曾經的“中國製藥裝備第一股”，7年時間盲目通過外延式併購擴張規模，無論是公司層面還是實控人個人層面，均將上市公司募資手段用盡，公司現金流枯竭，債務違約難解，或成為創業板2018年退市第一股。

2011年5月11日，披著“中國製藥裝備第一股”光環，注射劑生產設備供應商千山藥機在創業板上市，發行價29.3元/股，上市三個月股價即上漲約50%至43.93元/股的高位，受市場追捧可見一斑。2011-2016年，千山藥機以現金分紅、資本公積金轉增股本方式大方回饋股東（表1），6年累計實現淨利潤6.52億元，累計現金分紅1.03億元，分紅率達15.58%，高於同類上市公司楚天科技14.9%的分紅率。

千山藥機上市7年，通過外延式併購迅速擴大規模，子公司數從3家增至26家。看上去一切向好的發展趨勢在2018年初遭遇“黑天鵝”，商譽爆雷、債務違約、公司被立案調查、公司賬戶股權被凍結，年報難產面臨退市。沒有資本玩家的套路，沒有牛散聯手掘金，千山藥機卻把自己送入了危機四伏之境。2017年，千山藥機季度淨利潤也一路報喜，半年報實現淨利潤2523.99萬元，同比增133.54%，三季度累積淨利潤4435.74萬元，同比增135.27%。

千年藥機除了業績毫無徵兆式大變臉，千山藥機幾乎在同一時間段爆出公司年報難產、債務到期未能清償、公司銀行賬戶被司法輪候凍結、子公司股權被凍結、公司被證監會立案調查、實控人質押股權被強制平倉等一連串“黑天鵝”。連環爆出的負面消息，致使千山藥機股價一路下跌，近兩個月股價下跌42%。

值得思考的是，千山藥機的墜落究竟是必然還是偶然？其實控人在整個過程中究竟扮演了什麼樣的角色？

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關鍵字: 實控 楚天科技 募資