中國基金報記者 吳君 汪瑩 房佩燕
部分綜合數據寶、中金公司
一、
外資私募：
短期回調是買入機會看好消費醫療
外資私募進一步加快佈局腳步，今年以來，已有聯博彙智投資、安聯寰通資產、德劭投資等機構完成外商獨資私募證券投資基金管理人（WFOE PFM）登記，進軍中國市場的外資私募已有19家，其中已有16家發行了私募基金。
外資私募認為，年初A股估值修復行情暫告段落，後續市場上漲要看貿易談判、經濟復甦、業績等預期是否能夠兌現。市場回調也是買入機會，看好消費、醫療、科技等領域，更偏重自下而上精選個股。
短期回調是買入機會
外資持續流入趨勢不變
關於年初A股的反彈，施羅德投資中國A股研究總監、副總經理李文傑表示，進入2019年，A股迎來大幅度反彈，市場情緒得到很大修復。去年下半年開始政府從供給側改革去槓桿方向轉向更加強調穩定經濟的政策，引入降稅費的方法；中美貿易談判出現曙光。海外市場方面，基本消除了對美聯儲2019年加息的預期，各大央行在經濟放緩的情況下加大貨幣寬鬆手段，利好新興市場。同時，A股在去年底開始有大量外資流入，主要是估值有吸引力。但市場反彈將近30%後，很多股票價格已經不低，雖然離泡沫還比較遠，但性價比已經不高。
關於接下來的市場，李文傑認為，短期A股需要調整穩固，但考慮到經濟在下半年將有所改善，國家將繼續出臺政策刺激市場，鼓勵直接融資和發展科創板，回調後將可能是中長期的買入機會。
富達國際中國區股票投資主管及基金經理周文群表示，估值修復帶來的大幅上漲告一段落，下一階段的表現取決於業績兌現，中美關於貿易談判的落地也將影響A股走勢。
在今年淨流入超1000億的情況下，4月北上資金淨流出179.97億元。不過，外資私募預計外資還將持續流入。安中投資管理（上海）有限公司總經理Stefano Chao認為，A股估值處於歷史底部區間，疊加MSCI宣佈提高A股納入因子以及中美貿易摩擦緩和，這些都導致今年來外資快步進入A股。
周文群表示，長期來看，外資流入A股的趨勢不會改變。隨著越來越多的外資參與A股市場，全球的流動性也會對A股的走勢產生更大的影響。
看好消費、醫療等領域
外資精選個股、抓緊調研
關於投資佈局方向，外資私募比較看好消費、醫療、科技等領域，精選個股為主，希望在結構性行情中獲得超越市場表現。
在投資組合配置方面，李文傑稱，將會部署具有結構性吸引力的領域，包括以家用電器、旅遊和免稅購物及傢俱等形式體現的消費升級趨勢；同時繼續超配精選的科技和高附加值製造業公司，涵蓋工業自動化和硬件零部件等領域；此外，在醫療保健行業發現具有吸引力的由下而上投資機會，包括從事藥物研發，以及為全球跨國公司提供醫藥研究外包和製造服務的公司。“我們的選股方法仍專注於盡力發掘具有良好增長潛力、有望獲得長期成功的企業和管理團隊，以應對未來可能出現的各種宏觀經濟結果。我們仍堅守嚴格的由下而上選股策略，而不會對我們認為透明度甚低的政策決定進行押注。”
瑞銀資管（上海）總經理陳章龍表示，瑞銀資管更加關注的是變化和創新，相對來說，新興行業這種變化和創新更多一些。長遠來看，更注重於醫療、消費、TMT、科技，當然也要具體問題具體分析。“我們長期看好某個行業，但如果市場的溢價太高，也不會參與，因為風險跟收益要有合理的比例。我們更看中長遠發展，不會困在一個行業或者一個公司裡面，因為這樣會摻雜過多的運氣成分。我們的理念很簡單，就是找出具有長期發展空間的龍頭公司，這些公司的表現會遠遠超過市場預期。”
隨著外資私募逐步進入A股市場進行投資，基於自下而上精挑個股的思路，這些WOFE證券私募基金也加大了對A股上市公司的調研力度。
今年以來，富敦投資調研了拓邦股份、碧水源、匯川技術、衛星石化、漢得信息、銀寶新山、金運激光等7家公司，是外資私募裡面調研較多的；畢盛投資調研了利亞德、廣聯達、衛星石化、海康威視等公司；安中投資調研了美亞柏科、衛星石化、利民股份；瑞銀資管調研了廣汽集團、超圖軟件、森馬服飾；景順縱橫投資調研了銳科激光、石基信息；景順縱橫投資調研了銳科激光、石基信息；另外，富達利泰投資調研了廣汽集團，施羅德投資調研了世嘉科技，聯博彙智調研了滬電股份。
二、
外資加速流入
