“快递一哥”顺丰是怎么从明星企业，变成今日的负债300亿举步维艰？

财经知识局

顺丰负债300多亿确实存在，但要说沦落到举步维艰的地步，未免有些言过其实。不过，相比上市的踌躇满志，如今的顺丰倒是有些“跌落神坛”，面临公司市值腰斩、净利润增速下滑、股东套现离场等诸多挑战，市场还一再用脚投票。

1、负债率大幅攀升，顺丰股价一落千丈？

2017年3月，顺丰股价曾触及到每股73元的历史高点，同时市值达到3226亿元的顶峰。然而，截至2019年1月15日，顺丰控股股价报收32.6元，市值仅1437亿元，较最高点蒸发1789亿元。

企业有负债是正常现象，即便是富得流油的金融企业，也会有负债，负债可以帮助企业对冲资金困难以及做大做强，关键要看企业在同行业的负债水平。经过对比快递行业的负债，顺丰的负债水平确实有些高。

数据显示，截至2018年9月末，顺丰的资产负债率为46.77%，远超韵达股份(33.96%)、申通快递(19.40%)和圆通速递(31.24%)。而顺丰资产负债率之所以那么高，原因是顺丰的债务增长速度较快，同样是去年9月，顺丰控股负债总额为308.74亿元，与2017年底的249.28亿元相比增长了近50多亿元。

2、顺丰大举融资收购，资金面“告急”？

那么，问题来了，顺丰的负债大幅增加到底是经营不善，还是成本增加，亦或是其他什么原因导致的呢？金十君留意到，2018年顺丰控股大幅扩张业务，进行收购和融资。

2018年3月，顺丰控股用17亿元购入了广东新邦物流，发力重货快运业务；4月，又以1亿美元参与了美国物流Flexport新一轮的融资，加重国际业务；8月，分别与美国夏晖集团、中国铁路总公司成立合资公司，增加冷链、海运以及铁路运输方面的布局；10月，顺丰控股55亿元现金收购德国物流巨头DHL在中国内地、香港及澳门的供应链管理业务，以拓展供应链业务。

由于业务快速扩张，顺丰对资金的需求量大大增加，而盈利回收又需要时间，顺丰自然需要对外筹措资金，从可用的资金量大幅减少也能看出。2018年9月末，顺丰控股账上的货币资金余额由2017年底的173.18亿元减少至104.86亿元。

3、顺丰首次利润下滑，但还将继续举债

此外，业务扩张以及债务增加，也明显对顺丰的利润产生了削减作用。2018年前三季度，顺丰控股的净利润为30.28亿元，同比下滑16.87%。值得一提的是，这是顺丰控股2017年2月上市以来，首次交出净利润下滑的财报。

与顺丰的惨状形成鲜明对比，同期韵达股份、申通快递和圆通速递的净利润分别上涨了68.42%、42.86%和18.53%。

2019年伊始，顺丰控股再次融资，估计顺丰的债务还会继续大幅增加。1月3日，顺丰控股对外公告，称要发布不超过等值160亿元债务融资产品，用于补充运营资金、偿还银行贷款等。

物流行业属于资本密集型行业，顺丰控股砸下大量资金进行扩张的决策是否正确，还不能早早下定论。尽管投资者们不看好，但新业务是否能起到让顺丰重新焕发生机，还得看后期表现。你们看好顺丰吗？

金十数据

快递一哥顺丰是怎么从明星企业，变成今日的负债300亿举步维艰。笔者认为是几个方面的原因造成的：

一是过度炒作，严重透支，顺风刚上市时一度炒作到王卫要成为中国首富了，就差几个涨停板王卫就成了中国的首富，资本的过度炒作让王卫膨胀了，股市的过度炒作让散户当炮灰，把散户当韭菜割，最终失去了自我，失去了方向。

二是盲目跟风追着热点投资布局，股市的过度炒作，把顺风一个传统的快递企业非要炒作成一个高科技企业，王卫就真的认为自己就是高科技企业，于是什么热就投资什么，互联网金融热的时候投资互联网金融，电商热的时候投资电商，把自己当高科技企业经营，结果是投资什么赔什么，投资的越多损失越大，投资的又都不是自己熟悉的行业，必然是以失败告终。

