我们在7月份提出，下半年科技是主线，结合机构的调仓换股，科技得到资金的认可，是下半年最有可能抱团的板块。科技之所以得到认可，其实有几个大逻辑：
1、MY争端下，敲醒警钟，自主可控势在必行。
2、国家战略转型，不惜扼制房地产，推动科技发展。
3、科创板的推出，彰显国家意志，同时也提高科技股溢价水平。
4、5G进入建设及应用期，5G周期拉动科技走强，比如电子的换机周期等，都是这个逻辑。
所以，我们感觉科技不是短期逻辑，如果国家转型意志坚定，甚至不排除未来我们复制“房地产黄金十年”的大周期，进入我们科技发展的黄金十年。
今天，我们对科技股中的芯片做个梳理，选择半导体主要两个方向：
1、业绩高增长带来的长期逻辑；
2、大并购注入带来的在某个细分领域的绝对优势。
今天做个逻辑梳理，并且筛选出我们认为最值得关注的半导体个股12只。
具体而言半导体投资有5个核心要点：
1、市场已经由设备炒作为主转向芯片元器件，第二季度业绩明显改善。
北京君正、圣邦股份、紫光国微、宏达电子、闻泰科技。
上一轮设备龙头北方华创、长川科技明显跑输板块，主要原因在于设备股景气高点已过，19年第二季度业绩增速已疲惫，北方华创净利润增速由29%降至4.8% ，营收由30%降至11%，长川科技下滑更大。
而个别芯片元器件增速还是相当不错的，以圣邦股份为代表。19年1季度净利润同比增长-9.34%，但是第二季度净利润大幅增长89%，同时营收增速也由-15.82%提升至24.13%。
北京君正也是如此，第二季度明显改善，净利润增速由-17.37%提升至288%，营收增速由49.7%提升至49%。他们都有一个明显特点就是产品面对物理网及智能化等消费领域。
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2、由单纯的概念炒作转向业绩为主导的高增长。
聚灿光电、北京君正、圣邦股份、卓胜微、紫光国微、汇顶科技等一批都是高增长芯片个股。
市场已经不再是随便沾下概念就可以一飞升天，可能是由于业绩改善芯片个股逐步多了起来，市场合力做业绩股，抛弃单纯的概念。其中以卓胜微、汇顶科技、圣邦股份为代表，卓胜微除了业绩增速快外，还有5G射频概念的风口加持，是本轮芯片大龙头。
3、全球并购潮兴起，国内芯片优质资产注入大并购重组，估值提升。
全球为何刮起“并购潮”? 长期以来，迫于增长放缓、成本上涨等压力，芯片制造商通过并购的方式可以实现以下两方面的好处：一方面获取新技术。英特尔收购Altera则获取了后者的FPGA技术，从而可以在数据中心阻击ARM。另一方面削减制造、销售和开发等成本，比如安华高科技预计其在成功收购博通后，从2017年起可每年节省7.5亿美元成本。
而我国并购还有国家战略部署的目的，很多大的半导体标的是2014-2015年从美国私有化回归的中概股，里边参与私有化的资金必然得寻求独立上市或者借壳退出，赶上了国家的大基金持续刺激及二级市场的追捧，我国大规模并购兴起。
他们并购的体量往往是原先主业业务的数倍甚至数十倍，称得上蛇吞象。我国上市芯片公司普遍静态市盈率在70-100倍，而并购的标的估值才15-20倍，并购并表后可以明显的大幅提升业绩，降低市盈率。
（1）紫光国微总市值303亿：收购180亿法国智能芯片元件制造商Linxens，暂时没其他竞争对手介入。Linxens主营业务为设计与生产智能安全芯片微连接器、RFID嵌体及天线和超轻薄柔性LED灯带，是全球销售规模最大的智能安全芯片组件生产厂商之一。