看好長期投資價值期待擴大開放
今年以來，中國資本市場對外開放步伐加快，MSCI擴大A股納入因子、中國債券正式納入彭博巴克萊指數、中日簽署ETF互通協議等，隨之而來的是外資加速流入。國際金融協會（IIF)近期發佈的報告表示，今年流入中國的國際資本可達到約5750億美元，中國將繼續成為新興市場資本流入的關鍵驅動因素。
長期價值凸顯
外資將成A股重要力量
對於中國今年來持續加速對外開放，富達國際中國區股票投資主管及基金經理周文群表示，作為外資機構感到非常欣喜。“中國作為全球第二大經濟體及股票市場，存在非常多投資機會。隨著外資投資中國的限制逐漸減少，資本市場的運作越來越市場化，中國市場長期投資價值凸顯；短期來看，我們非常期待科創板對各種市場化操作的試點，相信中國資本市場會在開放過程中越來越成熟。”
“長遠而言A股市場將迎來更多資金流入，目前僅處於海外機構資金流入進程的半途中。”施羅德投資中國A股研究總監、副總經理及投資負責人李文傑說，“鑑於不同國家和地區的長線機構需要更多時間熟悉A股市場，還有很多海外機構沒有配置A股，但一般主動性海外中國基金、亞洲基金或對沖基金在互聯互通機制引入後已經或多或少配置了A股。被動性基金要在指數實施納入因子提高後才會有所行動，但短期很多可以買A股的海外投資者已經有所配置。”
瑞銀資管（上海）總經理陳章龍告訴記者，與中國經濟在全球經濟中的比重相比，目前全球對中國的投資比重偏低。A股納入國際指數將使全球資產配置者開始關注中國，在全球資本配置再平衡的過程中將中國納入考慮。單純從資金量及全球資本市場的轉變來看，這是一段時間以來的最大變化，所有投資者都應該關注。
陳章龍認為，中國經濟發展的動力來自持續改革開放，中國市場存在很多結構性機會，因為這個社會一直在變化、迭代，有變化就有機會。中國市場的優勢在於：市場足夠大；不同於其他新興市場，長遠來看會成為單列資產；與全球市場相關度較低。“既有長遠回報機會，短期又可以分散風險，因此中國市場對大的海外機構投資者具備很強的吸引力，相信以後外資會成為A股的重要力量。”
安中投資管理（上海）有限公司總經理Stefano Chao也表示，中國資本市場在國際金融市場中的地位並不匹配中國世界第二大經濟體的地位，中國GDP佔全球總量的15%左右，但中國市場融入全球市場遠低於這一比例。隨著中國資本市場逐步開放，配置中國資產將成為所有全球型資產管理公司需要面對的重要問題。“外資私募機構普遍認同中國市場的巨大潛力，A股的市場環境在逐步完善，我們對投資中國很有信心。”
多因素影響A股
外資期待中國擴大開放
2019年以來A股強勢反彈，李文傑認為，這波大幅度上揚已經修復了去年的下跌，A股估值迴歸到中樞水平。“除了被動性基金以外，外資配置A股也需要考慮到目前市場的估值水平和未來上升空間。從目前看，我們認為儘管下半年MSCI將正式實施納入因子的提高，但外資在市場估值已經不算便宜的基礎下，將不會有加速流入的現象。”
周文群表示，隨著越來越多外資參與A股市場，全球流動性也會對A股走勢產生更大的影響，後續中美貿易談判的落地也將影響A股走勢。經過前期大幅上漲，A股市場對流動性、貿易談判以及經濟復甦的預期提升，後市方向取決於預期能否兌現，預計後市波動將會加大。
對於未來中國資本市場的進一步改革，李文傑表示，期待衍生產品的相關規定能夠放寬，以使投資者更好地管理投資風險。此外，擴大外資對本土券商的持股比例限制，完善修訂QFII/RQFII制度，使停牌機制與國際接軌縮短潛在停牌時間等，都是外資機構非常關注的，這些問題的改善也將有助於中國資本市場在全球成為更具投資價值的資產類別。
“今年以來外資快速流入中國，與A股估值處於歷史底部區間、MSCI宣佈提高A股納入因子以及中美貿易關係緩和等因素有關。”Stefano Chao在接受記者採訪時表示，這些因素導致中國資本市場一方面需要引入全球型資產管理公司，另一方面也需要走出去。“希望未來中國資本市場能夠吸引更多國際金融機構與人才來華展業，同時我們也希望看到中國金融機構揚帆出海。”
三、
招兵買馬外資私募加快
中國業務戰略佈局
外資私募正不斷完善在中國的佈局和發展，不少機構欲擴大中國團隊和規模。