三是快递行业的竞争加剧，快递行业本来就是传统的行业，是低利润的，依靠的是传统的人力资源，行业竞争本身就非常激烈，一旦资本参与，竞争更加白热化，各路资本为了快速扩大市场占有率，快速获利了结，是拼命抢市场，结果一定是快递行业成为了低利润甚至无利润的市场竞争大战，资本一旦获利了结，整个行业只能是勉强维持。所以，笔者认为，顺风的发展应该是在其擅长的快递和物流行业发展，打造物流的产业集群平台才是出路。

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金融学家宏皓教授

2018年第三季度，顺丰负债308亿元，如果单纯从负债的额度来看，顺丰确实负债率有点高，但从市场整体的发展来看，顺风并没有到举步维艰的阶段，如果光看负债率就判断一个企业的好坏的话，那说明你的眼光非常单一。

诚然，一个企业的盈利能力确实是这个企业发展的重要指标，但这绝对不是全部。顺丰负债的主要原因就是在于战略上的扩张，目前从产业布局的角度来讲，顺风正处在产业的发展扩张期。

另一方面，电商自建物流的竞争对顺丰的业绩会形成一定的影响。最主要的是京东自建物流，这是一个具有导向性的问题，对于顺丰未来的发展战略会产生重大的影响，这也在一定程度上分掉顺风在物流市场的蛋糕，让顺风在一定程度上损失一定市场份额。

顺丰控股作为上市公司，需要诚实的披露资产负债情况，所以我们才能感觉到顺风企业的巨额负债，但从整体的状态来看，顺丰股价虽然跌幅近50%，但整体估值依然比较良好，企业运营也非常正常，从明星企业到举步维艰，有点夺眼球的危言耸听，未来看好顺丰在物流行业的发展。

小散李大鹏

快递公司从风口上逐步向下走，会不会成为马云口中所说的“摔死的猪”，现在还不好下结论。但是，这头猪目前的日子不好过，也是事实。

作为快递领域的头牌，顺丰确实很顺过、也很疯过。但是，风口过后，就没有那么幸运了。因为，顺丰能够成为快递行业的领军者，离不开资本的疯狂作用。因为，快递行业是亏本行业，只有在资本的强力支撑下，才会成为风口中的“猪”，才能让猪上树。

而随着顺丰上市成功，顺丰的股价达到了资本的胃口，慢慢地，资本就会退出，会爬树的猪，也已经逐步回归到不会爬树。不会爬树了，谁还会来关注这头猪呢？还有哪个观众来看猪披靡对呢？

不仅如此，除顺丰之外，其他快递公司也在资本的推动下快速发展，且规模都能够与顺丰一拼。相反，市场的增长并没有像快递公司的增长一样那么快。自然，业务增长会与快递公司的劳动需求形成矛盾，难以满足快递公司业务需要，无法让快递公司“薄利多销”。因此，盈利能力更差，盈利空间更小，亏损也会越来越大。

反映到顺丰身上，就是上市时的快感已经完全消退，能够支撑顺丰的，就是市场上募集来的资金。而这些资金，相对于顺丰每天需要支付的成本，可能是耗不起的，也是耗不了多长时间的。所以，亏损会越来越大，运行也会越来越艰难。

相反，快递小哥、加盟公司等，如果没有足够的报酬和盈利，也是很难留住的。于是，又只能加薪，只能让利。原本就没利，通过这一进一出，也就亏损更大了。300亿的负债，只是眼前，过个半年一年，可能又会大幅上涨。

快递公司会不会蹈共享单车的覆辙，目前还很难说。但有一点可以肯定，快递公司的日子会越来越难过，直到死掉一大半猪。

谭浩俊

神秘的公司在上市之后就不神秘了，比如说海底捞，火锅王子，上市之后就暴露在公众眼皮底下。公司的运营成本多少，未来利润怎么计划，人员工资激励政策怎样，全都暴露出来了。

