剛剛，用友網絡發佈了最新的年報。仔細一看，真是嚇人一大跳。業績太喜人了，裡面有幾個數據值得一說。
1去年營收，全線飄紅
全年營收。2017全年營收為63.44億元，同比增長24.1%；從2014年到2017年，每年的營收增長率為0.3%、1.8%、14.9%和24.1%；可見，用友網絡這三年的業績走上了快車道。同時，利潤總額6.9億元人民幣，同比增長132.1%。
雲服務業務。2017年收入為4.09億元（不包含金融類雲服務），同比增長249.9%；要仔細拆分的話，面向大中型企業客戶營收同比增長256%（包含平臺和行業）；面向小微企業客戶營收同比增長177.8%。這裡為什麼要拆分這麼細，因為用友網絡服務的用戶群體特別廣泛，有幾個不同的BU在服務。
金融服務業務。2017年收入為8.03億元，同比增長229.3%；從2014年到2017年這三年中，增長率為125%、201%和229%。
軟件業務。2017年收入為51.32億元；從2015年到2017年這幾年的增長率為11%、8%，分別為43億元、48億元和51億元，共服務了260萬家大中型企業、小微企業。
以上是用友網絡2017年全年的業務以及三大主營業務的數據情況。
2三塊業務，各有增長
從以上數據中可以看出，自從2015年用友網絡提出轉向企業互聯網服務以來，經過兩三年的摸索和實踐，最終開花結果。這幾年用友網絡的變化太大，調整方向到位，速度及時，已經成為真正意義的“企業互聯網服務”公司。
無論如何調整，用友網絡的核心沒有變，那就是如何為固有的393萬大中型企業、小微企業提供覆蓋全流程、全業務的服務；如何為萬億元增量的企業服務市場提供自己的價值。這種服務的表現形式是，立足在快速發展的信息技術革命之上，用雲、大數據和人工智能提升服務質量和服務水平。
軟件業務。這是立身之本也是用友網絡的核心基礎。這一兩年軟件業務的業績穩中有增，得益於用友網絡對企業管理軟件的理解和服務、技術實力。去年發佈的面向智能製造的工業互聯網平臺“精智”，意味著用友在工業製造方面做深做強；加上我國以製造業為代表的行業正處於兩化深度融合、調整結構、轉型升級的過程中，預期未來這一塊的業務仍舊穩步增長。
雲服務。這是用友網絡這三年重點開拓的市場。目前看，雖然佔比小，但是增幅速度驚人。按照這種預期，2～3年之後將突破10億元。與市面中大多數單點應用的SaaS服務不同的是，用友網絡構建了全生態的用友雲，從底層的基礎設施到中間層的PaaS應用到細分行業重點領域的財務、人力資源等應用一應俱全，加之這一兩年在重點推廣雲生態和雲應用商店，價值點巨大。如果一旦營收突破10億元，這才真正意味著用友雲站穩了腳跟，甚至可以單獨拆分上市。
金融業務。用友網絡開始發力金融始於前兩年，手裡也有支付牌照。這一兩年佈局有友金所、暢捷支付等，入股中關村銀行拿到《金融許可證》、《營業執照》等，還在進入保險行業。用友做金融的核心出發點是幫助企業業務嵌入金融服務。具體來說，用Fintech的理念和技術將原有對財務的理解融入平臺產品中，而不是傳統意義上的金融概念。
分析完三大業務的現狀和增長之後，再來看看用友的其他數據表現。
3後勁強勁：研發投入大力支持
有幾個數據被忽略。
第一個數據是現金流。這意味著公司的健康程度。一般來說，現金流流動速度越快，金額越大，公司的業務發展速度越快。用友流入金額為73.78億元，比一年營收都高。可見這種速度是正向的，用友的後勁強勁，對技術開發、擴張、產品投入和市場投入等均有佈局。
