完美的业绩支撑
年报数据显示，截至2019年末，公司实现年度保费收入1381.31亿元，同比增长13.0%；实现归属于母公司股东的净利润145.59亿元，同比大幅增长83.8%；内含价值持续提升至2050.43亿元，较上年末增长18.4%；总资产8789.70亿元，较上年末增长19.8%，首次突破8500亿元平台；总投资收益率4.9%，同比增加0.3个百分点，投资收益情况良好。公司偿付能力继续保持充足状态，核心偿付能力充足率283.64%，较上年末增加14个百分点；综合偿付能力充足率283.64%，较上年末增加9.13个百分点。
来源：东方财富
东北证券首次给出买入评级
业绩超预期增长，归母净利润同比增长 83.8%。
（1）2019 年，新华保险完成董事会换届，在新领导班子的带领下，报告期内，受益于业务规模增长，公司总资产达 8789.7 亿元，首次突破 8500 亿平台、同比增长20%；（2）受税收准则调整及公司整体盈利能力提升的影响，归属于母公司净利润达 145.59 亿元，同比增长 83.8%。（3）公司确定了“资产负债双轮驱动，规模价值全面发展”的发展模式，以寿险业务为主体，财富管理和康养产业为两翼，科技赋能为支撑，构筑具有长远生命力的特色发展格局。报告期内，公司影响力与口碑进步提升。年报业绩超预期增长，归母净利润同比增长 83.8%。公司总资产达 8789.7 亿元，首次突破 8500 亿平台、同比增长 20%；归母净利润达 145.59 亿元，同比增长 83.8%，实现超预期增长。内含价值持续提升，新业务价值率与新业务价值预期提升。内含价值同比增长 18.4至 2050.43 亿元，新业务价值率降低 17.6pct至 30.3%，新业务价值同比下降 19.9%至 97.79 亿元，预期将要改善。资管业务贡献利润，综合投资收益率达 7.4%。新华保险的总投资收益率达 4.9%，同比上涨 0.3pct；净投资收益率为4.8%，同比下降 0.2pct；综合投资收益率达 7.4%，同比增长 4.8pct。
重启银保趸交渠道，代理人产能有望边际改善。
银保渠道长期险首年保费达 101.94 亿元，占比增长 116.1%；个险渠道规模达到 50.7 万人，增长 37%，月均合格人力同比增长 3.5%。一季度保费收入强劲增长，领跑行业。显示出司销售能力转强。
投资建议:
报告期内，公司持续加强市场对标意识，从渠道建设、队伍发展、客户经营等多方面入手，不断增强公司综合实力，总资产规模已突破 8500 亿，业务大幅拓展，盈利能力持续提高。2019 年，公司代理人队伍突破 50 万大关，随着产能的进一步释放，新单保费将会实现较快增长，NBV 有望边际改善。我们预测新华保险2020-2022 年的营业收入分别为 1,999、2,236、2,493 亿元，2020-2022 年的归母净利润分别为 163、186、231 亿元，2020-2022 年的 EPS 分别为 5.24、5.96、7.40 元；此外，目前公司 PEV 为 0.65 倍，位于历史低点，首次给予“买入”投资评级。
来源;东北证券 王凤华 EV 处于历史低位，NBV 有望边际改善
