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下面分享一篇来自“投资小哼”的文章：
说到FPGA，2017年特朗普罕见地直接下达行政指令，终止了中资背景的私募股权基金CanyonBridge收购美国FPGA芯片企业Lattice(莱迪思)的交易，据说是出自安全考虑。
特朗普如此看重，自然是FPGA芯片事关重大。
就行业格局看，美国是绝对垄断，龙头赛灵思全球市场份额超过50%。
我们的芯片代工制造、芯片封测在全球的市占率还是可以的。但是在存储器、CPU及MPU、FPGA/CPLD等高端芯片领域几乎是空白，FPGA的国产化道阻且长。
一、FPGA是一种独特的芯片
1、FPGA是一种特殊的硬件可重构的芯片，并行处理速度很快，可以实现加速算法，降低CPU的负担。
用在一些大型的军用电子装备，如航空、航天、雷达上。美国F35战斗机上都装了很多FPGA芯片，军品对FPGA的需求是比较高的。
2、FPGA不仅用途很重要，且具有较高的经济价值。
一些先进设备对数据处理速度、性能等方面要求高,定制化特征显著,但是生产数量又达不到消费电子产品的数千万的量级。
此时采用高性能FPGA芯片，就比单独设计一款芯片在性能、经济性等方面更有优势。
微软曾经表示，将用FPGA代替CPU。
二、市场空间、行业格局
1、2018年全球FPGA市场规模约为63亿美元，预计到2025年将达125亿美元。
我国市场规模大约占全球市场的30%以上，而目前几乎100%的市场都被国外企业占据，国内仅长沙韶光、紫光国创等企业小批量供货。
2、FPGA被两个巨头，赛灵思(Xilinx)、阿尔特拉(Altera)垄断。除此之外，还有Lattice，Actel，Atmel，Avago，Cypress。
由于技术壁垒高，开发周期长，美国具有绝对优势。赛灵思Xilinx长期占据行业龙头位置，年产值超过23亿美元，全球市场份额超过50%，且还在持续增长。
在FPGA方面，赛灵思和阿尔特拉占据了大头，其余厂商只有干瞪眼。如：2014年，Lattice的销售额为3.66亿美元，2013年为3.325亿美元，增长并不大，而Xilinx和Altera在2014年的销售额则高达20多亿美元。
3、高端市场和中低端市场
高端市场量小利润高。
Xilinx是工业级、军工级，宇航级产品不可缺少的核心芯片，也是全世界国家从事尖端科技的短板和苦主。
2018年赛灵思收购了一家中国公司深鉴科技，深鉴科技主营AI人脸识别，似乎也可以看做赛灵思正在逐渐重视中国市场的消费电子领域。
其余小厂商则集中在中低端市场。
Lattice在2013年有48%的营收来自中国市场，主要得益于中国智能手机和平板电脑市场的快速增长，而这正是Xilinx和Altera之前放弃的中低端市场。
三、FPGA在国内的情况
1、FPGA芯片在国内主要应用于泛通信行业，集中在低端领域，如：LED显示器的芯片驱动等。
2、FPGA的国产化率非常低，政府部门国产应用率不足30%，商用市场的国产化率就更低。
国内厂商FPGA产品在中国市场的份额总计不足5%，从这个角度看，国产替代还有很大的提升空间。
3、国内FPGA公司：
国内公司有：振华集团旗下成都华芯、深圳国微、航天771、772所，航锦科技旗下的长沙韶光，紫光集团，上海安路，智多晶微电子，广东高云半导体，复旦微电子等。
国内FPGA龙头应该是紫光国微。
紫光国微的PGT180H高达2000万门，SERDES速率6.25Gbps，支持万兆、千兆网络传输接口，填补了国内在千万门级高性能FPGA领域的空白。
四、航锦科技和它的FPGA、GPU芯片。
12月26日，航锦子公司长沙韶光自主研发的FPGA芯片收到来自中国X集团A研究所的采购订单，订单金额为2800万。
12月20日，长沙韶光自主研发的第二代改进型GPU图形处理芯片，收到来自胜云光电的首笔采购订单，金额合计5980万元。
航锦科技在今年12月的涨幅超过87%，是自2017年以来的36个月中，涨幅最大的，涨幅居第2的是今年的11月，涨幅超过26%。