第二個數據是研發投入。這也是考驗後勁是否強勁的的數據之一。科技企業如芯片類的Intel、高通研發投入在20%以上，互聯網企業FB、亞馬遜、微軟、谷歌在15%左右，中國的華為、BAT也在10%左右；相比而言，用友的研發投入佔比為20.5%，可見對技術的重視程度以及未來的期望。這裡可以補充一點，研發投入佔比多少也要看公司的性質、發展階段和業態。像蘋果這種商業模式成熟、底層技術成熟的公司，佔比不到5%。綜合對比看，用友對研發的重視表現在對底層架構的重視，尤其是雲的重視程度。畢竟，企業服務市場的雲架構，國內外都沒有可借鑑的對象。
如果不是研發投入作為背書，用友也不會構建中國最大的企業雲服務平臺，至今已經為393萬企業和公共組織客戶提供數字企業智能服務。同時，用友雲付費客戶同比增長266%。
可以說，用友雲是要規模效益也要營收效益，並不盲目貪圖用戶數和黏性，並不會只是單純用“免費”吸引用戶，畢竟，要為用戶提供持久服務，能賺錢的雲服務才是最好的。
4未來判斷：這就是行業白馬
分析完用友的營收和業務構成之後，基本可以判斷出，用友網絡就是如今A股市場的一匹“白馬”，值得長期關注和持有。
從去年開始，中國股市一直在呼喊“價值迴歸”，要理性看到股票市場，不要抱著投機的目的炒股，畢竟，絕大多數公司上市為了融資而不是為了“割韭菜”。既然是價值迴歸，要判斷公司的市值，最終要看公司的前景是否是在風口，是否是行業中的領軍企業，是否代表了未來的趨勢。從微觀數據中，要看公司的業績是否優良、營收和利潤、研發投入、應收款、賬期、壞賬等。
可以看出，現在用友網絡被嚴重低估了，總市值在500億元左右。在企業服務市場，用友服務的用戶數是最大的；而且，這些用戶所在的行業（如製造業）也是國家的支柱產業；這些用戶也願意投資在技術方面；畢竟，信息技術能夠幫助這些企業減少成本、提高效率；甚至是轉變經營思路，提高競爭力。現在用友服務的客戶包括世界500強企業、中國500強企業等各類大型集團企業實現互聯網轉型，構建數字化商業生態；在智能製造、新零售、社會化財務應用方面都在持續加快研發，為中型企業上雲提供更好的產品與服務。
要從產業角度看，在企業服務市場能與用友網絡直接發生競爭關係的，基本沒有。從營收體量來看，用友的營收和增幅速度都是最快的；從業務佈局和新興業務發展來看，速度也是最快的；從研發投入來看後勁判斷未來的增長空間也是最有想象力的。
5三大業務的未來判斷
以上是從現在用友營收和業務的基本面判斷而來的信息。那麼未來，用友這三塊業務的發展會怎麼樣？
首先，軟件業務增幅速度會更快一些，會持續增長；這是保證現金流的核心。對企業的軟件形式還可以做深做強；我國現在工業 4.0還剛剛開始，發力點有許多。這也是確保營收、淨利潤的核心。
其次，雲服務這一塊業務，除了要增長速度快之外，還要穩定；多深入到行業場景中，形成獨特的價值鏈；除了與傳統軟件相結合之外，還會重新開拓新的市場。畢竟，雲市場最後就是一家獨大，前一兩名幾乎佔領70%以上的市場空間；在SaaS市場中，中國的國情特殊，至今沒有形成一家獨角獸；用友有的是機會，但是速度要快；形成自己的獨特生態圈，獨領風騷的話，就能成為隱形冠軍。
最後就是金融業務。這一輪金融科技的風口較快，對傳統銀行的變革有較大的刺激作用。如何利用新技術引發業態的變化，業內都在探索。用友的優勢是對企業業務的理解，對科技的創新能力。還需要加強在新業態方面的探索，加強對既有客戶的服務。這樣，就能和其他金融公司不太一樣。
所以，你說現在35塊的用友網絡的股票值不值得買呢？從今年2月到現在，股票已經增長了50%以上，再過半年之後，我們在看。
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