導讀
《股票作手回憶錄》以記述本世紀初期最偉大的股票和期貨投機人Jesse Livermore生平事蹟的經典作品。數十年來，一代又一代的金融專業人士和交易員都閱讀過這本書，從中學習金融操作所應秉持的態度，反應及感受。作者以拉利•李文斯頓的假名，描寫Livermore操作生涯的成敗起落，以及他如何在金融市場上進行壟斷、軋空和麵對市場崩盤及繁榮的經驗。建議所有股票投資人詳讀這本歷史傳記，您會發現，您從事金融商品操作多年的經驗，可能不如一窺本書所獲為甚。
第九章：
我的判斷正確，我必須用我唯一的老方法——用鈔票來證明這一點。
一支股票首次突破100、200或300時，股價不會在整數關卡停住，而是會再上漲一大段。所以如果你在股票突破重要關卡時買進，幾乎可以確定會賺到利潤。膽小的人不喜歡再股價創新高記錄時買進。但是我有這種股價波動的歷史指導我。
我現在小心操作，因為人經過逆境之後，會喜歡處在順境的滋味，即使他還沒有完全攀到最高峰，也是這樣。賺錢的方法就是去賺錢。賺大錢的方法是要在正確的時機，完全正確。在這一行中，一個人必須考理論和實際。投機客一定不能只是個學生，他必須同時是學生和投機客。
解盤在這種遊戲中是重要的一部分，在正確的時候開始也很重要，堅持自己的部位也一樣重要。但是我最大的發現是一個人必須研究和評估整體狀況，以便預測為了的可能性。我不再盲目地賭博，不再關心如何精通操作技巧，而是關心靠著努力研究和清楚的思考，贏得自己的成功。我也發現沒有一個人能夠免於犯下愚蠢操作的危險。一個人操作愚蠢，就要為愚蠢付出代價。
我知道總有一天我會找到錯誤的地方，會不再犯錯。到時候我不但擁有做事正確的意志，而且具有確保一定正確的知識。而且那樣就代表權力。
除非你能夠從中得到所有可能的好處，正確有什麼用？
那天收盤後，我的身家超過100萬美元。大師我最大的勝利不是鈔票，而是無形的東西：我做對了，我向前看，並且遵照明確的計劃。我學到要賺大錢必須做的事情，我永遠脫離了賭客的層次，終於學到如何聰明地做大手筆的交易。這是我一生中最重要的日子。
第十章：
虧錢是最不會讓我困擾的事情。我認虧之後，虧損從來不會困擾我。隔天我就忘掉了。但是錯誤——沒有認虧——卻是傷害口袋和心靈的東西。
在所有的遊戲當中，玩之前真正需要研究的一種遊戲，剛好就是美國人沒有利用平常慣有的高度警覺和極為聰明的預備就投身其中的遊戲。他會把一半的家產拿來在股市冒險，考慮反而不及選擇一部中等價位汽車那麼多。
看盤沒有表面看來那麼複雜。當然你需要經驗。但是更重要的是在心裡記住一些基本的要素。看盤不是替你算命。大盤不會告訴你下星期四下午1點35分你的身價有多少。看盤的目的是確定第一、如何交易，第二、什麼時候交易——也就是說，買是否比賣適合，不管股票、棉花、小麥或玉米或燕麥，道理完全相同。
你注意市場，也就是注意大盤所記錄的價格走勢，心中有一個目標，要決定方向，也就是決定價格趨勢。我們知道價格會根據所遇到的阻力上漲或下跌。為了便於理解，我們說價格像所有其他的事情一樣，會沿著抵抗力最小的路線進行。價格會走最容易走的路，因此如果上漲的阻力比下跌的阻力小，價格就會上漲，反之亦然。
市場適度展開後，誰都不應該不知道它是多頭市場或是空頭市場。對於擁有開放的心靈和理智，眼光清晰的人來說，趨勢很明顯，對於投機客來說，拿自己看到的事實，硬套在自己的理論上，絕對不聰明。這種人應該知道當時是多頭還是空頭市場，如果他知道這一點，他就知道應該買進還是賣出。因此在行動一開始，一個人所需要知道的就是應該買進還是賣出。
一個人不應該靠著表象進行交易。他應該等到大盤告訴他時機已經成熟時，才開始交易。事實上，很多人因為價格看來便宜而買進股票，或是因為價格看來很貴，而賣出股票，這種做法已經造成大家損失千百萬沒有。投機客不是投資人。他的目標不是靠著很高的利率，讓自己的資金得到穩定的報酬，而是靠著投機標的價格上漲或下跌獲利。因此要決定的事情是做交易時阻力最小的投機路線，他應該等待的是這種路線自行確定的時刻，因為這就是他開始忙碌的信號。