近期航锦股价的爆发，与此次事件肯定是相关的。那么我们就来看看航锦的业务。
五、航锦科技的主营业务
1、公司原本叫方大化工，主营化工，
2、军工芯片电子业务，以全资子公司长沙韶光和威科电子为主体。涉及到军用芯片、电子元器件的研发、设计、封装、集成等。
军工电子产品属于国防信息化上游核心元器件，技术壁垒较高，毛利率较高，且订单也会较饱满。
（GPU图形显示芯片的用途，行业格局，我们在之前分析景嘉微的文章里有详细论述，这里就略过）
六、核心产品
长沙韶光：
1、主要产品包括FPGA芯片、GPU图形处理芯片、非易失存储器、总线接口电路等。
2、高性能GPU芯片SG6931：是长沙韶光自主研发的国产化自主可控PCI-E 图形处理器(GPU)芯片，支持 2D/3D 图形加速，支持 H.264 等视频格式解码，支持 2D 矢量图形加速。
支持ows、Linux、VxWorks、DOS 等通用操作系统，支持龙芯、飞腾、申威等国产处理器及中标麒麟、ReWorks 等国产操作系统。该芯片适用于工业控制计算机、军用计算机、图形终端等领域。
SG6931芯片已列入国产某型号军用加固计算机元器件清单，2019年量产推广。
3、GPU国产化替代、自主可控是趋势。
目前国内GPU的技术和产业化水平与国外差距较大，市场主要由NVIDIA(英伟达)、AMD(超微设备)等国外龙头厂商占据。
国内的研发和应用主要集中在军工领域，供应商有景嘉微、长沙韶光、中船重工集团709所和716所，未来国产替代空间大。
威科电子：
1、利用LTCC技术做多个芯片的集成、组件。
2、威科电子拥有高端射频器件和高端射频材料
3、客户包括华为、中兴、爱立信、诺基亚等无线通讯设备终端客户。
七、公司业绩以及业务拆解
1、公司前3季度，集成电路产业实现营业收入4.53亿元，净利润1.12亿元，同比分别增长130%、129%。（同类型公司，景嘉微前3季度盈利在1.2亿左右）
2、集成电路产业占营业收入和净利润的比例分别为16.58%、46.38%，比去年同期增加9.6%和31.6%。
3、从2019年业绩预告看：
化工板块预计实现净利润1.3—1.5亿元，同比下滑51%—57%；
集成电路板块预计实现净利润1.6—1.8亿元，同比增长37%—54%，成为公司新的增长点。
4、原因在于：
子公司长沙韶光向客户供应的FPGA芯片、自主可控的图形处理芯片(GPU)等芯片销量同比增幅较大。
子公司威科电子的新能源汽车用电子模块、5G通讯用电子模块和某军用模块实现批量化供应。
八、意义
上面这张图是国产的与赛灵思的FPGA比较，所以，航锦科技这笔订单的意义（咱们先不谈股价）：
1、技术突破，应用领域扩展。国产的FPGA芯片从较低端领域，向较高端的军工航天迈进。
2、高端芯片的国产替代有了进一步的发展。
3、公司自主研发的第二代改进型图形处理芯片获得湖南胜云光电的首笔采购订单，采购金额5980万元。
胜云光电是自主可控计算机的重要供应商，公司首笔GPU订单的落地，也意味着成功进入自主可控市场。
4、公司的FPGA芯片和GPU芯片在供货能力方面有保障，且可以量产。如果后续有更多订单落地，将为业绩带来看点。
总结
1、航锦科技的同类型可比公司有：景嘉微，国产GPU芯片龙头。
2、景嘉微股东有国家集成电路产业投资基金，持股比例9%。航锦科技进行债务重组后，将有武汉国资委入股。
3、从业绩来看，景嘉微前3季度盈利在1.2亿左右；航锦科技前3季度盈利在1.16亿左右，预计全年盈利不会差距特别大。
4、景嘉微市值175亿，航锦科技市值137亿，景嘉微市盈率(TTM)105，航锦科技33.
5、在自主可控，华为国产替代的大背景下，航锦科技的业务转型正好是踩到了这一风口。
接下来，另一个看点可能是在消费电子领域。当前不少FPGA企业都在发展消费类电子市场。随着5G商用，以及人工智能、物联网的普及，FPGA芯片的需求会持续增长。
处在风口上，市场对于它的预期是较高的。从目前来看，股价近期已经涨幅很大，有回调的需求。
风险：债务重组不及预期（文|小哼）
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