最近虎牙直播在美國IPO，上市後整體漲幅喜人，為什麼虎牙直播受到投資人的青睞不是沒有原因的。老李通過自己的故事，講述一個典型遊戲直播用戶對虎牙的看法。

一、遊戲直播的起源

為什麼喜歡看別人玩遊戲而不自己玩？別人的英雄比我全，裝備比我好，操作比我犀利而且我也不用花錢。有時一個厲害玩家背後站著十幾個看他打遊戲的。這就是最早的遊戲直播。

二、直播行業的興起

雖然早在2011年就有遊戲直播，但是真正火起來還是在2013年。早期很多博主都是做遊戲視頻，如小智、小漠等知名遊戲博主，都積累了很高的人氣。《英雄聯盟》的持續火爆，S3賽季，中國挺進決賽，但是身為大學生的我也是逃課看直播，不僅僅有《英雄聯盟》，還有《WAR3：DOTA》等其他競技遊戲。

2013年大部分玩小霸王的那些人已經上了大學或者大學畢業，觀眾看比賽，觀眾像學的好的主播學習技術，聽主播吹牛，追電競明星，追遊戲視頻大咖。觀眾在直播間互相吹牛，罵主播玩，主播與觀眾彈幕互動，其樂融融。資深玩家看了下圖，就知道當時的火爆場面。我就是在OMG的50血翻盤的那場比賽開始看直播的。

另一方面，2013年左右，光纖網絡的普及，網速基本逐漸提升，可以跟得上直播所需要的300K/秒--500K/秒。在這之前，直播特別卡，大家只能玩遊戲（遊戲一般10K/秒--50K/秒足夠）。所以硬件的提升也是直播行業興起的重要部分。

觀眾的增加，帶動主播收入的增加，就使得那些玩的好的玩家由於利益驅動進入了直播的行業。更多主播進入，就有更多幽默，有技術的各種遊戲，各種其他玩法的主播進入直播行業，帶動更多觀眾觀看直播，良性循環，直播業開始興起。到底直播行業規模多大，電競行業規模多大，我相信你已經看過很多相關文章也不用我解釋了吧。

三、為什麼我不玩遊戲改看直播了

隨著時代的發展，很多遊戲都落沒了，比如當年的神作《魔獸世界》也經過了多個版本，暴雪江郎才盡。現在越來越多的遊戲節奏越來越快。比如當年的《冒險島》刷刷刷，現在的《王者榮耀》十幾分鍾就一局。現在的遊戲缺少了故事性，缺少了一種情懷感。雖然對此類遊戲不感冒，但是還是玩，但也只是玩玩不再沉迷。

上了大學以後，原來的一些老玩家有的都工作了，所以一些有情懷的遊戲也慢慢不玩了。雖然自己有電腦，但是也會幾個朋友一起去網吧一起玩。後來上班後乾脆就不玩了。

2013年直播行業崛起的時候，自己也不想玩遊戲，朋友幾個忙的沒有一個集體閒下來的時間點，所以就選擇了看直播。而且可以躺在床上看。躺在床上看直播才是直播的最佳體驗。看別人玩自己原來的情懷遊戲的另類玩法。

社會節奏的加快讓更多人沒有時間玩遊戲，只能在閒暇時間玩一會遊戲，而對於十年前那類需要長時間培養的遊戲，現在也逐漸被有收入的玩家的充值所代替。這也是《王者榮耀》這類快節奏的遊戲也因此越來越火爆的原因。

隨著90後，00後逐漸開始工作，他們的收入水平將越來越高，帶來的就是直播行業的禮物的增加。他們的忙碌也讓他們更多時間躺下來看直播而不是坐著玩遊戲。所以未來直播行業將越來越好。

四、直播平臺的盈利模式

直播平臺的盈利模式基本上有三種，主播禮物打賞，遊戲推廣，廣告。

主播禮物打賞大家應該都知道，網上新聞也很多。剛開始禮物打賞還不規範，不少主播掛自己的支付寶私下打賞，平臺分不到錢。後來平臺進行相關規定和主播教育，此類事件減少。後來某些主播發明瞭抽獎，觀眾打賞禮物後，從打賞名單中抽一個多少錢的紅包，或者鍵盤鼠標之類的產品。後來各大直播平臺都推出了抽獎系統。抽獎系統推出後，觀眾送禮物的熱情直接被拉動起來了。用投資的思想就是降低利潤，減少經營週期，增加週轉效率。後來又推出了貴族等特權充值也增加了客戶消費差異性和多樣性。

