海通策略:四月決斷 中國基金報 2019-04-07 02:43:01 海通證券荀玉根策略團隊今天發佈題為《四月決斷》的最新策略報告,對3200點之後股市下一階段走向進行分析。該報告核心結論有三: 1、上證綜指2440點以來是牛市第一階段,上漲源於估值修復,風險溢價和股債比價指標顯示目前股市風險收益比優勢已不明顯。2、市場進入牛市第二階段需要確認基本面見底,借鑑歷史,四月是明朗期,從領先指標見底時間推斷同步指標見底還需要時間。3、第一階段估值修復繼續向上需要事件驅動,跟蹤中美貿易談判進展,如基本面未接力仍需警惕回撤風險,優化結構應對波動,銀行更優。具體來看,海通策略認為,上證綜指向上突破前期高點來到3200點上方,市場情緒高漲,有觀點認為市場已經進入新一輪上漲。我們分析指出,上證綜指2440點以來市場已經反轉,進入牛市第一階段,類似2005年下半年,政策偏暖和流動性寬鬆推動估值修復,進入牛市第二階段需要確認基本面見底回升。市場能否進入第二階段,四月可能就是決斷期。數據說明牛市第一階段市場估值、情緒修復已到一定程度,往後看,如果沒有基本面接力,風險溢價要進一步回落需要政策或事件利好推動,往後跟蹤中美貿易談判進展。 海通策略認為,市場能否進入基本面接力的牛市第二階段,4月很關鍵。3月29日以來A股再次上漲,上證綜指突破前期高點站上3200點,從行業表現看,3月29日以來週期類行業漲幅居前,基礎化工漲幅9.2%、建材8.8%、煤炭8.7%,這背後隱含著對基本面提前見底回升的預期,也與自貿區概念、化工生產安全事故等主題事件催化有關。3月PMI 50.5%較前值上升1.3個百分點,重回臨界點以上,有觀點認為市場已進入牛市由基本面驅動的第二階段,最樂觀的預期GDP和上市公司企業利潤同比19Q1見底,越來越多的預期19Q2見底。海通策略研究過牛市只有在宏微觀基本面觸底後才會進入第二階段,前面分析也發現四月決斷的核心要看基本面數據表現。二季度尤其是4月的宏微觀數據是影響行情性質非常重要的指標。海通策略認為,1月4日上證綜指2440點以來的上漲屬於政策紅利促發搶跑,目前領先指標中3個企穩(社融、基建、PMI),市場搶跑已成功。牛市進入第二階段需要確認基本面見底,即企業淨利潤同比見底,目前5個領先指標中3個企穩回升,但企業利潤、工業增加值同比等同步指標還未見底,市場仍定性為牛市第一階段。歷史上,牛市第一階段的特徵是輪漲普漲、波動回撤大。 現在的問題是,第一階段向上空間還大嗎?前文分析過,從風險溢價指標和股債比價指標看,目前股市風險收益比優勢不明顯,向上的催化劑看中美貿易談判,如果中美全部取消之前相互加徵的所有關稅,風險偏好進一步提升。同樣,目前需要警惕第一階段回撤的風險,可能誘因是:一是基本面同步數據可能比較弱,4月是基本面更明朗的階段,仍需警惕宏微觀基本面數據較弱的情景。二是金融監管。金融監管制度更加細化中長期利好市場,短期會影響市場資金和情緒。三是美股下跌的拖累。美股進入財報公佈期,警惕業績增速回落對股價的衝擊。對於未來行情的應對,海通策略認為應該優化結構應對波動。海通策略認為,二季度市場維持3月低波動橫盤的可能性較小,波幅擴大可能性更大。若波幅區間下軌更低,即市場開始牛市第一階段的回撤,且回撤比較明顯,控制倉位是一方面,結構上要找漲幅少機構配置低或者業績好的板塊,如銀行和白酒。2019/1/4以來銀行累計漲幅22%,遠低於同期上證綜指漲幅32%,在中信一級行業分類中漲幅最低。目前銀行板塊PB(LF)為0.9倍,處於05年以來自下而上14%的歷史分位。