上周，广州本土孕育的虎牙直播在纽交所上市，成为“游戏直播第一股 ”。
其上市后股价一路飘升，截至18日，市值已超过40亿美元，力压老对手斗鱼直播，一时风光无俩。
在经历激烈的“直播大战”后，国内游戏直播行业正在进入深水区。随着市场格局的日渐清晰，行业正在进入一个头部企业整合市场的收尾阶段，虎牙已然成为未来的一大巨头。
然而表面上的欣欣向荣、股价一再攀高，也无法掩盖虎牙匆匆上市背后存在的问题——脆弱的造星能力和巨大的资本压力。
01 脆弱的造星能力
艾瑞咨询报告显示，有87.5%的用户会因为游戏主播转移到秀场而一同进行转移，由此导致各个平台之间爆发频繁的烧钱挖人大战，电竞主播哄抬身价，竞品之间恶意竞争互撕现象时有发生，这表明电竞平台在行业之内的壁垒并不高，更多是靠烧钱来做驱动。
有媒体统计，仅在去年11月和12月两个月内，斗鱼就有8个主播跳槽至虎牙。此外，熊猫直播也有两个主播加入了虎牙。
除此之外，虎牙招过去的这些主播，都是各个平台的大主播，自带流量光环。
虎牙仅靠高薪挖主播+炒作话题来吸引流量，在培养新人和内容创作上疲软乏力，缺乏造血能力，这样的发展模式不但大大的削弱了平台的拓展能力，更是将自己拖入了死循环。
当其它大型直播平台忙于打造自己的“造星”计划，忙于开发更为完善的产业链，源源不绝地培养新秀主播时，虎牙只能靠巨额挖星来维持公司的运转，其实也从侧面体现出其自身实力的短板。
就连虎牙母公司欢聚时代CEO李学凌也表示：“小平台早期挖主播可以理解，平台做大了还要去挖主播，说明整个平台的培养机制出了问题、而且我不认为挖主播可以挖来更多的流量。”
02 巨大的资本压力
众所周知，直播行业是近两年最烧钱的行业，特别是直播行业进入发展的下半场，加码圈地的直播行业进入直面肉搏阶段，
这种烧钱的态势似乎越来越明显。其中，在直播行业中两项烧钱最为厉害，带宽与游戏主播。
在国内市场，带宽是视频行业无法避免的问题。曾经有媒体指出，以最低的码率为800K来算，一个同时在线百万的直播平台，每个月仅仅带宽费用就高达3000万到4000万元之间。
其中能明显确定的是，虎牙在2015年带宽的预算就高达2.6亿元，也就是一个月2000万+。
不过，这与直播平台最主要的内容制造者主播相比，却便宜了不少，而挖主播则其成本更高。
伴随着斗鱼、战旗的入阵，一线主播从几十万的年薪迅速上涨至千万级别。
而天生缺乏造星能力的虎牙在主播这块领域上花费的成本更高了。
这直接表现为虎牙的直播收入占比非常之高，2016年虎牙净收入总额月7.97亿元，其中直播收入达到7.9亿元，占比几乎达到99%；而到了2017年，虎牙净收入约为21.85亿元，其中直播收入约为20.70亿元，比重达到94.73%。
在其最大的竞争对手斗鱼方面完成D轮融资，并计划赴港上市之时，面对如此重大的资金压力，虎牙直播仅仅在2017年5月宣布获得了A轮7500万美元融资，这也是虎牙自2012年成立以来第一次融资。
03 腾讯$4.6亿雪中送炭
为了抢占先机获得国内“游戏直播第一股”的光环，也为了缓解内部资本需求压力，虎牙在今年初就一直不断对外寻求资金支持。
今年3月8日，腾讯刚大手一挥给斗鱼投了6.3亿美元，后脚便给虎牙送来4.6亿美元的资金。
有趣的是，前几年腾讯收购YY（欢聚时代前身）失败，曾切断与YY的一切合作，欢聚时代CEO李学凌还连发微博怼天怼地怼马化腾（腾讯没有梦想这种话，早在2011年李学凌就曾说过），两家可谓是闹得不可开交。
而在这轮融资完成后，腾讯持虎牙34.6%的股份，而欢聚时代持股55.5%，仍为虎牙的控股股东。
值得注意的，腾讯获得了一个“特权”：以市场价格收购虎牙的股权，并最终获得虎牙50.1%的投票权。简单来说，在未来的几年里，腾讯可能会控股虎牙。
对于这一点，欢聚时代没有表示异议。
李学凌表示，在腾讯成为了虎牙直播的战略合作伙伴之后，相信虎牙与腾讯一起合力，将会更好地为中国的年轻游戏用户，提供游戏直播及电竞赛事等内容服务。虎牙直播也将在此次战略合作中，巩固其在直播市场的领先地位。
果然，在永恒利益面前，没有永远的敌人，真是世道轮回。总而言之，虎牙本次上市最大的赢家绝对是腾讯，在极短的时间内就实现了185%的投资回报。
结 语
截至2017年，中国游戏玩家人数已突破6.46亿，游戏直播在游戏产业链中的地位也逐步上升。以《绝地求生》为例，这就是一款完全被直播带火的游戏。
游戏直播行业发展速度之迅猛不难想象，根据艾瑞咨询数据显示，从2014年到2017年，仅四年时间，游戏直播行业的规模从2.7亿飞涨到了28.3亿，且仍处于上涨势头中，预计到2018年能达到32.5亿。
虽然虎牙上市的背后仍存在着很多问题，但不得不说，成为“游戏直播第一股”的它打开了中国游戏直播平台的新时代。
但无论未来虎牙如何发展，把斗鱼、虎牙都收入麾下的腾讯才是最大的赢家。在完成了引入、研发、发行、直播全产业链控制，腾讯垄断地位将越来越高。受此影响，游戏直播行业发展的速度超乎想象。
游戏玩家们从腾讯的渠道下载腾讯开发或代理的游戏，用腾讯的账号登录，最后还要在腾讯的平台看游戏的直播，谁都无法逃离马化腾的“如来神掌”。
END
编 辑丨黄译瑶
(天下粤商 | ID：tianxiayueshang）
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