由於禮物打賞中存在免費貨幣充當禮物，有些競猜等活動都會消耗免費貨幣。所以賺取此類免費貨幣的途徑有帶動平臺人氣的觀看時長獎勵和遊戲推廣獎勵。遊戲推廣收入也是直播平臺的主要收入來源。通過直播平臺下載遊戲，並玩到固定級數或者充值部分金額，遊戲公司會給直播平臺推廣收入。此類收入部分也會通過免費貨幣最終流向主播打賞。

第三個就是廣告，比如定向讓某主播玩某個遊戲幾個小時，定向讓某主播直播間掛一個某遊戲的二維碼等。還有就是像《閱後即瞎》，《阿斗講電影》《陳翔六點半》等此類節目類產品在平臺開設直播間的廣告行為。最成功的廣告莫過於熊貓直播的《super lier》狼人殺節目，通過召集了12個知名主播進行狼人殺節目錄制，帶動12個主播的粉絲和大量聽說過狼人殺的玩家，使得2015年期間狼人殺遊戲從不溫不熱到爆紅。然後玩吧APP獨家冠名了這個節目，熊貓直播也獲得了大量的廣告收入。

後來虎牙直播，戰旗直播都有類似的節目，但是由於主播的流失，虎牙直播的此類節目《GOD LIE》也因為申屠、JY、二龍這些知名的狼人殺玩家和安德羅妮、MISS這些知名遊戲主播的參與，更加受觀眾歡迎。

直播平臺還會開設漫展、遊戲展、大型主播見面會等展會。通過展會銷售遊戲周邊。但是由於展會不夠頻繁，也只是增加客戶粘性的一種活動，所以基本上不賺錢。

五、直播的分類

直播種類有很多種：美女直播（也可能是帥哥）、唱歌直播、遊戲直播、戶外直播、一起看電影電視劇直播。

美女直播：雖然無從考證，但是QQ群和YY頻道應該是最早的直播平臺。大家可以在YY平臺上進行搶麥唱歌，也可以由平臺的簽約歌手進行唱歌。後來YY平臺加入了攝像頭，就開始了美女直播。應該也是所有直播平臺的鼻祖。

美女直播包括顏值區和歌舞區。顏值區的主播基本上都沒什麼才藝，只是因為漂亮，然後陪大家聊聊天，後來也會去學學跳舞或者唱歌，但是都不是專業的，這些主播的粉絲大部分都不是鐵桿粉絲，一般這邊發現了新的漂亮主播，就會捨棄舊主播，最後此類主播的粉絲一般都會隨著他們的才藝的程度，固定在幾萬到十幾萬觀眾。此類主播由於都是小主播，所以很多人也許由於看對眼或者想找存在感，經常出現個別人大量刷禮物的情況。這類主播沒有穩定的禮物來源。

唱歌直播：這裡的唱歌只是泛指那些在唱歌和跳舞普通的美女主播專業的主播。這些主播的觀眾粘性就比較大，粘性大就會帶動收入穩定，也是直播平臺重要的流量引入和禮物獲得渠道。

比如陌陌的惠子，街舞跳的特別漂亮，粉絲眾多；陌陌的阿冷後轉戰某主流直播平臺，帶動了上百萬的粉絲；馮提莫從小主播到現在七八十萬的同時在線觀看量，也給她帶動了超高的人氣和穩定的禮物收入；陳一發兒的《童話鎮》《爆劉繼芬》和週二珂的《走在冷風中》讓二位紅的不要不要的，同時他們也是一個技術很棒的遊戲主播。這種穩定的專業的唱歌主播，是直播平臺重要的收入來源和流量來源。

遊戲直播：其實遊戲直播才是直播平臺最久的、最廣闊的，最多的直播品種。上文也講了，遊戲玩家觀看主播通關從而自己也能通關，直播操作特別棒可以學到操作，主播風趣幽默，幽默的僅僅只是對某個遊戲的喜愛。這些最廣大的觀眾粘性超強，也是穩定的禮物收入來源。但是也和唱歌主播一樣，這類主播更換平臺會帶來帶走大量的流量。

