017年，該公司收入為人民幣16.6億元(單位下同)，同比增長35.7%。毛利為12.28億元，同比增長34.8%。公司權益股東應占溢利為3.96億元，同比增長28.8%。
按產品系列分類，腎科系列產品銷售較去年取得增長約11.0%，其中尿毒清顆粒仍然是康臣藥業的皇牌產品；醫用成像對比劑銷售雖然較去年略為減少約4.2%，但仍然穩佔國內磁共振成像對比劑市場的前列；骨傷系列產品銷售增長約122.6%；皮膚系列產品銷售增長約99.4%；肝膽系列產品銷售增長約195.2%；婦兒系列產品是集團新增的過億品類，銷售增長約37.8%；其他藥物產品銷售增長約79.3%。
整個業務板塊向上發展同時，我們不妨把玉林製藥拆分出來看看。期內，玉林的收入為6億元，同比增長23%，淨利潤為1.23億元，同比增長52%。
其中，玉林製藥的溼毒清收入為2.21億元，同比增長13.3%，正骨水收入為1.78億元，同比增長37.2%，雞骨草為1.03億元，同比增長24.4%。從某種意義上來說，這及大產品絕對是康臣藥業的強力補充。
綜上，在安鬱寶、黎倩的操作下，康臣藥業憑藉現有業務與玉林製藥的支撐下，其潛力不容小覷，而“套現”、“增發”不過是前期商量好且不會傷筋動骨的小遊戲罷了。（田宇軒/文）
閱讀更多 港股挖掘機 的文章