參考18Q4的基金季報數據,銀行在基金重倉股中市值佔比為5.5%,2010年以來均值為7.7%。白酒年報業績好於年初預期,代表性的公司,如貴州茅臺2018年淨利同比為30%,五糧液為38.4%。目前白酒PE(ttm)29.5倍,處於05年以來估值從低到高的50%分位。 第二種情景是波幅區間上軌更高,即牛市第一階段的上漲還沒結束,市場再漲一段後才會有回撤。這種情景下,銀行也有優勢。市場如果上漲,未來加倉潛力最大的機構投資者是保險,保險重倉股中銀行佔比60%。看的更長遠一點,未來市場進入牛市第二階段,需要確認基本面見底。牛市的第二階段是全面爆發期出現主導產業,05-07年我國處於工業化和城鎮化加速階段,重點發展第二產業,地產鏈是主導產業,銀行為他們提供融資服務,所以牛市中最強的行業是地產鏈+銀行。而現在我國進入後工業化時代,重點發展第三產業,科技和消費服務將成為主導產業,而為他們提供融資服務的是券商,所以這次的主導產業是科技和消費服務+券商。具體細分行業還需要通過季報數據逐步確認,2013年4月後創業板牛市全面爆發期傳媒成為主導產業,也是經歷了1季報、中報業績的不斷確認。主題方面,關注長三角一體化國家戰略,以及國企改革進展。 相關文章: 三峽水利重組獲有條件通過 整合區域電網推動電改 翠屏區統籌推進抗擊疫情期間招商不斷鏈 年內淨息差恐整體收窄 定存利率難現逆勢上漲 39家基金公司業績曝光 平均淨利潤4.17億 四川印發《優質白酒產業2020年重點任務》:力爭釀酒專用糧基地建設超100萬畝 全面提升和保障白酒質量 四川省酒類產業計量測試中心落戶瀘州 今年瀘州加快推動47個酒類重點建設項目,力爭白酒營業收入突破1000億元 我炒股遇到的大坑 投資醫藥股的“錦囊妙計” “我會一直在”!漢堡王中國稱與破產的新西蘭公司不是同一加盟商 美年健康收到關注函,借殼上市以來首虧,還剩41億元商譽安全嗎 上汽集團營收利潤雙降 董事長降薪近20% 孫正義跌下神壇!軟銀利潤暴跌99%,領投的2家公司均已破產 疫情期間盒馬速度不減,一個月內開出6家新店! 掏空式分紅!上市前百億分紅、財務數據打架,如今股價卻超260元 這家大型券商APP遭吐槽,一家公司運行兩套交易系統!升級策略也遭質疑:熱衷添加邊緣功能 資本動物世界裡的「做空」簡史 原公司法定代表人拒不配合工商變更,拒不返還公司公章,怎麼辦? 淨利潤環比暴增3659%!預盈預增概念,還有100%上漲空間? 會計要記住:這樣籌劃稅收萬萬不可!看看這10種方式 棉花周度策略分析 打造航母券商中信和中信建投合並或引爆行情 揭祕——主力資金怎樣一股力量?數據告訴你這股力量有多強大 A股修復行情還沒結束!股民注意,別“漏”了這2個積極信號 漲價概念還是市場的方向 漲停板學深度教程 11:關於市場資金量的大局觀 廣州,太平洋電腦城,你為什麼不早點轉型 15熱點追蹤 你領到消費券了嗎?即日起至6月30日 遂寧擬分期投放1億餘元消費券 小米集團戰略入股TCL,強強聯合提升大家電供應鏈能力? 全球富豪榜出爐:中國豬肉生產商佔兩席;馬化騰馬雲並列中國首富 戴德樑行: 短期承壓 商辦市場回暖在望 穗一季度吸引投資額近1.4萬億元 一季度廣州簽約動工投產億元以上產業項目超800個 4月15日9:45,央行宣佈降息,拆叔速評 葉檀:中國發達城市都應該來抄抄上海的作業 芒格:“所有聰明的投資都是價值投資” 三強兩促 力奪半年紅|鰲江落實“一項目一專班”制度,“保姆式”服務助力項目落地 朱是西會見中國長城科技集團股份有限公司河南分公司趙偉建一行 興嘉房開司舉辦“每週一課”,凝心聚力謀發展