（2）北京君正总市值77亿：2017年3月北京君正终止了估值120亿北京豪威的收购。2018年11月转而计划收购估值65亿的北京矽成，2019年5月顺利收购剩余的41.65%股权。而北京矽成也曾被思源电气看中，大股东及一致行动人间接持有41.65%的股权，一度陷入争斗北京矽成控制权。更早些则是被兆易创新收购，不过由于ISSI某主要供应商认为兆易创新与ISSI重组后将成为其潜在的有力竞争对手，要求在交易完成时有权终止相关供应合同，因此最终终止了收购。ISSI主营业务为DRAM和SRAM存储芯片，SRAM产品收入在全球SRAM市场中位居第二位;DRAM产品收入在全球DRAM市场中位居第八位。
（3）闻泰科技（估值332亿荷兰芯片制造商安世半导体）、韦尔股份（估值145亿的北京豪威，2017年9月曾遭闻泰科技董事长张学政明确反对，一度使得该项目差点夭折。安世半导体主营分立器件、逻辑器件及MOSFET器件的设计、生产、销售。主要产品线包括双极性晶体管、二极管、ESD保护器件和TVS、逻辑器件、MOSFET器件五大类。二极管和晶体管全球排名第一，逻辑器件排名第二(仅次于TI)，ESD保护器件排名第二，小信号MOSFET排名第二，汽车功率MOSFET排名第二(仅次于Infineon)。核心下游客户为汽车产业。
（4）华天科技总市值150亿：:收购估值30亿的马来西亚半导体封测供应商友尼森，友尼森主营业绩与华天科技几乎一样，主营半导体封装和测试业务，拥有bumping、SiP、FC、MEMS等封装技术和能力。华天科技最看重的可能是友尼森的欧美高端客户。
4、暂时业绩变差的优质潜力公司：全志科技、振华科技、扬杰科技。
下图为中国半导体行业协会评估的2018年十大企业排名，可能个别的会寻求注入上市公司。
5、Ai芯片未来5年增长10倍，未来最具看点的芯片领域。
根据中金公司研究部数据显示，2017年，整体AI芯片市场规模达到62.7亿美元，其中云端训练AI芯片20.2亿美元，云端推理芯片3.4亿美元，边缘计算AI芯片39.1亿美元；到2022年，整体AI芯片市场规模将会达到596.2亿美元，CAGR 57%，其中云端训练AI芯片172.1亿美元，CAGR 53.5%，云端推断芯片71.9亿美元，CAGR 84.1%，边缘计算AI芯片352.2亿美元，CAGR 55.2%。
目前AI芯片领域是英伟达一家独大。可惜国内主要涉及的都是未上市公司：
1、寒武纪，创始团队来自于中科院计算所，是全球最早关注并研究AI芯片的团队之一。
2、比特大陆，全球领先的算力芯片设计企业，其致力于开发高性能、低功耗、全定制的算力芯片，是全球少数几家掌握最先进7nm制程设计能力并可规模量产7nm芯片的公司之一，计划于2019年推出其第三代云端AI芯片BM1684。
3、华为海思，公认的国内芯片设计龙头，根据权威测评结果显示，华为海思最新发布的麒麟810 AI芯片，凭借其搭载的自研达芬奇架构 NPU 神经网络处理器，位列榜单第三。
4、紫光展锐，紫光集团旗下的企业，紫光展锐尚未正式发布的虎贲 T710，位列榜单第一，与上市公司紫光股份、紫光国微都是紫光集团旗下的，但是相互都是独立无持股。
5、肇观电子，是 AI 芯片市场中一股强大的新兴力量，其推出的 AI 芯片NextVPU 性能强于大部分竞品，目前已经在大量下游安防厂商中测试和应用，由中电海康投资，这个跟上市公司海康威视关系比较大。
6、纯粹的AI芯片上市公司稀缺：全志科技供货小米人工智能音箱芯片。北京君正供货科大讯飞的叮咚音箱。科大讯飞是寒武纪的天使轮投资方。中科曙光与寒武纪战略合作，推出了与寒武纪联合研发的产品——全球首款基于寒武纪芯片的AI推理专用服务器。
