1.牛市人們忙著預測頂，熊市人們忙著預測底。
2.無論牛熊，價值派看估值，技術派看趨勢。可是無論哪派的頂和底都不靠譜，牛市的頂往往比價值派預測的要高，比技術派預測的要低；熊市的底往往比價值派預測的要低，比技術派預測的要高。
3.其實只要你去預測市場走勢，嚴格的說就不是價值投資了。價值投資認為市場無法預測，價值投資只專注於研究企業真實價值，等待市場先生髮瘋的時候，以一個足夠多的安全邊際買入，而後就無懼漲跌安心持股，只要價值不變，即使股價腰斬也巋然不動。這是一種很超脫的持股方式……
4.這種方式有幾個好處，比如可以吃到企業成長造成的所有利潤，比如持股心態是幸福的，如果有幸趕上牛市，這被稱為戴維斯雙擊。反觀技術派往往犧牲長期的收益換取波動的平穩。
5.價值投資者雖然不預測市場，但是會根據市場估值和基本面分析兩個要素，去判斷現階段市場是貴還是便宜。當然，這個判斷是價投購買股票的參考，並非依據。
6.如果把估值視作一個巨大的鐘擺，那麼在中國，這個鐘擺停留在高點和中點的時間是短暫的，他大部分時間都停留在中點之下，我們稱之為牛短熊長，如同紙短情長……
7.不過有個變量需要注意，考慮到市場越來越成熟的因素（賭場越來越規範），估值底部應該會降低，估值頂部應該也會降低。
8.中國和美國不同，美國和德國不同，德國和中國也不同。生抄照搬美國模式，我認為是會吃虧的……吃啥虧？，美國的熊市是速戰速決的，因為可以做空，中國的熊市拖拖拉拉，最後階段是凌遲式的陰跌。
9.在中國股市經歷過幾輪牛熊的人生存下來的“高手”，他們熊市是空倉的，原因是他們親身體會過凌遲的感覺，又看到過無數人體會這種感覺，這一次熊市他們根據經驗——選擇空倉。這很好理解。要不要接受跟巴氏價投相沖突的這一中國特色，取決於我們自己。取決於我們對投資的企業有多瞭解、取決於股市的錢有多久可以不用，取決於……
10.在中國買指數比簡單定投更好的方式是伏擊式定投，即在估值底部15%處逐步加倉，跌的越多加倉越多。原因上面說過，我們是一個正在規範的賭場，頂部和底部會下降；這是一箇中國式的市場，大部分時間在底部，15%定投時間足夠。
11.參考上證綜指、上證50、滬深300，也要參照中證500估值，單看某個指數是不夠的，因為大A股沒有阿里、騰訊……金融石化佔比極高。另外，決策中基本面的比重一定要高過估值，估值只是參考，只是估計，甚至只是猜……這一點在券商etf上反覆吃過虧。
12.熊市是價值投資者超額收益的來源，一定程度上價值投資要感謝熊市，感謝市場的不理性。如果價值投資成為市場主流，或者說理性成為市場的主流，價值投資者獲得超額收益的可能性反而大大降低。
13.沒有什麼是不勞而獲的，也沒有什麼是勞動一定收穫的，在股票市場也是。選對路子，比甩開膀子更重要，所以有第13條。
14.最後，還是建議大家多花時間研究企業，少花時間預測市場，少花時間預測宏觀經濟、少花時間預測天下大勢。在漫長的熊市中，靜下心來，提高自己。.
下一個輪迴你會完全不一樣，畢竟我們還年輕，我們自己才是最有價值的東西。
