清风飞花
南唐灭了马楚、闽国，把吴越周围的政权给消灭了，就剩下吴越孤零零的矗立在东南一隅，这个时候按理说，南唐应该乘势追击，一鼓作气将吴越也给灭掉，但是南唐却没有这么做。为什么呢？原因有三：
1、“上下同欲者胜”。
首先，我们要知道，马楚政权和闽政权被灭亡的原因。马楚政权从楚王马殷去世后，就开始走下坡路，马氏兄弟的奢侈生活让马楚经济迅速下滑。马希萼和马希广两兄弟的互相讨伐，打破了稳定已久的政局，让摇摇欲坠的马楚政权走向覆灭，最后上位的马希崇已是惊弓之鸟。
马楚政权在外无援军，内无良将的情况下，被南唐轻而易举的攻破。同样，闽政权也是出现兄弟相互攻伐的局面，让南唐捡了个“漏”。
实际上，南唐灭掉马楚和闽国，并非是南唐的军事实力有多强，而是南唐的运气比较好，接连做了两回“渔翁”，坐收了两国领土。
正如《孙子兵法》所言：“上下同欲者胜”。马楚、闽国两地实际上已是内乱丛生，上下离心离德，自然在南唐进军后，就很轻易的灭掉了他们。相反，吴越国并未出现严重的“内乱”现象，君主和百姓仍然是和睦相处。因此，南唐无机可乘，自然也不敢对吴越轻举妄动了。
即使吴越出现了权臣干政的事件，被扶持上台的钱弘俶并未让事情往不利的一面继续发展。另外，钱弘俶上位后，仍然保持钱镠“民贵君轻”的思想。所以，吴越境内还处于一派和睦团结的状态，南唐也无从下手。
2、“事大政策”。
闽太祖王审知曾说：我宁做开门节度使，也不做闭门天子。
这话在五代十国看来，是一个很明智的选择。可惜，王审知的子嗣不能好好执行这个方案，不然闽国也不至于短短几十年就沦为南唐的国土。
要说“事大政策”执行最好的就是吴越王钱镠，不仅自己做到，他的子孙也认真的落实到位。“事大政策”在吴越国是一项长期执行的国策，主要的原因还是与当时割据长江两岸的南吴政权有关。
当初杨行密建立南吴政权，与中原王朝交恶，阻断南方政权通往中原的道路。同时，经常打压邻国，欲图想统一南方诸地，建立一统的王朝。钱镠所辖的两浙之地，对于南吴来说就是一块随时都能吞并掉的“肥肉”。钱镠为了能保证吴越国的安全，便主动向当时的后梁王朝称臣。
后梁皇帝朱温和杨行密本是水火不相容的对手。这下有钱镠的帮助，朱温别提有多高兴。至少，吴越的存在还能对南吴稍加牵制，让南吴不敢随意在梁吴边境大规模的出兵。后来，随着中原王朝的更替，吴越国也一直保持与中原朝廷的友好往来。在后周、北宋时期，吴越屡次出兵相助，成为中原王朝的一位好“帮手”。
因此，南唐想要打吴越，还得看看“佛面”：吴越背后的靠山，不是你惹得起的。
3、“睦邻友好”的外交。
南唐创立者徐知诰（即南唐烈祖李昇），在建国初期，为了避免内乱和外患，就采取了与南吴相反的政策，主动与周边政权缓和关系，这其中便有与吴越的交好。
综上所述
南唐不灭吴越国，主要是吴越的综合实力远超其它政权，况且吴越政局稳定，国主不昏庸也不残暴，加上还有中原朝廷（后周、北宋）作为靠山。南唐想打吴越，还是先掂量掂量自己的胜算有多少？
否则，就不是杀敌一千，自损八百这么简单了！
孫郎谈古
南唐灭不掉吴越，不是因为他不想灭掉吴越，而是因为他没有灭掉吴越国的能力。吴越国是五代十国里面存在时间最长的一个国家，并且最终完成了和平演变，并入了宋朝的国土。而吴越国有独特的生存之道，从他开国国君钱镠留下的祖训开始，后世的国王一直沿袭此国策，才让偏安一隅的吴越国长期生存下去，没有被豪强兼并。
钱镠留下的国策概括成三个字就是“抱大腿”，是的，吴越国的国王一直向北方的最强政权称臣，而且态度极其诚恳，毫无二心，每当自己的宗主国对外征战的时候，都会派出军队助战。就拿五代十国末年到北宋初年这短短的几年历史。吴越国就先后向后周和宋朝称臣，而且反应极快，通常是在皇帝登基还没有几天，他称臣的贺表就到了。
北方的政权当然乐意收他这一个忠诚的小弟，因为这近百年来，吴越国的信誉一直非常好，从来没有背叛过。尤其是在之后北宋消灭了北汉、南唐，统一天下已成大势所趋的时候，吴越国竟然做出了历史上从来没有过的举动——和平演变，整个国家并入北宋成为其中一部分，而不再是一个独立的国家。我们都知道，宋太祖留下遗训，要求照顾柴氏子孙，同样宋太宗也留下遗训，要求照顾钱氏子孙。
钱姓在北宋地位极高，百家姓的第一句“赵钱孙李”可以看出，钱姓的地位仅次于皇室的赵姓。
赵公
“合久必分，分久必合”的定律，但是不仅仅诸侯国，还有蛮夷戎狄，从某些层面来讲南唐能够在偏安一隅的情况下灭楚，越，就这一点，已经超越后来宋朝。