本文精编自：中信证券《「架构+工艺」，CPU业务拉动业绩持续成长》、富途证券《AMD财报点评：数据中心冰火两重天》
AMD是目前全球第二大CPU芯片厂商，全球第二大GPU芯片厂商，2018年公司净利润3.37亿美元，为近七年以来首次扭亏为盈，2018年公司人均产值约64.11万美元创历史新高。2018年公司营收增长主要受益于第二代Ryzen系列新品以及EPYC服务器CPU获得市场认可，AMD的"逆袭"之路是怎样的呢？
1、优秀CEO苏姿丰
中信证券指出，优秀的科技公司CEO必须具备对技术趋势的深刻理解和产品方向的精准把握。从历史看，2002年曾领导AMD走进辉煌期的CEO Hector Ruiz为产品技术出身，AMD主要竞争对手Intel最强势时期的四位CEO同样为技术出身。
AMD现任CEO苏姿丰是工科博士，长期就职半导体研发管理一线，对于技术的理解和把握力已历经市场检验：
2014年就任前公司连续三个年度亏损，苏姿丰就任CEO后重构了AMD的产品策略，在PC业务之外，将嵌入式、半定制业务推上前台，弥补CPU和GPU业务上的亏损。
2015年9月，公司新成立Radeon Technologies Group，着手开发更具竞争力的GPU产品。2016年，公司发布Zen处理器架构，并于2017年发布RX Vega系列显卡，一改AMD只生产中端和低端芯片的固有印象，在高端产品线上连续发布新品，性能直追英特尔和英伟达高端产品线，价格相对更低。
2017年则发布EPYC处理器进攻利润较高的服务器市场，2019年发布采用TSMC（台积电） 7nm工艺及Zen2架构的第三代Ryzen和第二代EPYC处理器，性能超越英特尔。
具体来讲，苏博士上任后，主要是采用「架构+工艺」的策略来驱动AMD的增长。
2、先进架构：与竞争对手CPU设计差距从缩小到反超
从AMD历史上看，架构领先竞争对手的CPU芯片新品发布，明显会导致相关公司市场份额的提升。
2015年AMD Zen架构设计完成，放弃原有Bulldozer架构思路，指标全面向Intel看齐；
2017年Zen架构产品推出，2018年PC CPU市场份额由9.1%提升至13.3%；
2019年AMD发布Zen2 7nm产品，全新Zen2架构IPC提升达15%，实现了对英特尔的反超。
AMD自2017年Ryzen新品发布以来，ASP同比增速明显。中信证券判断AMD自2017 Q1开始的ASP拉升主要为Ryzen新品导致，而非数字货币行情带来。主要原因是AMD的ASP自2017Q1便出现20%以上增长，这与Ryzen处理器发布时间相吻合。
3、先进工艺：正确选择拥抱台积，实现对英特尔CPU工艺阶段性超越
2018年9月，AMD宣布新产品将转由台积电7nm制程代工，中信证券认为这是近年AMD做的最重要、最正确的商业决定，决定了AMD今后3~5年的增长基础。
英特尔10nm量产时间一再延后，成AMD CPU处理器抢占市场良机。英特尔在10nm上选择了较困难的技术路径，英特尔10nm的晶体管密度与台积电7nm+一致，台积电采用先进光刻设备（EUV）进行工艺升级（「先换好刀」），而Intel选择原较落后光刻设备（DUV）+较复杂曝光方法（SAQP）进行技术迭代（「先练刀法」），技术难度较大，导致英特尔10nm原计划2016年面世，已经历三次推延，2018年4月宣布推迟至2019H2量产。
AMD方面，2019年7月已正式发售采用7nm工艺的第三代Ryzen锐龙台式处理器，2019年中同时发货7nmEPYC服务器芯片。这意味着AMD相比英特尔将至少领先半年左右发售新一代CPU，将具备明显先发优势抢占市场
借助TSMC 7nm工艺，EPYC服务器CPU获得性能和成本优势，同价格下AMDEPYC拥有更高性能，同性能水平下AMDEPYC价格更低，有望挑战英特尔服务器CPU领导地位。
4、Ryzen环比三连增，2019Q4决战Intel
根据AMD最新Q3财报显示，Ryzen CPU的ASP也迎来同比、环比的增长。而且之前表现较弱的笔记本端Ryzen产品，其ASP环比也出现了上涨，营收更是连续两个季度保持两位数增长。整个消费级CPU营收有望在下一季度实现连续四个季度环比增长的壮举。
不过，富途证券也指出，尽管Ryzen创下了2011年以来AMD消费级CPU的最佳销量，但在Intel产能危机留下的时间窗口关闭后，Ryzen能否延续增势，仍需谨慎观察
风险提示：上文所示之作者或者嘉宾的观点，都有其特定立场，投资决策需建立在独立思考之上。富途将竭力但却不能保证以上内容之准确和可靠，亦不会承担因任何不准确或遗漏而引起的任何损失或损害。