4月初，全球量化對沖基金巨頭二西格瑪基金（Two Sigma）宣佈任命原諾亞控股有限公司集團總裁林國灃為亞太地區負責人兼香港分公司首席執行官。二西格瑪聯合主席David Siegel表示，二西格瑪十分重視亞太地區的業務發展，今年將擴大上海辦事處的規模。
4月17日，全球最大資管公司貝萊德 宣佈，任命湯曉東為中國區主管，負責管理發展和執行貝萊德在中國的長期業務戰略。
貝萊德主席及首席執行官勞倫斯·芬克評論此次任命時表示：“中國是我們全球發展戰略的重點，我們將不遺餘力地推進長遠戰略。湯曉東的委任彰顯我們致力通過發揮貝萊德的全球經驗和專業知識，成為中國資產管理行業解決方案的一部分。”
事實上，隨著中國進一步開放資產管理行業的決心，以及國內外投資者日益增長的需求，外資私募均紛紛擴大在華的團隊。
施羅德投資中國業務總裁郭煒告訴記者，施羅德擁有23名常駐大中華區的基金經理和分析師，平均擁有15年投資經驗；他們的外商獨資投資管理公司目前擁有超過30名團隊成員，而且還將繼續擴大在中國的專業研究和投資團隊。
瑞銀資管（上海）總經理陳章龍告訴記者，瑞銀國內團隊現有30人，今年會持續擴張。 在招聘方面，外資更青睞本地人才。郭煒告訴記者，招聘計劃以長遠發展為目標，計劃與本地大學合作，發掘對投資及研究有興趣的年輕人才，透過培訓生計劃，讓他們參與不同部門的工作，建立一支有活力及優厚實力的人才團隊。”
在外資機構看來，中國已經成為公司全球戰略的重要部分，將在產品和銷售等方面進行更大的投入。
郭煒表示，施羅德採取了不少本土化措施，如為滿足中國高淨值人士和機構投資者獨特的投資需求，於2018年推出境內私募基金；與線上分銷商密切合作，目前國內投資者可通過多個網上平臺購買施羅德的產品。
陳章龍則告訴記者，瑞銀資管今年有一系列產品開發計劃，包括資產配置類產品，以及FOF。同時，公司也將繼續拓展新渠道。“我們很注重跟渠道的多維度長期合作。我們在海外有一整套系統性的渠道合作方案,在國內也是這樣，從產品銷售開始，然後逐漸拓展，跟渠道的合作是長期深層次，而不是僅僅停留在產品銷售募資層面。”
陳章龍還表示，今年會積極推進私募投顧牌照的申請。“我們的戰略是全面、深入地參與中國資產管理行業與金融市場，做大做強中國業務。基於這一戰略，我們將根據監管的要求以及自身的業務發展階段，開發新的業務，包括但不限於投資顧問、公募等。”
四、
4股增倉超10倍！
北上資金連續7個月買入22股，機構說這些上漲空間超30%（名單）
北上資金4月淨流出創歷史次高，卻連續7個月增持22股，其中三諾生物、迪馬股份、東方精工、溫氏股份4股獲北上資金增倉超10倍；圓通速遞、宏發股份、海格通信3股距機構目標價上漲空間超40%。
北上資金4月淨流出創歷史次高
滬指4月從一度上漲至3288點，回落逼近3050點，月線收出長上影線，4月小幅下跌0.4%。北上資金在4月可以交易的18個交易日中，有14個交易日呈淨流出狀態，4月累計淨流出179.97億元，創互聯互通以來第二大單月淨流出紀錄，僅次於2015年7月，其中滬股通淨流出60.53億元，深股通淨流出119.44億元。
招商證券認為，近期香港相關部門對北上資金監管的加強一定程度上影響了近期外資的走向。但考慮到MSCI將於5月最後一個交易日收盤後實施提高A股納入比例第一步，並且富時羅素指數也將於6月納入A股，5月將迎來外資佈局時點。並且在經歷了3月的縮量、4月的波動和淨流出後，市場調整後5月外資企穩流入的概率高。
北上資金4月份減持933股
從成交活躍股來看，4月共有49只個股上榜成交活躍榜榜單。從資金淨流入角度來看，4月上榜的個股中，共有25只個股為淨賣出。淨賣出金額最多的是五糧液，淨賣出金額為86.71億元；其次是貴州茅臺和美的集團，淨賣出金額分別為42.82億元和31.06億元。
淨買入個股中，北上資金4月份淨買入金額最多的是招商銀行，淨買入金額為21.05億元；其次是分眾傳媒和上汽集團，淨買入金額分別為9.2億元和8.79億元。