我在這裡要說的是，每當**著自己對阻力最小的路線所做的判斷，決定市場方向時，我的經驗是，意外事件總是會順從我的市場方向，也就是突發或無法預見的事件總是協助我做的市場方向。股價絕對不會高得不能買進，或是低得不能賣出。價格本身跟我們確定阻力最小路線的事情無關。如果你照我說的方法交易，你會發現在實際狀況中，股市收盤和隔天開盤之間發生的任何重要消息，通常都配合阻力最小的路線。在消息發佈錢，情勢已經確立，在多頭市場中，利空消息會被人忽視，利多的消息會被人誇大，反之亦然。
我說你只需要看盤，確立你的關卡，只要你決定阻力最小的路線後，就準備沿著這條線路交易，聽來似乎很容易。但是在實際狀況中，一個人必須小心防備很多事情，最重要的是要小心他自己——也就是說要小心人性。這就是為什麼我說正確的人總有兩個力量——基本情勢和錯誤的人——在幫忙他。在多頭市場中，利空因素總是被人忽視。這就是人性，可是大家卻對這一點表示震驚。
一個峨峨人在商品期貨市場操作時，一定不能讓固定的意見左右。他必須擁有開放的心靈和彈性。不理會大盤的訊息並不聰明，不管你對作物狀況或可能的需求有什麼意見。我記得我錯過了一次重大的操作，完全是因為我試圖預期發動的信號。我對狀況極為確定，因此我認為不必當代阻力最小的路線自行確立，我甚至以為我可以幫助這個路線出現，因為看來只需要一點點協助就成了。
太多的交易者有太多次這種經驗，因此我可以訂出下面這條規則：在狹幅波動的市場，價格的起伏微不足道，但是狹幅盤旋的時候，預測下一個大波動是往上或往下毫無意義。應該做的事情是觀察市場，解讀大盤，判定狹幅盤旋價格的上下限，決定在價格突破任何方向的限制之前，不採取任何行動。投機客必須注意從市場賺錢，而不是堅持大盤必須跟你的看法一致。永遠不要跟大盤理論，或訊問大盤的理由或解釋。事後替股市解剖驗屍不會得到任何股利。
你希望盲目賭博，期望獲得龐大的利潤，還是希望聰明地投機，得到比較小、但是可能性大很多的利潤呢？
我告訴過你，我觀察小麥很長一段時間。幾個月來，小麥的價格都在1.1和1.2美元之間起伏，沒有特定的走勢。噢，先生，有一天小麥收盤價超過1.19美元。我準備交易。果然隔天小麥以1.2050開盤，於是我買進。小麥繼續上漲到1.21、1.22、1.23，再漲到1.25，我一路加碼。我知道小麥突破1.20美元時，一定是因為漲勢最後終於蓄積力量，推動價位突破上限，而且有某些事情發生。換句話說，突破1.20美元代表小麥價格阻力最小的路線確立了。隨後的情形就大不相同了。
我剛才告訴你的話，說明了我的交易系統的精華，這個系統是以研究盤勢為基礎。我只是去了解價格最可能移動的方向。我也用額外的測試，檢討我自己的交易，以便決定重要的心理時刻。再我開始操作之後，我是用觀察價格行為的方式來做這一點。
我說我買進股票做多時，喜歡付出高價，再我放空股票時，一定要賣到低價，否則根本不放空，令人驚訝的是有這麼多有經驗的交易者聽到這種話時，露出難以置信的樣子。要是交易者總是堅持自己的投機利器——也就是等待阻力最小的路線自行確定，一定等到大盤說上漲時，才開始買進，或者再大盤說下跌時，才開始放空，並且應該一路加碼，要賺錢並不困難。例如先買全部持股的五分之一。如果這一部分沒有出現利潤，一定不能增加持股，因為他開始顯然錯了，他至少暫時錯了，任何時候，犯錯都不會有利潤。大盤說會上漲，不見得是說謊，完全是因為大盤現在是說“還沒有到時候”。
席恩他在我們公司交易。他會買某些熱門股，一次買100股，如果股價上漲1％，他會再買100股。再漲1點，他就再買100股。如此這般。他曾經說過他玩這個遊戲不是要替別人賺錢，因此他會再最後買進價格之下1點，設定停損委託單。價格不斷上漲時，他只是把停損跟著往上移。遇到1％的回檔，他就停損出場。他宣稱不管是從他的原始保證金，還是從他的賬面利潤來看，虧損超過1點，他都覺得沒有什麼道理。你知道專業賭徒不追求長線，只追求確定的鈔票。當然時機適宜時，做長線也很好。席恩在股市中不追求明牌，操作時也不期望抓住一週上漲20點的漲勢，而是追求用足夠的量，來賺取確定的鈔票，讓他能夠好好的生活。我在華爾街遇到成千上萬的外人，席恩是唯一把股票投機看成只是牌九或是輪盤賭一樣的機會遊戲，不過他卻頭腦清醒，能夠堅持一種相當健全的賭博方法。
