浮云视界
不仅仅是经济学届这么看，来看看市场交易员怎么看吧。
著名的空头交易员——迈克尔•巴里最近将美股里面的被动投资（ETF）称为泡沫。我也同意这可能是一个泡沫，但更重要的是，这是一种导致股市泡沫的狂热。
经济学家杰里米·格兰瑟姆定义的“泡沫”是指估值与长期平均水平相差两个标准差以上的波动。从数学上讲，这种幅度的波动在市场中发生的概率应该只有5%左右。
另一方面，“狂热”被定义为过度的热情。导致人们相信不可能的事情，从而导致泡沫的形成。
今天的美股市场情况与2000年的科技股狂热非常的像，那就是过高的估值以及市场的狂热。
20年前，将股价推高至泡沫的狂热是一种错误的信念——
即投资者为快速增长的互联网股票支付的价格高低并不重要，只要他们在还来得及的时候卖出，假以时日他们肯定会发财的。
如今，将价格推向泡沫狂热是一种错误的信念——
即投资者通过被动基金为股票支付的价格高低无关紧要。只要坚持持仓，他们就可以获得预期收益率。当然，而且可能更重要的是，公司管理层还存在着一种狂热的情绪，即基于股票回购的错误信念，即短期内对股东有利是最重要的。
我担心，要想消除今天的错误信念，它可能需要比自网络狂热高峰以来我们所目睹的任何一个熊市都要持久得多的下跌，美国股市可能会形成一个多年以后再也见不到的高点。
现在的美国的投资者并不了解——股票并不总是涨回来；
让管理团队了解掏空资产负债表以在短期内提高股价对企业的长期健康不利，
美国人需要看看日经指数1990年后类型的场景。
在1990年初达到GDP的140％之后，以日经225指数衡量，日本股市的价值仍比近30年前的峰值低三分之一以上（即使估值已回到这些高点） 。
是否很难相信，在美国股市今年达到GDP的140％之后，标准普尔500指数可能会遭受类似的命运？
金融见闻录
我赞同诺贝尔经济学奖得主所说的：“美股到处都是泡沫”的观点。因为从美股目前的走势，美国的经济数据，以及一系列的情况来看，美股确实处于高风险的区域里，可能即将面临走熊的结果。
一、美国的估值已经过高！
在美国200多年的股市历程之中，其实并没有太多的新鲜事。我们可以看到，一旦美股的估值市盈率高于了20倍就会呈现风险和下跌。
而一旦美股的估值市盈率低于了10倍，就是一个积极的买入信号，释放着机会大于风险的周期。
在2000年的互联网泡沫和2008年的次贷危机之后，美股分别走出了大级别的熊市下跌周期，而这两次的市盈率也分别突破了22倍的警戒线，高达了50倍和100倍之多。
那么，如今的美股三大股指，也均已经超过了22倍的市盈率，甚至纳斯达克市盈率超过了26倍之多，自然是已经进入了一个泡沫周期。如果任其继续上涨下去，无疑催生的是又一个金融危机，这可是得不偿失的一件事。
所以，未来势必需要美股自行下跌，去挤出泡沫，进入安全区域。
股市就是这样，牛市吹泡泡，熊市挤泡泡；泡泡迟早会被吹破，泡沫终究也会挤干净，周而复始。
二、美国的经济数据不好，直接导致美股未来走熊的概率大增。
我们都知道，美国经济主要靠的是消费和金融两大支柱支撑，但是如果有任何一个支撑力量出现了下滑，甚至走弱的迹象，就会影响到美国的经济，从而带动全面的衰退和下行。
从历史的经验里，我们可以看到，每一次的美股处于历史高位，长短美债的收益出现倒挂，就会引发经济衰退，促使美股股市下跌。
