我們在7月份提出，下半年科技是主線，結合機構的調倉換股，科技得到資金的認可，是下半年最有可能抱團的板塊。科技之所以得到認可，其實有幾個大邏輯：
1、MY爭端下，敲醒警鐘，自主可控勢在必行。
2、國家戰略轉型，不惜扼制房地產，推動科技發展。
3、科創板的推出，彰顯國家意志，同時也提高科技股溢價水平。
4、5G進入建設及應用期，5G週期拉動科技走強，比如電子的換機週期等，都是這個邏輯。
所以，我們感覺科技不是短期邏輯，如果國家轉型意志堅定，甚至不排除未來我們複製“房地產黃金十年”的大週期，進入我們科技發展的黃金十年。
今天，我們對科技股中的芯片做個梳理，選擇半導體主要兩個方向：
1、業績高增長帶來的長期邏輯；
2、大併購注入帶來的在某個細分領域的絕對優勢。
今天做個邏輯梳理，並且篩選出我們認為最值得關注的半導體個股12只。
具體而言半導體投資有5個核心要點：
1、市場已經由設備炒作為主轉向芯片元器件，第二季度業績明顯改善。
北京君正、聖邦股份、紫光國微、宏達電子、聞泰科技。
上一輪設備龍頭北方華創、長川科技明顯跑輸板塊，主要原因在於設備股景氣高點已過，19年第二季度業績增速已疲憊，北方華創淨利潤增速由29%降至4.8% ，營收由30%降至11%，長川科技下滑更大。
而個別芯片元器件增速還是相當不錯的，以聖邦股份為代表。19年1季度淨利潤同比增長-9.34%，但是第二季度淨利潤大幅增長89%，同時營收增速也由-15.82%提升至24.13%。
北京君正也是如此，第二季度明顯改善，淨利潤增速由-17.37%提升至288%，營收增速由49.7%提升至49%。他們都有一個明顯特點就是產品面對物理網及智能化等消費領域。
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2、由單純的概念炒作轉向業績為主導的高增長。
聚燦光電、北京君正、聖邦股份、卓勝微、紫光國微、匯頂科技等一批都是高增長芯片個股。
市場已經不再是隨便沾下概念就可以一飛昇天，可能是由於業績改善芯片個股逐步多了起來，市場合力做業績股，拋棄單純的概念。其中以卓勝微、匯頂科技、聖邦股份為代表，卓勝微除了業績增速快外，還有5G射頻概念的風口加持，是本輪芯片大龍頭。
3、全球併購潮興起，國內芯片優質資產注入大併購重組，估值提升。
全球為何颳起“併購潮”? 長期以來，迫於增長放緩、成本上漲等壓力，芯片製造商通過併購的方式可以實現以下兩方面的好處：一方面獲取新技術。英特爾收購Altera則獲取了後者的FPGA技術，從而可以在數據中心阻擊ARM。另一方面削減製造、銷售和開發等成本，比如安華高科技預計其在成功收購博通後，從2017年起可每年節省7.5億美元成本。
而我國併購還有國家戰略部署的目的，很多大的半導體標的是2014-2015年從美國私有化迴歸的中概股，裡邊參與私有化的資金必然得尋求獨立上市或者借殼退出，趕上了國家的大基金持續刺激及二級市場的追捧，我國大規模併購興起。
他們併購的體量往往是原先主業業務的數倍甚至數十倍，稱得上蛇吞象。我國上市芯片公司普遍靜態市盈率在70-100倍，而併購的標的估值才15-20倍，併購並表後可以明顯的大幅提升業績，降低市盈率。
（1）紫光國微總市值303億：收購180億法國智能芯片元件製造商Linxens，暫時沒其他競爭對手介入。Linxens主營業務為設計與生產智能安全芯片微連接器、RFID嵌體及天線和超輕薄柔性LED燈帶，是全球銷售規模最大的智能安全芯片組件生產廠商之一。