一者公司的神秘感没有了，二者公众的期待高了，尤其是上市之前名声过响的话，比如说小米、滴滴等；三者竞争对手也更能摸清门道了。

我想，这也是华为迟迟没有上市计划的重要原因吧，没上市就不会被资本市场牵着鼻子走，就可以针对产品针对客户花更集中的资源和利器。

所以，顺丰今日的局面，我认为主要是上市引起的。

它称不上“举步维艰”，不过是2018年投入甚大，借贷很多，在加上媒体加大喇叭播报，感觉好像经营不下去似的，其实不然，顺丰依旧是快速、高效、可靠的最强有力的快递服务。

顺丰暴露在竞争对手之下，其运营模式就不神奇了，更关键的是菜鸟网络背后阿里巴巴，其强大竞争力会威胁顺丰固有的优势。今日之商业，都是生态之战，单打独斗要获胜的可能性越来越小，如果消耗下去，顺丰说不定就要投靠腾讯了。

能负债，负得起债，对一家上市企业来说，并不算坏事，如果投资都能起到效果的话，不过在今日资本市场低迷时期，一边是负债，一边是股价低迷，再加上媒体的危机论，顺丰从过去之宠儿、明日之星，沦落到今日多受争议的地步。

不能不重视起来，警惕起来呀。

财经作家邱恒明

最近，“快递一哥”顺丰的负债总额急速升高，引发了各界的争论。根据顺丰2018年三季度报，仅仅这个季度，负债就飙升了近50亿，其负债总额已达308.74亿元，资产负债率达到46.77%，同比提高23.25%，远高于同业平均水平。而作为轻资产运营的快递行业，近50%的资产负债率实属罕见。

若仅是顺丰负债规模上升问题也不算太大，但最让投资者担心的是，顺丰股票市值的大幅缩水。上市首日，股价盘中触及73.16元的高点，市值达到3226亿元，此后，顺丰股价变一路下滑，截至于昨日（2019年1月14日）收盘，股价报收32.60元，市值仅1441亿元，较最高点减值了1785亿元，已过腰斩。

对此，有业内专家表示，作为快递领域的头牌，顺丰确实很疯过。但是，风口过后，就没有那么幸运了。因为，顺丰能够成为快递行业的领军者，离不开金钱的投入，要通过不断投入来稳固市场份额。而快递行业本身是微利或不赚钱的行业，那只有在资本的强力支撑下，才会成为风口中的“猪”。

按常理，快递公司作为轻资产行业，不应该有高负债，而顺丰发生300多亿的高负债背后还是有一定原因的。如果这些高负债只是暂时现象，过段时间可以替顺风带来业绩上的增长，这倒也无妨。但是如果这样的负债如滚雪球式的增长，且业绩没有跟上来，那恐怕要引起顺丰投资者的警惕。

首先，作为快递行业的“一哥”，顺丰不乏同业竞争对手，比如圆通、申通、中通、汇通快递和韵达，这几个老对手。在与这些老对手竞争方面，顺丰在运费和网点覆盖方面处于劣势。那么如何才能提高市场占有率呢？那就要在速度上提高，以及服务质量的口碑，肯定会有大量基础性投入，这就会带来短期债务增加。

再者，顺丰仅去年一年顺丰至少用掉了79亿人民币，2018年3月，顺丰加快本地物流布局，收购了广东新邦物流，花了17亿人民币；2018年4月，顺丰布局国际业务，参与美国物流服务平台Flexport新一轮的融资，投资1亿美元，折合约7亿人民币；2018年10月，顺丰收购外资著名物流DHL在北京、香港及澳门的供应链管理业务，又花了55亿人民币。

顺丰收购以上的企业，主要是针对马云的菜鸟网络，与刘强东的京东物流。借助于阿里巴巴在淘宝、天猫庞大的业务量和用户群体，菜鸟网络迅速崛起。而京东物流，则凭借着早已成型的物流模式，在速度上与顺丰一较高下，顺丰的快速优势也已不复存在。在这样的背景下，顺丰不得不收购相关企业，以增厚其综合实力，这也是其在短期内烧钱的根本原因。

最后，顺丰的各项成本在上升，而盈力能力在下降。近些年，快递业在各路资本的推动下发展迅猛，而市场的需求并没有像快递公司的增长一样那么快。反映到顺丰身上，一是快递包装成本上升，主要是包装用纸。二是现在快递小哥、加盟公司等，如果没有足够的报酬和盈利，是不会留下来的。于是，又只能加薪与让利。原本利润就不高，再加上让利，那只能是亏损了。