因为长短美债的利率倒挂是一个衰退前的特征，目前来看这个信号触发衰退的概率是100%的。也就是说一旦长短美债倒挂了，说明投资者对于美国经济非常不看好和担忧，从而引发资本外流，造成美股下跌，经济衰退。
再加上现在的美股又一次的站在了大牛市的高位和末期，那毫无质疑，此次也是“逃得了和尚逃不了庙”的结局了。
而跌破4%的红线，更是确认了反弹的一触即发。只要美国的失业率会弹了1%，那么美国的消费信心指数和对于美国实体产业的打击就是巨大的，可以直接说加重了美国居民的杠杆，以及确认了经济衰退的周期开始。
这样一来，美国股市里的大部分企业没有业绩的支撑，甚至出现业绩的下滑，美股自然无法维持目前高位震荡的长牛走势，走熊就是必然的结果。
三、股神巴菲特的举动已经明确的告诉了我们，美国股市有风险。
巴菲特是美股的忠实拥护者，也是一个对于便宜、低估公司长期持有，甚至会疯狂买入，抢筹的价值投资者。
他有一句经典格言就是，如果你没有想要持有它10年的准备，那你现在就不应该买入。
是的，如果巴菲特买入一只个股，那么很有可能会持有10年以上，同时说明这只个股潜力无限，因为根据数据来看，巴菲特的平均持仓时间是在8年左右。
但是如今巴菲特的种种行为，却让我们看到了美股不在便宜。
1、巴菲特的伯克希尔公司，目前现金储备高达1220亿美元，创下历史新高！
2、“股神”巴菲特已经连续两个季度净卖出股票资产了！
3、巴菲特的自家股票回购并不积极，但是对于银行股的回购却很重。
4、巴菲特非常喜欢的一个指标出现了问题，那就是市值与GDP的比值。
这个比值在2000年互联网泡沫的高峰时期为146%，而在2008年的金融危机爆发之前一度飙升到了137%，所以我们可以认定，当市值与GDP的比值出现了类似的数值，往往就预示着风险，甚至金融危机的到来。
而此刻，在2018年年末的时候，这个市值与GDP的比值就达到了148.5%，自然让巴菲特开始担忧，因为已经远超了2000年和2008年两轮大级别熊市时期的数值。
综上，种种的迹象确实已经表明，美国股市不在便宜，甚至还存在着较大的风险和危机。就像诺贝尔经济学奖得主所说的：美股到处都是泡沫。
我相信，不久的将来，也就是在2020年，我们可能很快会看到美股走熊，结束10年牛市的情况出现。因为当长短美债利率出现了倒挂，往往一年后就会发生经济衰退，而这个时候，美股也自然难以维持牛市格局了。
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琅琊榜首张大仙
10月27日讯耶鲁大学经济学教授、诺贝尔奖得主罗伯特-席勒(Robert Shiller)日前表示，美国金融市场泡沫无处不在，无论是股票市场、债券市场还是房地产市场，投资者都无路可逃。 “我看到泡沫无处不在，”席勒周三表示，“无处可逃。你要做的就是撑过去。”
席勒曾准确预测到2000年的美股崩盘和2007年的房地产市场崩盘。 席勒发出这一不祥警告之际，正值华尔街股灾90周年。1929年10月28日，道琼斯工业股票平均价格指数下跌13%，这是历史上第二大跌幅。再加上大萧条初期股市的重挫，华尔街花了25年时间才恢复元气。
席勒的这番话，不是毫无根据的，因为席勒一直以来致力于研究美国的轻济泡沫问题，所以席勒看到的问题也是许多经济学家和我们看到的问题，是很有可能发生的。为什么这么说呢?