戶外直播：戶外直播是4G網絡星期後才逐漸開始發展的一個新興品種，也是主播差異化最明顯的直播品種。戶外直播的觀眾是老鐵最多，土豪最多的地方。很多富二代、小企業家，由於忙碌在自己的工作中，只能通過這樣的方式，體會不同的人生，到不一樣的地方走一走，看別人的生活昇華自己。這些主播成為了觀眾的精神寄託，所以很多連刷幾十個幾百個大禮物的一般都出自戶外直播。其實也相當於旅遊。

一起看：這類頻道沒有主播，只是一個人播放下載好剪輯好的某電視劇或者某類電影。這個頻道不是平臺的主要收入，但是是平臺的重要流量引入。很多小主播播幾年也就兩三萬觀眾，而虎牙直播的《亮劍》每當二營長開炮、每當《琅琊榜》梅長蘇附議，都有接近十萬的觀看量。這些都是一些成品，由於年代久遠，富有情懷的人會因此引入到直播平臺觀看其他直播。

六、虎牙直播的發展

眾所周知，虎牙是歡聚時代YY旗下的直播平臺。上文也說到，YY具有大量的唱歌頻道，由於流量速度的增加，YY由於界面也較大，加入了視頻元素。不同頻道的不同子頻道都可以獨立視頻直播。這也是直播平臺的雛形。

後來YY把直播這部分獨立出來，創建了虎牙直播。並且在YY上，都有鏈接。

在沒有直播之前，YY語音和UT語音是遊戲實時語音最大的兩家語音公司，而UT語音界面較小，其中實時打字聊天的部分較少，所以在不斷拓展的如淘寶刷單等活動中，YY語音逐漸取代了UT語音。另一方面，多玩也是歡聚時代旗下的遊戲平臺，多玩現在依然是中國最大的遊戲插件平臺，遊戲攻略平臺。多玩的引流也讓YY與UT逐漸拉開差距。YY在遊戲圈實時語音的崛起，也讓大量等待共同活動的玩家通過YY的引流，引進到了虎牙直播。

七、為什麼選擇虎牙

因為有多玩背景，所以在遊戲直播這個層面，虎牙直播是最專業的。縱觀虎牙的分類，細分類是最全的。

這是主分類，再看虎牙的細分類。比如英雄聯盟，大多直播平臺都沒有每個主播主玩的英雄分類，而虎牙把每個主播的細分類都細分的清清楚楚。這是一個平臺對客戶的真誠。

雖然這種小細節很容易複製，但是現在直播行業已經不是人口紅利期，當觀眾被主播吸引到其他平臺，這些被抄襲的小細節，這僅有的溫存，也許就能挽回一個觀眾。

八、直播行業的變與不變

寫到這裡我還是沒有提到某個主播，為什麼？

在直播行業的前幾年，主播跳槽嚴重，主播的每次跳槽，都帶著大量的觀眾、粉絲。我在這裡給你說某個主播好，以後他們跳槽了，你就能來這篇文章下面打我臉。虎牙的韋神也是從其他平臺跳過來的，連直播內容都從《英雄聯盟》換成了《絕地求生：大逃殺》。而丁丫（JY）也是從熊貓跳過去的。所以某個主播不是一家公司的核心競爭力，核心競爭力是制度和模式。

而另一個因素也在變。現在很多最早的大主播比如PDD、笑笑這些人已經不播了，所以觀眾潛移默化了許多底層慢慢上來的草根大主播。當大主播回來，反而“貧富差距”變小了。

在直播行業剛興起的初期，大量觀眾湧入，而主播數量又少，大家只能集體喜歡同一個主播，造成了大主播兩三百萬的觀眾。而現在直播行業已經不再是人口紅利期，新進入觀眾觀看比賽喜歡新電競選手後，使得新主播幾十萬觀眾。在老牌主播逐漸賺夠離開直播業，他們的粉絲也會逐漸分攤到其他主播頭上。這一直都在變。

