二、鐵總上市平臺 運量持續穩定 高股息可免除後顧之憂！（招商證券）
最近一段時間以來，市場的過於弱勢也讓很多低估值個股遭受錯殺。大秦鐵路就是其一。它作為鐵總三大上市平臺之一，5.7%的股息比你買那些貨幣基金的利息都要高。
它還不僅僅這點優點，因為它要比人們想象的好得多。
1、鐵總三大上市平臺之一，核心資產為大秦線。大秦線設計產能4.5億噸，是西煤東運第一大通道。除大秦線外，公司2010年收購太原局運輸主業資產，主營鐵路煤炭運輸業務。鐵總通過太原局間接持股61.7%，為公司實際控制人。
2、煤炭供給側改革穩定量價預期。根據招商煤炭的測算，供改導致煤炭行業未來三年維持5000萬噸/年小缺口，秦港5500動力煤價波動區間為535-725元/噸。區域上看，產能進一步向三西地區集中，其中山西產量基本穩定，內蒙古和陝西大幅增產。
3、鐵路貨運定價和清算日益市場化，終端價格支撐提價 。2018年起，鐵路貨運 價格持續鬆綁，運價上浮範圍從10%擴大至15%（下浮不限）；貨運清算從分段清算調整為承運清算，利好大秦鐵路等發貨為主的企業。大秦鐵路管內運價實際上浮約7%，雖然降成本背景下運價上浮面臨行政壓力，但強勁的終端煤價支撐運費提升，運價彈性有望持續釋放。
4、分流風險可控，大秦線中期運量4.5億噸。分區域看，晉北煤源公司具備明顯運距和運費優勢；晉中南煤源可能部分被瓦日線分流；神華陝西協議煤保持穩定。在蒙西煤源上，準朔線增強大秦線競爭力；朔黃線疏運能力不足+鐵路建設基金遠期改革，大幅降低朔黃線分流風險；鐵總控制的蒙冀鐵路不構成實質性競爭；蒙華鐵路目標市場為華中地區，並不重疊。
招商證券認為：大秦鐵路中長期風險已經大幅下降，但即期估值和煤炭股相當，隱含較高的風險溢價和悲觀預期，5.7%的股息率還是極具吸引力的。
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