一、美国的负债消费，延缓了美国经济发展。在2010年的时候美国公布美国人负债消费上涨率应该在18~19%之间。 短短9年的时间，增长率就达到了6%，美国有25%的人一直都在还银行贷款人的比率，且还在逐年上升。而其中20%都是在年轻人的身上，这是一个非常庞大的人群，按照这种形式下去，这种人群还会再逐步提升，这也造成了美国人消费能力下降，从而阻碍了经济的增长。
二、美国财政赤字，给经济造成了很大压力。美国相关的经济分析网站预测分析：2019财年，美国各级政府的财政收入高达6.82万亿美元（预计占GDP的32%）。政府退休金的支出为1.4万亿美元，国防支出超过0.9万亿美元，这就产生了超过1.1万亿美元财政赤字。财政赤字引发的美国国债，更是连年激增!目前美国的国债是多少呢22.9万亿美元，就美国来说，欠这么多国债，反正还不上也不打算还了，但其压力不可小觑。
三、全世界都在去美元化的结果。尤其中俄更是加大力度，美元已丧失了霸主地位。中俄等多国绕开包括石油在内的大宗商品领域的美元结算，采取以人民币计价的原油期货合约更是取得全球交易量前三的成绩。
四、各国都在减持美债。目前俄罗斯已经退出了美债的最主要持有者的名单中（名列第34位），但我们注意到，俄罗斯央行从美元储备中提取的资金已经进行了重新分配，除了继续大手笔置换黄金外，也使人民币的份额增加到14.7％，增持速度超过了全球其他国家相对渐进式的加持人民币资产的步伐，而这可能还仅仅是开始。
五、各国都在增持黄金。全球的央行去年购买了651.5吨黄金，同比增长74％。这是这几年来各国央行最大的年度净增持量。世界黄金协会最新数据，截至8月，全球官方黄金储备共计34407.58吨，这是自2010年各国央行成为净买家以来最高需求水平，而这背后最大的庄家就是俄罗斯和中国。
六、打开印钞机水笼头，可能造成美元贬值。自2019年九月底开始就像是打开了印钞机的“水龙头”，10天内就向市场投放了近6000亿美元的流动资金（折合人民币4.3万亿）。美联储在10月24日发表的声明中确认，从10月24日起至 11月14日大幅增加隔夜和定期流动性准备金，从750亿美元到1200亿美元将增加60％ 。而正式准备注水货币市场，增加约合人民币4万亿印钞行动。。这疯狂的“输出操作”，是十年来美联储的首次。再一个美国发行国债，从长期看这将导致更大幅度的物价上涨，也会引起该国货币汇率。
所以美国庞大的未偿还债务犹如一颗“炸弹”，时刻牵动美国的神经。庞大的债务利息可能会对美国经济造成更大的拖累，负利率是不利于经济增长将遏制美国经济，负利率对银行开展也业务不利。如果没有健康的银行业务，经济就很难发展。倒挂指美国短期国债收益率高于长期国债收益率的反常状态，被视作美国经济即将进入衰退的预警信号，再加上美国打开了印钞的水笼头，所以美国能导致经济危机的信号已经很明显。罗伯特-席勒(Robert Shiller)日前表示，美国金融市场泡沫无处不在，无论是股票市场、债券市场还是房地产市场，投资者都无路可逃，是很可能发生的。
财金大仙
耶鲁大学经济学教授、诺贝尔奖得主罗伯特-席勒（Robert Shiller）日前表示，美国金融市场泡沫无处不在，无论是股票市场、债券市场还是房地产市场，投资者都无路可逃。
“我看到泡沫无处不在，”席勒周三表示，“无处可逃。你要做的就是撑过去。”席勒曾准确预测到2000年的美股崩盘和2007年的房地产市场崩盘。
席勒发出这一不祥警告之际，正值华尔街股灾90周年。1929年10月28日，道琼斯工业股票平均价格指数下跌13%，这是历史上第二大跌幅。再加上大萧条初期股市的重挫，华尔街花了25年时间才恢复元气。
