最近读了香帅的《金钱永不眠：资本世界的暗流涌动和金融逻辑》
香帅：原名唐涯，麦吉尔大学（加拿大）金融学博士学位，英属哥伦比亚大学（加拿大）经济学硕士。现为北京大学光华管理学院金融系副教授、博士生导师。更多了解可以关注其微信公众号"香帅的金融江湖"。
唐涯——明明可以靠颜值去偏要靠才华
什么是"流动性螺旋"？
市场逃不脱"流动"二字。人要流动，不流动哪来的GDP的增长；资金要流动，一个企业没有了流动资金，周转不过来就死了；资本市场要流动，不流动就是一潭死水。但在高杠杆的资本市场，一旦缺乏流动性，就会发生资产价格踩踏式的下跌，然后出现各种挤兑，金融机构破产引发金融危机。
"流动性螺旋"其逻辑就是初始损失一旦造成投资者资金流动性出现问题，如果得不到资金补给，投资者将持续减仓，加重损失，最终造成投资者缺资金、市场缺流动性的流动性螺旋陷阱。在这个螺旋中，高杠杆既是触发器，更是放大器。资产下跌引发杠杆坍塌，迫使资产被快速贱卖，引发更大规模价格下跌。
杠杆是怎么回事？
贷款买房就是最简单的杠杆，30%的首付款，其余是70%找银行贷款。在股市也是可以加杠杆的，假定我们有自有资金1万元，觉得不过瘾，又从配资公司或者证券公司融资借了9万，也就是10倍杠杆。市场涨10%，我们赚100%；但是一旦市场下跌10%，我们就亏损100%，本金一分不剩，真可谓"风吹鸡蛋壳，财去人安乐"。
在借钱（配资）的时候，通常要交一定的保证金。假设保证金率是10%。也就是说，在任何时候抵押品的市场价格不能低于借款额的10%。在市场平稳的时候，1万元自有资金和9万元借款额的比例为11.1%。假设股票价格突然下跌了5%，总资产就变成了100000×0.95=95000元，自有资金剩下5000元，远远低于了10%的保证金率（此时的保证金比例为5000/90000，大约在5.6%左右）。这个时候，你会接到借款方的电话（专业术语叫补充保证金通知），要求你赶紧补钱进去，否则就要将你账户"平仓"（强制性卖出），扣除借款利息加在一起亏了50%以上。
“螺旋”怎么形成？
就拿这次疫情引起的恐慌性暴跌而言，人们疯狂的卖出手中的股票导致资产价格大幅下降，由于高杠杆的存在，价格下跌一点点就达到了平仓线，就需要现金补仓，当手中没有剩余资金，没钱又必须补仓，怎么办？要么再借，要么赶紧将手里的其他资产卖出。卖出的需求一大，价格就开始下挫（尤其在数量很大的情况下），这时你很难以自己初始的价格将资产卖出，只能再压低价格，资产市场价格就会进一步下跌。这一下跌不要紧，你的保证金缺口更大，需要卖出更多资产来填补缺口，从而引发资产价格更快下跌。越跌越卖不出去，越卖不出去越跌。
来自雪球帖子
以上是雪球上的帖子，中国平安是好股票，但在恐慌情绪下，倾巢之下，焉有完卵。
疫情影响下的“流动性螺旋”
回想一下2015年杠杆牛下的大崩溃，2015年我还没有进入股市，只知道股市疯了，都在讨论股市，但从证监会严查配资时一下子把这头牛直接一棒打死时，似乎就再也没听见人讨论股市了，估计都埋在里面了，不愿谈及了
在这次疫情影响下，美股也出现了史无前例的4次熔断，用"流动性螺旋"逻辑就很容易理解，牛了10年的美股现在杠杆是比较高，金融资产比例比较大，加上美国人民的储蓄很少，信用卡消费比较普遍，一旦股市出现暴跌，"流动性螺旋"的出现就不可避免。
但在这次疫情的影响下，A股表现出来的波动性就没有那么大，新年开盘第一天也是恐慌情绪导致的大幅下跌，但之后表现的就没有那么强烈，主要还是这几年的降杠杆，市场的总体杠杆不高，人们手中还有比较多的流动资金。
面对"流动性螺旋"引发的流动性危机，政府该出手就得出手。
市场缺钱，如果政府不出手，就极大地可能导致金融危机。2008年美联储救了"两房"却没救雷曼兄弟，次贷危机下的金融危机爆发席卷全球。2015年，纯属资本市场的作死，为此付出了4万亿的救市资金，却没能挽回众多的投资者，因为资金入市是托股市，高杠杆情况下，缺的是流动性，但政府又不能再借钱给他们。
这次暴跌，美国政府为了不引起金融危机出手也是很果断，不断是释放流动性，先是把利率降到零，然后进行一系列的量化宽松，不限量的QE。其他国家也在不断的释放流动性。
来自“香帅的金融江湖”
主要发达国家的经济刺激规模占GDP比例还是蛮大的。
来自“香帅的金融江湖”
但中国采取的相对比较温和的财政政策，旨在缓解中小企业资金困难，至于股市，只要不大跌，就缓缓再说。
来自“香帅的金融江湖”
在全球主要的经济体里面，中国的利率空间相对足。美国、德国、日本，日本都是负利率了，其他的国家都在零，
来自“香帅的金融江湖”
当然的宽松的货币政策肯定会对后期引发很多弊端，当疫情结束，市场慢慢的变得平稳后，市场上的钱一下子多了起来，必然会引起通货膨胀。但不管留下怎么样的后遗症，先治好了再说，死了就什么都没了。
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