（2）北京君正總市值77億：2017年3月北京君正終止了估值120億北京豪威的收購。2018年11月轉而計劃收購估值65億的北京矽成，2019年5月順利收購剩餘的41.65%股權。而北京矽成也曾被思源電氣看中，大股東及一致行動人間接持有41.65%的股權，一度陷入爭鬥北京矽成控制權。更早些則是被兆易創新收購，不過由於ISSI某主要供應商認為兆易創新與ISSI重組後將成為其潛在的有力競爭對手，要求在交易完成時有權終止相關供應合同，因此最終終止了收購。ISSI主營業務為DRAM和SRAM存儲芯片，SRAM產品收入在全球SRAM市場中位居第二位;DRAM產品收入在全球DRAM市場中位居第八位。
（3）聞泰科技（估值332億荷蘭芯片製造商安世半導體）、韋爾股份（估值145億的北京豪威，2017年9月曾遭聞泰科技董事長張學政明確反對，一度使得該項目差點夭折。安世半導體主營分立器件、邏輯器件及MOSFET器件的設計、生產、銷售。主要產品線包括雙極性晶體管、二極管、ESD保護器件和TVS、邏輯器件、MOSFET器件五大類。二極管和晶體管全球排名第一，邏輯器件排名第二(僅次於TI)，ESD保護器件排名第二，小信號MOSFET排名第二，汽車功率MOSFET排名第二(僅次於Infineon)。核心下游客戶為汽車產業。
（4）華天科技總市值150億：:收購估值30億的馬來西亞半導體封測供應商友尼森，友尼森主營業績與華天科技幾乎一樣，主營半導體封裝和測試業務，擁有bumping、SiP、FC、MEMS等封裝技術和能力。華天科技最看重的可能是友尼森的歐美高端客戶。
4、暫時業績變差的優質潛力公司：全志科技、振華科技、揚傑科技。
下圖為中國半導體行業協會評估的2018年十大企業排名，可能個別的會尋求注入上市公司。
5、Ai芯片未來5年增長10倍，未來最具看點的芯片領域。
根據中金公司研究部數據顯示，2017年，整體AI芯片市場規模達到62.7億美元，其中雲端訓練AI芯片20.2億美元，雲端推理芯片3.4億美元，邊緣計算AI芯片39.1億美元；到2022年，整體AI芯片市場規模將會達到596.2億美元，CAGR 57%，其中雲端訓練AI芯片172.1億美元，CAGR 53.5%，雲端推斷芯片71.9億美元，CAGR 84.1%，邊緣計算AI芯片352.2億美元，CAGR 55.2%。
目前AI芯片領域是英偉達一家獨大。可惜國內主要涉及的都是未上市公司：
1、寒武紀，創始團隊來自於中科院計算所，是全球最早關注並研究AI芯片的團隊之一。
2、比特大陸，全球領先的算力芯片設計企業，其致力於開發高性能、低功耗、全定製的算力芯片，是全球少數幾家掌握最先進7nm製程設計能力並可規模量產7nm芯片的公司之一，計劃於2019年推出其第三代雲端AI芯片BM1684。
3、華為海思，公認的國內芯片設計龍頭，根據權威測評結果顯示，華為海思最新發布的麒麟810 AI芯片，憑藉其搭載的自研達芬奇架構 NPU 神經網絡處理器，位列榜單第三。
4、紫光展銳，紫光集團旗下的企業，紫光展銳尚未正式發佈的虎賁 T710，位列榜單第一，與上市公司紫光股份、紫光國微都是紫光集團旗下的，但是相互都是獨立無持股。
5、肇觀電子，是 AI 芯片市場中一股強大的新興力量，其推出的 AI 芯片NextVPU 性能強於大部分競品，目前已經在大量下游安防廠商中測試和應用，由中電海康投資，這個跟上市公司海康威視關係比較大。
6、純粹的AI芯片上市公司稀缺：全志科技供貨小米人工智能音箱芯片。北京君正供貨科大訊飛的叮咚音箱。科大訊飛是寒武紀的天使輪投資方。中科曙光與寒武紀戰略合作，推出了與寒武紀聯合研發的產品——全球首款基於寒武紀芯片的AI推理專用服務器。