席勒：美国股市未来的回报将乏善可施
《非理性繁荣》一书的作者席勒说，他预计未来30年美国股市的平均年回报率只有4.4%。这不到标准普尔500指数长期回报率的一半，也远远低于养老金的要求。
问题何在？问题在于美股的市值过高。目前美国股市较2009年3月9日的低点上涨了348%，为投资者的投资组合增加了近29万亿美元。
但席勒说，高估值会侵蚀未来的收益。他说，美国股市的CAPE比率目前处于29的高位。CAPE比率，即经周期调整的市盈率，考察的是投资者为10年期间经通胀因素调整后的平均收益支付了多少钱。这一指标显示出剔除短期扭曲因素后市场的成本有多高。
“现在CAPE为29，这种情况在历史上只发生过几次，”席勒表示，“我们到了1929年至30年代中期（的水平）。”
他补充称，在非理性繁荣泡沫破灭之前，CAPE仍可能继续上升。目前的CAPE略高于1987年的水平，当时美囯股市在1987年10月19日创下了23%的最大单日跌幅。
席勒：债券市场的繁荣是不可持续的
席勒对债券的担忧和对美国股市的担忧一样多。债券目前是最热门的资产类别之一，因为投资者寻求安全的收入。SPDR Portfolio Aggregate Bond ETF （SPAB）今年的总回报率与股票相当，为8.31%。这是过去10年3.7%的平均年回报率的两倍多。投资者将大量资金投入债券ETF，希望避开股市波动，至少获得一些回报。
“它（债券泡沫）似乎与人们没有给予足够的关注有关，通过简单的逻辑思考就能知道，这不可能继续下去，它最终会有糟糕的结局，”席勒说，“它可能会在某个时候沉没。”
席勒谈房地产泡沫：又回到了2005年
席勒说，美国房地产市场正处于泡沫阶段，与2005年没有什么不同。“这就像又回到了2005年，”席勒说，“旧金山和洛杉矶已经在放缓。”他说，这是一个“糟糕的指标”，因为这些市场多年来一直在上涨。
房地产类股也很火爆。房地产精选行业ETF （Real Estate Select Sector ETF， XLRE）仅今年就上涨了近29%，超过了标准普尔500指数20%的涨幅。房地产类股仅以微弱优势落后于科技精选板块SPDR ETF （XLK），成为今年表现最佳的板块。
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在迪拜举行的世界政府峰会上，诺贝尔经济学奖得主兼《纽约时报》的专栏作家保罗·克鲁格曼表示，全球经济增速放缓将影响美国经济增长。美国经济衰退的可能性正在增加。克鲁格曼称：“美国有可能在今年年底或2020年时出现衰退”。克鲁格曼指出，全球经济增速放缓已开始打击欧洲经济。包括美联储和欧洲央行在内的政策制定者没有足够的空间应对经济衰退，这也可能是导致经济衰退恶化的一个因素。经济衰退将波及欧洲和亚洲，最终蔓延至美国。事实上，市场对美国经济衰退的担忧从2018年圣诞节时便开始加剧，美股三大指数均有不同幅度的下跌。许多小的问题不断积累成大问题，而我们没有什么很好的解决办法。美联储不能大幅降息。财政政策上的确还是有一点空间，前提是我们真的准备使用这些政策”。克鲁格曼在接受采访时表示：“我想说的是，经济衰退的可能性比预期的要大”。目前可以确定是的，欧元区经济正在经历一场相当接近衰退水平的放缓，央行却不能继续降息”。克鲁格曼补充道:“我认为欧洲是一个危险的地方”。好消息是，尽管市场情绪下降，美股却在今年1月走强，成为过去30年以来走势最好的月份之一。也有部分参与者认为，许多投资者过于悲观。
树先生的鞋子
