线上费用主动增加,18Q2仍在延续,品牌建设奠定千亿战略基础。市场广泛关注的伊利和蒙牛市场投放增加导致的费用率提升,我们草根调研反馈,伊利线下促销幅度同比并未明显增加,当前市占率进击提升,验证公司费用投放仍在高效率效率阶段。公司更多增加线上品牌投放,18Q2蒙牛在发力世界杯营销的同时,伊利围绕奥运题材的投放也有明显增加,高费用率短期或会延续,但品牌建设投放意在为长远发展打下良好基础。另外可以肯定的是,随着更多中小乳企退出或转型,行业过剩期非理性竞争期已经过去,乳业双巨头正主动加速推进各自的千亿战略。
市场前期对伊利的预期经历见底修复过程,但当前从市占率、收入增速及未来潜力业绩弹性角度看,公司价值均在不断提升。另外,伊利6月被纳入MSCI指数,境外资金比重不断提升,也将推动公司估值体系重构。我们暂维持18-20年EPS预期1.20、1.36和1.57元,当前对应18年仅23倍PE,性价比再次凸显。
基本面研究者,价值投资者,企业跟踪者,都在这里。