要約收購近日在A股市場上再度活躍起來，多家A股上市公司公佈了要約收購方案或披露公告表示公司正在加快推進要約收購事項，業內人士指出，上市公司要約收購向來被資本市場視為低風險套利機會，雖然要約收購本身存在較大不確定性，但其中潛藏的機會還是值得投資者關注。
三因素激發A股要約收購熱情
金宇車城於2月20日晚間發佈公告稱，由於北控光伏及其一致行動人目前持有公司33.93%股權，北控光伏擬認購公司重組交易的募集配套資金，將增加北控光伏及一致行動人擁有公司的權益，該事項履行將可能導致北控光伏對金宇車城形成全面要約收購義務。要約收購價格參考北控光伏認購募集配套資金價格，確定為10.7元/股。
值得注意的是，近期公佈要約收購事項的A股上市公司並非只有金宇車城，據記者統計，今年以來已先後有金宇車城、四川路橋、浦東建設、博彙紙業、寶鼎科技等A股上市公司發佈了與要約收購事項相關的公告，這也使得今年以來涉足要約收購領域的A股上市公司數量增至11家。其中寶鼎科技的要約收購已經完成。金宇車城、四川路橋、浦東建設另外10家上市公司的要約收購事項仍在不同階段的推進過程中。相較之下，2019年同期涉足要約收購領域的A股上市公司只有9家。
從今年涉足要約收購的上市公司看，其要約收購的目的主要有四點，一是實施行業內橫向整合，比如金光紙業(中國)投資有限公司要約收購博彙紙業30%的股權。二是推進產業鏈上下游合併，比如山東招金集團有限公司要約收購寶鼎科技。三是大股東力圖鞏固對上市公司的控制權，比如北控光伏及其一致行動人要約收購金宇車城。
要約收購暗藏兩大掘金路徑
華融證券投資顧問陳都指出，由於要約收購價多數高於市場交易價格，且要約前都會繳納相應的保證金，因此被很多投資者視為“無風險”套利機會。另外要約收購與協議收購相比更加公開化，當要約收購出現實質性資產重組時，由於收購方式的市場化，更有利於改善資產重組的整體質量，促進重組行為的規範化和市場化運作，因此，此類的要約收購公告更容易引發市場追捧。
對於投資者而言，上市公司發起要約收購，通常會帶來兩個方面的交易機會，一是要約收購本身對二級市場股價的刺激，據記者對2018年以來發生要約收購案例進行分析後發現，相關公司在發佈要約收購消息後的當天、1周內以及1個月內跑贏滬深300指數的概率分別為 76.71%、67.83%、65.11%。而金宇車城在2月21日發佈要約收購方案後股價一度大漲8.21%顯示要約收購對相關個股股價確有較為明顯的提振作用。
另一個機會來自發起要約收購上市公司原有的持股股東，由於要約收購價通常高於二級市場價格，因此相關上市公司原有股東只要接受收購人發出的要約，就有可能獲得要約套利機會，比如在2月5日晚間發佈要約收購方案的四川路橋，其設定的要約收購價為3.51元/股，而當天四川路橋的收盤價為3.11元/股，兩者之間存在約12.86%的差價套利空間。
不過陳都也提醒過投資者，儘管目前部分上市公司的要約收購價格存在較明顯的溢價幅度，但投資者若按市價買入卻並不能保證獲得收益，原因即在於相關方實施的是部分要約收購，由於收購規模有限，故股東接受要約的股數越多，其最終獲配比例將越低，而其餘大部分股權將在收購完成後返還。有鑑於此，投資者若想從上述公司部分要約收購中套利並獲取整體投資收益，除了以低於要約價的價格買入股份外，還要“押注”其買入後相關公司股價不會大幅度下跌。
上游新聞·重慶商報記者 凌天亮