若是仔细想一下，作为轻资产快递公司的顺丰，现在却是负债300多个亿，负债规模为啥会如此快速的增长？内忧是顺丰的各项成本都在涨，物流的利润又很薄，亏损成自然。外忧是同质化竞争厉害，短期提高美誉度和口碑都要大量资金的投入，而远期要与互联网大佬们竞争，又要大量收购相关的物流企业作为布局。所以，顺丰的负债主要原因是在战略上扩张，产业上也是扩张期。作为投资者来说，只能挨过这个阶段，再看看顺丰业绩会否有所起色。

不执著财经

最近使用顺丰快递，有很好的体验，在北京市内基本都能当日达，而且线上线下的服务体验也是很好。这种服务体验，可以看出顺丰在服务上做出的进一步提升。

未来物流行业是竞争，除了物流布局之外，服务将是决定成败的关键。老百姓的生活水平会越来越高，追求的必定是更好的服务体验，像一些跟不上服务的快递公司也会逐渐被淘汰。

更好的服务，意味着更为精细化的管理，势必要增加更多的管理成本。这也是顺丰在资本市场不断融资的根源。

顺丰的负债还是在健康资产范围内，以顺丰目前的发展态势，未来稳坐物流第一把交易。

你觉得哪家物流的服务最好？欢迎在下方留言讨论。

老李有刀

顺丰，2斤鱼泡沫箱打包好了福建寄安徽，用他们的纸箱做外包装，一称4.63斤，2斤鱼，泡沫小箱子一个，冰袋一小个。原来称重，称完一看，不说价格，拿起卷尺量长宽高，然后拿起手机噼里啪啦一顿算价格出来了福建寄安徽59元，我想问问你们到底什么标准？重量不够，就量尺寸？你们怎么能如此随意的算，按照加高

价高的算？另外昨天寄北京10条大黄鱼干合计5斤，价值260元。加两个冰袋，最终寄出去运费去了91元。你们的速度究竟有快到有这样的价值吗？服务态度一般般，如果不是客户要求，真不愿意去顺丰寄货。真心贵。

海上牧渔人

因为向银行贷款，利润输给了利息，越滚越大，这应该是商人的心声

逆天而行翩翩起舞

一句话，这都是被刘强东和马云给“逼”的！

虽然一直顺丰都以“快递一哥”著称，但是顺丰丝毫不敢掉以轻心，因为东哥的京东物流随时有可能取而代之，另外还有马云投资的菜鸟物流对这个宝座虎视眈眈！对此两大强敌，王卫没有退路，也不能退！只能开启“高负债大扩张”的路子！

于是从2018年开始，顺丰就一路买买买，从重货、冷运、同城、供应链等领域大肆布局！

下面，蒋昊分析下过去一年，顺丰到底做了哪些事情：

1：出资17亿元收购新邦物流，发力重货业务！

2：拿出1亿美元参与了美国物流服务平台Flexport的新一轮融资，此举意图明显，就是要布局国际物流！

3：与招商局、中国铁路总公司合作，布局冷链、海运、以及铁路运输业务。

4：最大手笔，以55亿元现金收购了DHL香港和北京的100%股权！

自从顺丰上市以来，王老板就开起了买买买的节奏，这样股东肯定受不了，这不，2018年，顺丰又有很多股东直接套现了，这样一来，顺丰股价又下跌，王老板急了，所以最近顺丰又发公告称，拟通过两家全资子公司发行不超过等值160亿元的债务融资产品。再加上顺丰去年一年募资来的140亿，这样加起来，顺丰在过去一年时间里面，从资本市场融了300亿。

同时最近顺丰股价的腰斩，确实让王老板步履蹒跚，不过我还是相信一句话，活着！就是一种成功，尽管目前顺丰的负债率高达48%，但是只要挺过去，幸福就在眼前！毕竟顺丰开创了我国快递业众多先河，例如即日达、次晨达和次日达，顺丰的空运能力、以及其速度致胜的因子，良好的门对门服务，这些年攒下了非常不错的客户满意度和口碑，所以，只要顺丰内部管理不出现重大问题，我相信消费者都会挺顺丰的！