這些變化，就使得有頭部流量的平臺佔據了優勢。首先說下游戲行業，大家喜歡的遊戲一直都在變。為什麼大家頻繁更換遊戲？為什麼會出現越來越多的爆款？直播業功不可沒。

我喜歡的某主播播完這個遊戲，又開始玩了另一個遊戲，我覺得好玩開始玩這款遊戲，並推薦把這款遊戲給了所有人，他們也開始推薦給他們身邊的人，隨之爆款遊戲出現。而當新的爆款出現之後，隨之觀眾開始洗牌。而大的直播平臺擁有觀眾人數優勢，大量的觀眾會優先捧紅一些主播。其他平臺的觀眾就隨之被吸引過來。從而出現頭部主播的觀眾越來越多的情況。

巴菲特一直在留意某些公司的不變，那麼什麼是不變的？

主播越穩定，觀眾越穩定。而虎牙就有一個獨特公會系統讓主播更穩定。我在最開始講到直播的鼻祖YY的聊天頻道，其實每個大頻道就是一個公會，公會會長管著主管，主管管理者每個子頻道的主播。而經過這麼久的發展，YY的公會系統以及複製到了虎牙。虎牙通過3萬多個公會進行主播的管理、培訓、推廣，讓主播生產高質量的內容。這個模式以及經營了很久，現在可以為虎牙提供穩定優質的主播（小主播居多）。

再說一下知名大主播。只有一個平臺開始賺錢，才能長期簽約知名主播，籤的知名主播越多，聚集效應越強，流量優勢越大，流量優勢越大，流量變現能力越強，公司越能賺錢，良性循環。

通過公司的現金流量表，可以看到2016年的融資，2017年基本上投資出去了。而2017年的融資和2018年的融資，公司又可以繼續簽約一些主播。

2016年直播收入為791,978千元人民幣，而禮物分享費和內容成本的合計是583,906千元人民幣，提成率為73.73%。2017年前三季度直播收入1,376,828千元人民幣，禮物分享費和內容成本為905,126千元人民幣，提成率為65.73%。單從這個比率我們就明顯下降，說明公司已經在提高收入水平。

老李曾經也試圖當過主播，而早幾年由於行規還沒有這麼明確，通過與其他主播的溝通和小道消息瞭解到提成率約40%--50%。那麼剩下就是內容成本。直播平臺與主播簽約後，支付簽約費為內容成本。如果簽約主播被其它公司挖走，那麼這部分簽約費將以違約金的形式歸還給公司，這些成本可以認為是隱形資產，這些資產也可以用來招募新主播。如果主播完成簽約時間的直播，這些一次性投入的成本也將給公司帶來持續的現金流。所以公司已經開始盈利，說明這些跨期的現金流已經穩定，公司已經進入良性循環。

作為科技公司，公司持續投入高額研發費用，也將給公司帶來持續的競爭力。而公司的行政費用與銷售費用，增長幅度明顯小於營業收入增長幅度，公司成本控制較為合理。

九、騰訊入股虎牙

3月8日，騰訊獨家戰略投資虎牙直播，直播行業是騰訊遊戲業務的附屬產業，但是騰訊的直播做的並不理想。做不好的就交給專業的人來做。就像騰訊入股京東把網購業務外包出去一樣，騰訊投資虎牙也是這個道理。對於虎牙來說，虎牙拿到了融資，可以簽約更多大主播，獲得大主播長期流量。對騰訊來說降低了開展直播平臺的成本，騰訊可以用WEGAME平臺可以引流到虎牙，也給虎牙帶來了流量，互惠共贏。騰訊在這個時機投資虎牙，也說明了虎牙也在龍頭化路上越走越強。

十、虎牙，你值得擁有

隨著觀眾的沉澱，人均可支配收入增加帶來對娛樂的支付增加，以及未來科技的發展，未來加入了體育賽事直播，VR全景直播（主播拿廣角攝像，觀眾用VR觀看），在線教育直播（部分平臺已經推出），直播行業將進一步發展起來。而作為擁有全行業僅有的重要引流手段和獨有的公會管理系統的YY發展起來的虎牙，將保持持續盈利。

這種穩定現金流的企業，就是巴菲特口中的好企業。騰訊都投了，我們要不要跟投呢？

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