幻化成风_不能言说的伤
在投资领域，权益类投资和债权类投资是两个最大的分支，但是在国内，债权类投资普及率相当低，投资者耳熟能详的就是股票。实际上，在国外成熟的资本市场，债权类交易量和融资量远远大于股票融资。目前美国债券市场的总规模大约是40万亿美元，远远大于美国股市总市值。其中美国国债、公司债券，房地产按揭贷款是主要力量。在我国，债市直到2014之后才开始快速发展，国债、地方债、企业债才被投资所知晓，其中“可转债”的双重属性，也被机构投资者逐渐重视，本文就简单聊聊“可转债”。
什么是可转债
可转债是债券大类中的一个最小的分支 ，兼具有债券性质和股权性质，是债券和股权的结合体。具体而言指债券持有人可按照发行时约定的价格将债券转换成公司的普通股票的债券。如果持债人不转股，则到期收回本息，相当于定期存款，如果转化条件有利于持债人，则持债人形式权利，放弃债权的同时成为公司的股东。
可转债的特点
可转债退可“守”，进可“攻”，是债券混合型基金的最爱，同时也是股市处于牛市时，很多投资套利的手段，具有一定的杠杆功能。
1、退可守。这是指可转债的债券属性。当投资者认为未来股票市场前景黯淡，或者当下时点股票市场不确定性剧增，投资者倾向于持有可转债，虽然其利率低于非转债类，但是重点是能大概率保本（虽然债市也有违约），同时还有具有期权类的预期存在。投资和收益来源于每半年或者一年一次的结息，到期再收回本金。就今年来看，转债的收益率曲线基本同权益市场相似，年化收益均超过了 20%。
2、进可攻。进可攻主要是针对可转债的转股属性。在转股条件明显有利于持债人时i，投资者倾向于放弃债权，转换成股票后成为公司的股东。而且投资者在实施转股时，不需要承担任何的费用。当前我国相关法律规定，可转债转股期一般是在可转债发行结束之日起六个月后至可转债到期日为止。期间任何一个交易日都可转股。
3、可互换性。可互换性是可转债区别于其他非可转债的重要标志，换言之，如果投资者在可转债到期日之间，一直没有行使转换权的话，其本质就是普通的债券。转股权是投资者享有的、一般债券所没有的选择权。而且这个转股权利，发债人是必须的执行，不得拒绝。
可转债对持债人、发债人的好处
可转债的双重属性，对发债人和持债人而言，选择的空间更大，更灵活，且带来是好处是实实在在的。
对发债人而言：可转债的利率一般低于市场的正常利率，这会为企业节省大量的财务费用，特别是在国内，大部分行业利润不高是情况下，这点尤其重要。2019年上半年，商业银行的净利润之和占据所有上市公司利润半壁江山，而这其中就是绝大部分是正常利率下的息差收入，如果企业债券融资会大大降低企业的经营压力。其次，发债人在一定条件下，享有强制赎回未转股的可转债，这也为发债人灵活调整股权结构留下了巨大的操作空间。
对于持债人：（1）持债人相当于购买一款保底收益的理财产品。持债人有权享有按照票面利率计息的收入，对于稳健的投资者和机构投资者这点比收益高低更重要。如果公司未来发展可期，持债人有预期希望，相当于一份期权，在对持有人有利时，抓换成股票，可以享受股票二级市场的超额收益。（2）同样，在一定条件下，持债人有权将可转债回售给发债人，整体风险较小而且可控。（3）在企业经营不善，处于破产期时，持债人拥有由于股东的优先偿还权。
投资参与可转债的渠道
目前，在国内参与可转债的渠道主要有以下三种。
第一：可以像申购新股一样，直接申购可转债。
第二，投资者通过提前购买正股获得优先配售权。因为可转债发行一般会对老股东优先配售，因此投资者可以在股权登记日之前买入正股，然后在配售日行使配售权，获得可转债。
第三，在二级市场上像买卖股票一样买入或者卖出。
可转债具体操作流程
沪深两市的可转债转股程序有很大不同，具体来看：
1.上海市场
（1）在证券交易页面，委托卖出，输入转股代码（注意不要输成转债代码，否则就成买卖交易了），再输入要转股的数量即可（不用填转股价，系统自动显示的是100元）。有的券商界面中，委托买入亦可。这是因为，只要你下面输入的是转股代码，则系统就默认为你要行使转股的权利。
（2）券商柜台或电话转股，方法同上。
注意：上海市场一旦委托成功就不可撤单！
2.深圳市场
（1）券商柜台转股（大多数券商要求只能到柜台转股）。需要带身份证和股东卡，到你开户地柜台填表申请转股。
（2）有的券商支持网上转股，如银河证券，宏源证券等，方法：在证券交易页面，选择其他业务（各个券商界面可能会有所区别，有疑问可向您的券商咨询）中的转股回售，操作方式选择“可转债转股”，下面输入可转债代码（深市转债没有转股代码），再输入要转股的数量即可。东方证券转股方法：选择债券转股-转债代码。
为什么可转债基金涨幅那么高？
今年在权益市场的带动下，中证转债指数也逼近年内高点，距离前期高点仅一步之遥。目前五成以上的转债价格超过了 110 元，均值 115.5 元。转债出现了难得的小牛市行情，其原因在于以下几点。
第一：由于可转债具有一定的杠杆效应，2016年以来可转债整体下跌幅度远超沪深市场下跌，今年以来，权益类（股票）市场在年初走出一波强劲的反弹，而以股票为载体的可转债相应的出现快速上涨。
第二：可转债市场的快速发展，容量增大，带来大量资金关注产生的溢价效应。
第三：A股市场打新收益下降，大量低风险资金无处可去，涌入可转债这个一个小品种，水涨船高。
总之，当下当下转债市场的估值有所增加，相对性价比有所下降，债底保护性偏弱，不建议盲目追涨。同时适当参与新债申购或会取得不错的收益。
最后提醒大家：任何投资都有风险，投资一定要量力而行，给自己匹配合适的品种，相对长期坚持持有，降低预期收益，做时间的朋友才是正道！
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