投機客的主要敵人總是從內心出現。人性跟希望和恐懼無法分開。在投機時，如果市場背離你，你希望每天都是最後一天——而且你要是不遵從希望，你會損失的比應有程度還多——強烈到可以媲美大大小小的開過功臣和開疆拓土的豪傑。市場照你的意思走時，你害怕明天會把你所有的利潤拿走，因此你退出——退得太快了。害怕使你賺不到應賺的那麼多錢。成功的交易者必須克服這兩個根深蒂固的本能。他必須改變你可以稱之為天性衝動的東西。他抱著希望時，其實應該要害怕，在害怕時，他應該要抱著希望。他必須害怕他的虧損可能變成更大的虧損，希望他的利潤可能變成更大的利潤。照一般人那樣在股票上賭博，絕對是錯誤的。
第十一章：
在投機市場中，讓一個人賺錢或虧錢的東西，是他看待事情的方法。一般大眾對自己的操作抱持玩票人士的觀點。他們的自我形成過度的妨礙，因此他們的思考不深入或不透徹。專家關心把事情做得正確，而不是關心賺錢，他知道如果其他事情他都做好了，利潤自然而然會出現。
第十二章：
在所有錯誤的投機行為中，沒有幾個比設法攤平虧損的操作還愚蠢。我的棉花操作，後來淋漓盡致地證明了這一點。你總是要賣掉讓你虧損的交易，保留已經有利潤的操作，這樣做才明智。
學到自己可能沒有任何理由就做出愚蠢的操作，對我是個寶貴的教訓。我花費了幾百萬美元，學到交易者另一個危險的敵人是：可能被心思敏捷、魅力十足、能言善道的人打動。你不能說服一個人違揹他自己的信念，但是可以遊說他進入猶疑不定、優柔寡斷的狀態，這種情形更糟糕，因為這樣表示不能夠有信心而輕鬆地交易。
第十三章：
我學到很多跟股票投機遊戲有關的東西，卻沒有學到這麼多跟人性弱點如何作用有關的東西。沒有一個人的心靈能夠這麼像機器，以至於能夠在任何時候都用同樣的效率運作，足以讓你依靠。我現在學到：我不能始終相信自己在任何時候，都不受其他人和不幸的影響。
我有時候認為，投機客要是能夠學會什麼事情，讓他不自大，付任何代價都不算太高。一些聰明人的很多嚴重的失敗，都可以歸因於自大，自大在任何地方，對任何人來說，都是昂貴的疾病，但是在華爾街裡，對投機客來說，尤其如此。
事業總是事業，我身為投機客，我的事業是始終支持自己的判斷。
第十四章：
交易者除了要研究基本形勢、記住市場的前例、考慮一般大眾的心理，以及瞭解自己的經紀商的限制之外，還必須認識自己，注意防範自己的弱點。你不必對自己的人性覺得生氣。我逐漸覺得，知道如何瞭解自己和知道如何研判大盤一樣重要。我研究、估算過自己對某些衝動、或對市場活絡造成的某些難以避免的誘惑，會有什麼反應，這樣研究和估算時的心情和精神，很像我考慮收成狀況或分析盈餘報告時一樣。
一個人賺錢的時機來臨時，鈔票擋也擋不住，就好比沒有帶雨傘，走到暴雨中，想要不打溼也難。
還有一件事情要記住，就是，市場不是在光輝燦爛的榮光中到達最高點，也不是在形態突然反轉時結束。市場可能、而且經常在股價普遍開始下跌之前很久，就不再是多頭市場。我期望已久的警訊來了，我注意到原本領導市場的股票一個接一個從頭部回檔好多點，卻沒有再回到頭部，這是很多個月來第一次出現的情形。這些股票的漲勢顯然已經結束，這點清楚地指出我的交易方法必須改變。
另一件要記得的事情是這樣：絕對不要嘗試再頭部放空，這樣不聰明，要在回檔之後，沒有反彈的時候放空。
在空頭市場中，如果突然發生徹底的混亂，回補總是明智的。如果你操作相當大的部位，這是你可以用又快速、又不必擔心利潤縮水的方式，把賬面利潤變成實質利潤的唯一方法。
第十五章：
從搖籃到墳墓，生命本身就是一場賭博，因為我沒有未卜先知的能力，因此我可以承受自己碰到的事情，不覺得困擾。正常的商業風險不會比出門上街或坐火車旅行還危險。
一支股票暴跌時，賣掉是很自然的趨勢。其中一定有原因——有些還不知道的原因，但是一定有一個很好的原因；因此應該退場。但是，如果下跌是作手摜壓的結果，出場就不聰明瞭，因為他一停止打壓，股價一定會反彈。
第十六章：
大家接受明牌不是因為他們很愚蠢，而是因為他們喜歡我剛才說過由希望做成的雞尾酒。
我找到一個簡單的方法，然後遵照實施。我不賺錢也難。你想知道的話，我會告訴你我的秘密，就是我從來不在底部買進，而且總是賣得太快。
期樂會｜優秀交易員都在看
贏樂網 | 為交易員而生
臺灣版《股票作手回憶錄》，請私信或留言獲取。
閱讀更多 期貨股票期樂會俱樂部 的文章
