近日，优信向纳斯达克提交的IPO文件被公开，不出所料，戴琨这位在二手车领域奔跑了8年的创业者正在上演末路狂奔，过去六轮的大多数VC们已经失去了耐心，愿意向他伸出援手的投资者名单已经越来越短，他和他的优信已经无法承受任何闪失，本次上市一旦发生意外，帝国将分崩离析。
只是，他能成功吗？
卖得越多亏得越多，优信深陷二手车泥潭
招股书显示，2016年，优信平台总GMV为260亿元人民币，去年这一数据被刷新到434亿元人民币，同比增长67.0%。然而，同期的净亏损额却从13.929亿元激增至27.478亿元，几乎翻了一倍。
2018年前三个月，优信盈利表现继续呈恶性趋势，该期间GMV录得116亿元，较2017年同期的79亿元增长了47.8%，同期净亏损额却增长了64.3%，亏损幅度进一步扩大。
在互联网行业，确实有不少创业公司通过补贴迅速抢占市场，待取得支配性地位后再提高收费标准，最终完美用户收割的成功案例，不过，激烈的市场竞争使优信在二手车领域复制这一幕并不容易。
号称市场份额超过40%的优信其实活得很辛苦，老冤家瓜子二手车始终如影随形，偏居杭州一隅的大搜车获得阿里与蚂蚁金服注资后，也以1%佣金这个噱头进行狂轰乱炸，而去年登陆港交所取得汽车新零售第一股的易鑫集团也迅速从早期的汽车金融切入新车与二手车领域，甚至一度濒临关门边缘的人人车好不容易拿到滴滴两亿美元救命钱后，也试图重返舞台，再加上一大波知名的不知名的创业公司，二手车电商活脱脱就是一个红海。
当连保持当前的市场份额都面临严峻挑战的时候，提高服务费，增加毛利，显然无从谈起，在相当长一段时间内，戴琨都不可能获得片刻喘息之机，意味着亏损将长期持续下去，这也是优信背后的投资者不断分化的根本原因。
早期投资者纷纷离场，优信资金几近青黄不接
公开资料显示，优信已完成七轮融资，总融资规模超过10亿美元，最近一次公开宣布的融资事件发生在去年1月中旬，金额为5亿美金。后来虽然多次有融资传闻，靴子却始终没有落地，优信在资本市场已经成为最不受人待见的标的物之一。
据招股书，除管理团队控制的28.9%股份外，君联资本附属实体持股1774万股，持股比例为22.3%。Redrock持股1122万股，持股比例为14.1%。老虎环球附属实体持股710万股，持股比例为9%。高瓴资料持股668万股，持股比例为8.4%。LC附属基金持股588万股，持股比例为7.4%。此前参与融资的腾讯、华平、KKR、BAI、华兴、DCM等资本大鳄在看不到优信盈利的希望后，早已从该泥潭中抽身而去。
与此同时，2017年的大规模持续烧钱，直接导致优信出现27.5亿元的净亏损，去年底，账上仅有不到2.92亿元的现金，这个量级连一个季度的运营都无法支撑，仅今年前三个月运营耗费的净现金流出就超过3.05亿元。
争对手瓜子二手车的母公司车好多完成8.18亿美元C轮融资的时候，戴琨经过艰辛的找钱之旅后，终于抢在资金链断裂前完成了一笔2.55亿美元的融资，或许因为二者差距太大，或许因为付出代价太沉重，优信对此轮融资始终秘而不宣，但这笔救命钱确实暂时缓解了该公司对资金的迫切渴望。
截至3月底，优信现金储备得以维持在12.2亿水平，基本上可以满足年内的日常开支。但在长达一年多的时间里找不到钱，这进一步证实了投资者对戴琨的不看好，优信如果还想保持独立运营，就只剩IPO这个华山一条道了。
纳斯达克投资者会为VC们的弃儿买单吗？
2017年2月底，国内二手车电商企业对标效仿的对象Beepi已歇业，这家总部位于美国加州的公司一直被誉为二手车电商C2C模式的“鼻祖”，不到三年时间，Beepi共融资1.5亿美元，最高估值曾达20亿美元，主要收入来自向卖车者收取9%的卖车分成。它的前车之鉴或许将显著影响潜在投资者的热情。
在此次面向全球的招股书中，优信并没有选择其他公司海外上市时通常选择的Frost & Sullivan（弗若斯特沙利文公司）等国际知名市场研究机构的，转而采用国内艾瑞咨询的数据，这也让其数据的真实性蒙上了阴影。众所周知，国内几大所谓的市场研究机构的数据打架的情形时有发生，且优信2015年8月、2016年9月及2017年1月的融资商业计划书的数据多次被发现大量前后不一致的情况。
最大的挑战则在于，优信的营收来源单一，想象空间有限。优信2017年二手车总成交金额为634亿元，车辆总数为63.4万辆，平均单价为6.8万元，每辆车创造的收入仅为1186.6元。
为了给投资者画一张更大的饼，瓜子二手车加码新车与汽车金融业务，易鑫集团汽车金融、新车、二手车与线下体验店四大版块齐头并进，大搜车也在发力分期付款产品。
优信尽管也推出了类似的产品与服务，但却没有实质性进展，新车版块在招股书中没有任何体现，汽车金融去年取得了近三倍的增长，今年第一季度增速明显放缓，而在戴琨重拳打造的跨区域二手车物流体系却是一个重资产业务，需要长期大量的投入，这将不可避免地拖累整个公司的业绩表现。
此外，二手车作为一个高危领域，事故车、问题车也是一大难题。随着销量上升，负面事件发生率也将大大增加，所引发的舆论危机、赔偿、诉讼将极大地增加资本市场的风险。
在这样内忧外患的背景下，优信的IPO注定不会一帆风顺。
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