彈幕、新番、二次元、遊戲直播、UP主……還覺得這些都是羞於開口的宅男們的專利？在馮提莫已經和迪麗熱巴站到一起上綜藝的時代，說還有次元壁這種東西的同學請你放學後別走。
2018年3月28日，bilibili（以下簡稱B站）在納斯達克正式上市，股票交易代碼為“BILI”。每股發行價為11.50美元，共計發行4200萬股ADS，融資額達4.83億美元。
成立於2009年的B站經過8年多時間的發展，從早期對日站Niconico的模仿起家，逐步成為中國大量二次元迷在線娛樂的標誌性品牌，甚至代表了新一代的娛樂需求。值得高興的是，宜信財富私募股權母基金的投資者也將受益於B站IPO，宜信財富私募股權母基金團隊之前通過投資IDG資本的二手份額，已經成功投資到了B站。
請收下我8年來的膝蓋，一週目IPO完結紀念撒花
B站自上線以來，發展非常迅猛。最初，B站主要受眾為二次元群體，由動畫創作者和一些骨灰級的動漫愛好者組成。後逐漸發展，B站內容從動漫向音樂、舞蹈、科技、時尚、生活、鬼畜等多元化內容衍生，成為年輕人潮流、娛樂文化的聚集地。
具體到商業模式上，遊戲代理和聯營業務是B站的營收大頭，達到83.4%。其中，B站2016年獨家代理的《Fate/Grand Order》（以下簡稱 FGO）一款遊戲就貢獻近15億元收入，佔超70%的遊戲營收。
然而遊戲屬於強不穩定性的行業，手遊也有一定的生命週期，B站還需要有能夠接棒《FGO》，或者說至少體量相當的遊戲。就目前而言，《碧藍航線》數據較為接近。另外，B站上市後，藉助資本的擴充，自主研發遊戲將成其未來遊戲業務的下一個突破口。
B站營收的第二、三部分收入來自直播和廣告，兩者分別佔7.1%和6.5%。招股書顯示，該業務起步晚，但仍有巨大商業潛力。直播目前是作為B站變現場景之一，由於B站有獨有的消費人群和文化氛圍，與一般的直播類競爭對手，如快手、鬥魚等類比有明顯的護城河。而在廣告方面，B站在此前許下的“不加貼片廣告”的承諾上在小心延展，顧慮的還是核心用戶的大面積反彈的可能性。未來另一個巨大的收入來源，筆者認為是在B站投資的國產動漫內容上，目前B站上的核心位置已經大量是國產動畫，原先最吸引人氣的日本動畫則逐漸在向內層遷移。
此外，B站還嘗試做了許多商業化探索，包括成立bilibili影業、進軍旅遊業、涉足在線票務、挖掘線下落地場景等。目前，B站已從最早起步的二次元文化逐漸擴展到泛青年文化、或者叫新型青年文化，目標用戶群體也在進一步擴展。像筆者這樣從小看《七龍珠》、《城市獵人》、《灌籃高手》長大的80後，每天也會花費大量的時間在B站上看新番動畫以及電影簡介或遊戲演示視頻等，因此現在B站已在泛青年文化領域有了明顯的領先優勢，未來將延展更多擴張機會。
IDG很早就捕捉B站特質，強強聯手全面戰略合作
公開資料顯示，作為B站最早機構投資人，IDG資本在B站上市前仍持有7.6%的股權，是B站第五大股東。
B站董事長陳睿曾在採訪中談到，在5年前大多數投資人還看不懂B站是什麼的時候，IDG就找到他，告訴他IDG相信B站代表著未來的娛樂趨勢。
IDG資本董事總經理童晨（右）與B站董事長兼CEO陳睿（左）合影
2014年，B站獲IDG資本A輪獨家投資，IDG資本成為B站最早的機構投資人，並在A+輪和B輪持續跟進。B站成IDG資本圍繞年輕人成功布局的代表作。
IDG資本的全球董事長熊曉鴿在採訪中就曾經說過，“做企業很難的一點，就是如何能以很快的速度規模化，同時不被你的競爭對手所複製。因為消費類的門檻相對比較低，它不像某一種技術，不容易被競爭對手模仿，衣食住行大家大體上都懂，問題就是能不能很快的把它做成規模化，建立自己的‘護城河’。這個說起來容易，但真正做起來其實非常難。”
但B站在8年的運營中做到了這一點，它的特色之一就是彈幕，當時很多投資人覺得看彈幕很累，但IDG資本認為年代隔閡是一個特別重要的新現象，年輕人願意宅和神遊在虛擬世界裡獲得滿足感，這就是他們的精神烏托邦，蘊含著未來的商業潛力，也願意投資於這種潛力。事實證明，新的文化現象本身就是很好的護城河。
B站高管團隊合影
而長期以來IDG資本和宜信財富有著緊密的合作，在2017年11月3日舉行的宜信財富私募股權峰會上雙方宣佈成為全面的戰略合作伙伴關係，“所謂戰略合作，就是我們想把資源和宜信的資源更緊密結合起來，這樣就把我們的關係從過去宜信的投資人，變成更全面的合作關係。IDG在Fintech領域有投資興趣，宜信在這方面有很多的經驗和專業人才，於是我們就可以合作，把新技術研究透徹了以後一起投資來做。”當時熊曉鴿表示。
正是基於這種緊密合作，宜信財富私募股權母基金團隊通過投資IDG資本的二手份額，而投資到了B站。和普通基金比，二手份額基金有時間短、回報優良、風險適中等優點。宜信財富很早就關注二手份額市場，並以私募股權母基金形式較早參與了海外私募股權基金二手份額交易。
B站之外還有神作，響應獨角獸迴歸號召
而近期讓人驚喜的是，宜信財富捕獲到的優質項目還不止B站。根據《21世紀經濟報道》消息，在3月27日發審委的第51次工作會議上，宜信財富私募股權母基金 的間接投資標的——無錫藥明康德新藥開發股份有限公司順利過會。根據招股說明書，藥明康德擬登陸上交所，計劃募集資金57.41億元。
值得一提的是，此次藥明康德從預披露更新到過會，僅僅用了50天左右時間，堪稱神速，而藥明康德也或將成為中概股以IPO形式迴歸A股的第一單。在此前案例中，中概股都是以併購方式迴歸A股。
今年兩會，證監會、交易所都表態要大力支持“新經濟”發展，推進IPO改革，鼓勵境外優質紅籌公司迴歸A股，早在2015年12月初，有著“醫藥界華為”之稱的行業隱形冠軍——藥明康德宣佈以33億美元從紐交所私有化退市。在此階段，宜信財富私募股權母基金就已經參與其中，在藥明康德私有化道路上給予有力支持，這也符合今年兩會的主旨精神。
“我們非常看好藥明康德的長期發展，也很榮幸在第一時間參與到藥明康德私有化的迴歸進程當中。今日藥明康德IPO順利過會，直接驗證了今年以來從國家層面對於支持新經濟型獨角獸上市的利好釋放。對於宜信財富私募股權母基金來說，這既是我們秉持長期價值投資理念的一個很好例證，也期待我們的長期投資能收穫相應的投資回報，為我們的LP創造跨越時間週期的價值。”宜信財富私募股權母基金管理合夥人廖俊霞表示。
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作者 夏羋卬
圖片來源 視覺中國、網絡
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