关于美股泡沫的问题，我之前在文章中有过详细的分析，其实也不算是新闻了，因为很多分析师都发布过相关的评论。
美股现在处于一个很危险的位置，但是这不意味着美股崩盘在即，而是说风险正在逐步积累，可能达到一个最终的危机。
风险来自于2008年经济危机之后，美联储向市场投放的大量流动性，使市场上融资成本非常的低，很多企业开始借贷。但是这些借贷，大部分没有流入实体经济和在投资，而是进入了股市，回购自己的股票，推升了股票的市值。
这是一个虚假的金融游戏，股票背后的公司本身没有任何的估值上升，但是股票却由于回购和回购带来的疯狂购买，产生了价格上涨。股票升值之后，CEO的分红增加了，高管们的薪资增加了，股民们看到了股票的上涨，但是最终这一切都会破裂。
在去年年底美联储加息之后，由于回购无法继续，美股在今年上半年出现了明显的动荡，在8月份美联储鹰派降息之后，产生了第1次的大幅度下跌。现在美股只能依靠着美联储的一次次降息预期继续维持市值。不过降息毕竟是有限制的，并且目前经济衰退的预期非常浓烈，很可能当最终泡沫破裂时，美股的下跌产生一轮非常明显的冲击。
咨询师天生
耶鲁大学经济学教授、诺贝尔奖得主罗伯特.席勒曾准确预测到2000年的美股崩盘和2007年的房地产市场崩盘。
希勒教授在金融市场、行为经济学、宏观经济学、不动产、统计方法及市场道德判断、公共选择等方面建树良多，他擅长运用数学分析和行为分析相结合的方法研究投机市场中的价格波动；分析投机泡沫，尤其是证券和房地产市场泡沫；分析金融、保险、公共财政在普通民众未来生活中的广泛影响等。
由于席勒教授的研究方向中对资产评估非常重视，所以其对资产的定价把握一般比较准确，因此预言了2000年美股崩盘与2007年的美国房地产崩盘。其中，席勒教授预测2000年的股市崩盘很快就得到了验证，但是对房地产崩盘的预测基本上三年后才得以验证。因此席勒教授的预测出来了，但到底什么时间才能崩盘，这还需要市场的导火索。
关于美股崩盘的问题，从美国经济学界到华尔街的一些大佬，从华尔街的分析师到美欧日主流媒体等都在普遍谈论这个问题，而且三年前就开始普遍谈论这个问题，但是美股却一直没有崩盘，因此很多人会抱有异议，甚至会嘲笑这种判断，但是我个人也是持同样的观点的，认为美国未来很不乐观。今年我在多篇文章中也对美股的问题加以分析，认为美股进入到牛市末期的概率偏高。
席勒教授主要从美股高估值、债券市场虚假繁荣与房地产泡沫三个方面来谈美国市场中的泡沫问题，他说：“我看到泡沫无处不在”“无处可逃，你要做的就是撑过去。”席勒教授所讲的不仅是股市有可能崩盘，而是美国有可能爆发金融危机。
就美股而言，当前潜在的威胁非常多，不论是基本面还是技术面都存在高风险，不论是美国当前的金融背景、政策市、货币政策、股市波动率、收益率、估值、资本流入等都存在明显的矛盾冲突，这说明美股前景并不乐观。
一、特朗普过度干预股市
自特朗普上台以来，就力图推动美国股市进一步上涨，在美国股市几次欲破位下跌时，特朗普都通过不同的方式积极干预，用推特、公开讲话、贸易问题、强迫美联储货币宽松等诸多方式阻扰美股的调整，而且长期大肆宣扬美股还会大涨。在历任美国总统中，特朗普对股市的干预可以说是最多的一个，乃至于美国主流媒体出面公开指责特朗普是在操纵股市牟利。
特朗普的干预使美国股市的市场规则被淡化，而更多地表现为政策市，这样的市场无法有效消化高风险，容易将美国股市推入泡沫化，一旦政策效用失衡，美股反而更容易暴跌乃至崩盘。
二、美股的基本面恶化
