【20180505】2018年倒数第44篇投资笔记。
最近一直在思考一个问题，成长股投资到底该不该止损？
放在两年前，这个问题对于投资成长股来说，根本不是问题。两年前投资成长股成功率很高，主要奉行的理论是“止错”，而不是“止损”，关键看逻辑对错。但是，现在的投资环境，在我们不知不觉中，已经悄然发生转变，有这么几点：
首先，不知道大家感觉到没有，不及预期貌似越来越多，这一点我想主要还是与监管有关，这两年监越来越规范严格，造成做假账的少了审计更加严厉了，外在表现就是暴雷频繁、不及预期大大增加，一个粉丝朋友在会计事务所工作，也印证了这个观点，监管严了大家都怕砸饭碗，原来很多勾兑以及隐藏的雷，都不敢隐藏，报表的真实性提高了。
其次，随着智能手机的普，信息传播速度大大加快，覆盖面越来越广，造成信息廉价而泛滥。举个例子，2016年我做电解液和六氟磷酸锂的投资的时候，价格很难获取，要经过多方核实甚至到经销商调研才能拿到价格，而现在呢，免费的app都能查阅到价格，信息越来越廉价，带来的就是大众对“预期”的变化，因为信息更加透明了，预期差就没有了，外在表现就是符合预期小跌，不及预期大跌，而超预期的在信息快速传播中，因为信息透明而大众早就知晓，所以少之又少。
这两点变化，其实对于成长股投资提出了新的挑战，我们从前可以在业绩报出来前去潜伏，博取预期差，现在呢？潜伏失败的概率大大增加，得不偿失。近期暴雷的一些标的，如乐视网、保千里、黄河旋风、神雾环保、伊之密、信维通信等，原来都是被奉为成长股明星过，现在完全逆转，表面上看各有各的原因，其实深层次因素都有这两点变化的影子。你怎么知道你手里持有的股不会是下一个乐视、保千里、神雾环保呢？要知道，这些股，在当时的时候，也许就像是你看现在手里持有的股一样的，前景广阔，业绩大增，成长性突出。
所以，对于成长股投资来讲，怎么去适应新的变化，怎么降低选股踩雷的概率，即便是不幸踩雷了，怎么在情况恶化之前将损失降到最低，这些问题，成了不得不面对的问题。
近期看了股票魔法师，结合当前投资环境的变化，有了新的启发和理解。
马克的选股体系，几乎和我一样，只做那种业绩爆发的有广阔前景的个股，十分注重成长性，从这个角度来讲，他是一个基本面投资者，然而又不完全是，因为在他的体系中，又不像我把估值看的更重要一些，他较为追求买点精准，有-10%的强制止损，从这个角度讲，他又是一个趋势投资者。马克自己讲，自从加入-10%止损条件后，他的收益率水平有了大幅提高，那么这个-10%的止损线有什么好处呢？马克的选股成功率只有50%，在这种情况下，仍旧能带来十分好的收益回报，我们来捋一捋，我们假设马克同时以平均仓位持有4只个股：
1、50%的成功率，意味着有2只股会在-10%止损出局，这两只个股带来的账户损失就是5%
2、有两只个股买对了，如果平均上涨10%，就覆盖了了止损个股的成本，盈亏平衡
3、如果选股能力以及买点选择能力还OK，这两只选对的个股平均上涨20%，那么账户盈利就是5%
4、如果选对的这两只个股平均盈利50%，账户盈利就是20%
不要感觉选中50%上涨的个股很困难，其实我每年都会选中翻倍股，但是每年也都有大幅回调的股，对于我的借鉴意义就是，如果我能像是马克那样看错的股在恶化之前截断亏损，会在一定程度上提高收益率。
当然，这只是理论算法，单纯的止损没有这么简单，可能会陷入止损错误（止损后上涨）以及频繁止损，那就成了追涨杀跌。马克在书中也详细讲到这个问题，陷入这种情况的原因是买点选择有问题。
投资是一个体系，这个止损不能单独拿出来看，还要和你的选股水平融合一起，如果你选的都是垃圾股，可能会频繁止损，选股水平、买点选择能力都会对止损概率有影响。
我的理解，对于成长股投资来讲，止损的意义就是选错股以及选错买点的时候，将损失控制在最低，而不是任意等着情况恶化。当然，与此带来的成本就是止损错误和频繁止损。话又说回来，哪有一种交易体系是完美适应任何情况？不止损就不会有“止损错误和频繁止损”的成本，但是会有另外的成本，就是时间和选错股的大幅回撤，尤其是在我开篇分析的当前投资环境的变化频繁暴雷的情况下，这种暴雷下的大幅回撤概率越来越大。
是不是需要止损，不能单独拿出来讲，也没有标准答案，还需要看你的追求和交易体系，只有能完美融合进入你的交易体系，你自己能驾驭的了，能提高你的收益率，对于你来讲，止损才是有意义的。
閱讀更多 簡放 的文章