整體來看，4月份北上資金減持933股。從持股比例變動來看，北上資金對顧家家居的持股比例由3月末的21.44%降至14.07%，下降7.37個百分點，位居持股比例降幅榜榜首；其次是尖峰集團，北上資金對該股的持股比例由3月末的5.76%下降至2.03%，下降3.73個百分點。此外，蘇利股份、四方科技等5股持股比例均下降兩個百分點以上。
北上資金4月份增持了627股。具體來看，北上資金對三棵樹的持股比例由3月末的7.24%上升至15.39%，上升8.15個百分點，位居持股比例上升榜榜首；其次是首旅酒店，北上資金對該股的持股比例由3月末的11.81%上升至14.72%，上升了2.91個百分點；藥明康德、和而泰、國瓷材料等7股持股比例均上升兩個百分點以上。
北上資金連續7個月增持22股
數據寶統計顯示，北上資金連續7個月增持22股（以月為統計週期）。從持股變動比例來看，與7個月前相比，三諾生物、迪馬股份、東方精工、溫氏股份4股獲北上資金加倉最為明顯，持股數量增幅均超10倍。
三諾生物持股數量增幅最大，北上資金對該股的持股數量由7個月前的32.07萬股增加至1765.84萬股，持股變動比例高達54.06倍；其次是迪馬股份，持股數量由7個月前的418.33萬股增加至8500.31萬股，持股變動比例為19.32倍。此外，北上資金對東方精工、溫氏股份
3股距機構目標價上漲空間超40%
上述獲北上資金連續7個月增持的22只個股中，4月份有17股獲機構關注。按最新收盤價計算，圓通速遞、宏發股份、海格通信3股距機構目標價上漲空間超40%；恆立液壓、溫氏股份、綠地控股、迪馬股份、魚躍醫療5股距機構目標價上漲空間超30%。
五、
中金：300億資金五月底進入A股市場
看好2大主線
中國五一小長假已經結束，市場五月行情即將展開。年初至今全球主要市場明顯反彈。總體上看，近期全球增長數據好於此前悲觀預期，與此同時市場也在預期政策寬鬆可能會有所減少。綜合考慮估值、盈利前景等因素，我們認為當前位置不宜悲觀，重點把握結構性機會，港股可能會相對跑贏A股。五月份有如下方面值得關注：
1）盈利預期可能開始企穩甚至回升。我們認為年初至今的政策寬鬆之後目前效果初步開始顯現，進入五月份後自去年開始的盈利預期下調有可能在5月份或其後開始進入尾聲，並逐步企穩。五一小長假期間的旅遊數據表現亮眼（同比16% vs 去年同期10%左右），這可能一定程度上代表消費需求的復甦。給定減稅降費的效果可能會更加明顯地體現，未來不排除盈利預期上修的可能性。儘管貨幣政策可能不會再有增量的寬鬆，但減稅降費增長仍將繼續生效，4月份增值稅降稅開始生效，五月份社保降費開始生效。未來可持續的增長還有待改革的發力及更高水平的開放。
2）中美貿易磋商最後衝刺，中國可能邁入更高水平開放階段。外商投資法統一了此前的外資三法，已經在今年兩會期間得以通過，並將於2020年1月1日開始生效；習主席在四月底的一帶一路高峰論壇上強調中國將實現更高層次的開放市場、保護支持產權、擴大進口，等等，也都擺明了中國的開放姿態。同時已經進行多輪的中美貿易磋商可能會在五月份進入尾聲，預計如果中美達成協議，可能也將是中國對外開放進入新階段的標誌性事件。開放促進效率提升、開放促進改革、機制完善，這對中國中長期都是有利的進展。
3） MSCI提高A股納入比例首批從5%提高到10%將在5月底生效。5%的納入比例的提升，可能帶來的增量資金約為200億美元左右（主動+被動），其中主動資金可以根據情況選擇配置時點，可以提前也可以推後，而被動資金一般就在生效日附近的幾個交易日執行。我們估算被動資金佔比可能在20%左右，也就是本次將有約40億美元/200-300億人民幣的資金將在五月底左右進入市場。預計外資特別是主動型資金偏好的重點反應中國消費升級與產業升級趨勢的優質龍頭。
4）把握結構性機會，港股可能跑贏A股。小長假期間海外市場較為平穩，全球各地區大體呈現“增長略好於預期，政策繼續寬鬆動力不足”的特徵。中美貿易談判繼續朝著積極方向演進，中國可能會尋求更高水平的對外開放；一季度上市公司業績和4月宏觀高頻數據顯示增長初露企穩跡象，未來增長更靠減稅降費效果體現及改革發力；
“
中國基金報：報道基金關注的一切
Chinafundnews
長按識別二維碼，關注中國基金報
萬水千山總是情，點個 “好看” 行不行！！！