由于美国大力推行贸易保护主义，美国的经济也遭到反噬，GDP、PMI、PPI、零售等最新经济数据都在明显下滑，而美国财政与贸易双赤字进一步恶化，美债每年以近万亿美元规模在高速增长，这使美股的业绩增长与高估值不相匹配，美股调整的压力日益增加。
而美国的金融市场情况也日渐恶化，近一个多月以来，美国货币市场风雨飘摇，为了稳定货币市场的钱荒局面，美联储在一个半月内三次扩大回购操作，目前每天的回购操作已经放大至1200亿美元，同时美联储还进入到了扩表程序。
美联储应对货币市场的紧张局面所采取的方式不亚于应对一场金融危机，这说明美国货币市场的问题是非常严重的，将威胁整个美国金融体系。而美国债券市场收益率明显偏低，也进一步反映了美股与美国房地产溢价过高，这都预示着美股后期非常不乐观。
三、美联储的货币政策
美联储如果本月继续降息，那将意味着美联储完全开启降息通道，随着美联储降息+回购+扩表，这会对美股形成刺激作用，会使美股在十年牛市后加重泡沫化趋势，一旦美联储宽松货币政策激化美股泡沫并刺破泡沫，那么美股崩盘就是必然选项。
从美国金融市场的架构来说，美联储的货币宽松政策与美股泡沫化倾向原本就是美国当前最大的金融矛盾之一，而这一矛盾当下正在被激化，这使美联储金融风控职能扭曲，已经无法有效控制市场高风险，这令整个美国金融市场的风险系数处于十年来最高区间，这种情况下美股不出现问题都难，即便美股未来还有一个冲高的过程，美股也将面临高危局面，牛市尾声也将呼之欲出。
四、美股的风险与收益逐渐失衡
自去年初以来，美股就在历史高位剧烈震荡，近两年时间以来美国三大股指几乎没有多少涨幅，股市收益明显下降，同时风险在不断扩大。波动率放大、收益率降低、估值偏高，这都是风险与收益不平衡的高度表现。
今年以来，一些美国的超级富豪与巴菲特等投资家，或套现股权，或减少持仓，或减少股票回购，持现动机明显增强，这都是在做持币过冬的准备，是在做规避经济危机的准备，所以美国才会出现货币市场的危机，因为大企业向银行业提供的拆借在减少。
五、国际资本的流出
当美国货币市场出现问题时，我就曾撰文说明产生这一现象的两大基本原因，其中一个就是海外投资者开始离开美国资产并跨境流出，目前我的判断已经得到华尔街一些投行的确认，华尔街当前也认为外国投资者在从美国国债市场净流出。而美国股票市场的境外资本净流出预计也会逐渐加大力度，这是由美元当前的贬值所推动的。
六、去美元化
俄罗斯最大石油公司——俄罗斯国家石油公司日前已经明确宣布未来的石油交易将采用欧元交易，也许很多人还没有意识到这一问题的严重性。石油欧元一旦确立，这将是美元近五十年来遭受的最大挑战，甚至可以说是致命的挑战，这将对美国的金融体系形成严重威胁，同样会严重冲击美股。
如果继续罗列不利于美股的因素，确实太多了，而且这些理由没有一项是牵强的，几乎都指向美国金融安全的核心问题，所以美国当前存在金融危机因素，或者说美国本身就在酝酿与引领国际金融风暴，就像2008年次贷危机那样去剪全球的羊毛，所以美国再次出现股灾也不是不可预见的。
馨月说财经
任何股市有涨有跌，涨多了就跌，跌多了就涨。没有哪个股市只涨不跌的，也同样没有那个股市只跌不涨。
股市的运行有其自身的规律，这规律受经济、政治等因素影响。
但股市是经济运行的晴雨表，它提前反应未来经济运行的好坏。
美国股市经过前几年牛市，大涨至前旗期的3万点附近。
从自身来说，在整数点即3万点附近，理论上讲有反复的过程。一是压力大，阻力重重，上升中的投资。另一种可能是见顶。
就美国经济来讲也是扑朔迷离。美国政策多变，美国发起的贸易战，不仅对本国经济有影响，而且对整个世界的经济都有巨大的影响。
在经过几年大涨后面临较大压力的情况下，政策和经济的不稳定，导致美国股市近期大跌。