今年以來，受到疫情的影響，不斷傳導至實體經濟，從股票市場的表現來看，權益資產的整體表現不振；央行不斷通過降息降準的操作來釋放流動性，刺激經濟需求的回升。
基本面的不振影響了長端利率的下行，隨著10年期國債利率的不斷下行並突破歷史低位，從理財的角度來說，對於低風險投資者看來，目前的資本市場出現了“結構性資產荒”。餘額寶理財收益已經進入1時代，最新數據顯示，餘額寶的7日年化收益已經跌破1.8%，萬份收益僅有0.4元，這意味著即使我們有10萬的資金通過貨幣市場理財，一天的理財收益也僅有4元；而1.8%的7日年化收益也僅比銀行1年期定存收益高了30個bp。
同時，受到豬週期的影響，從2019年1季度開始，CPI與PPI走勢逐漸背離，並不斷上揚；2020年3月份國家統計局公佈的最新CPI數據同比增長4.30%。毫無疑問，類似餘額寶及銀行定期理財的相關產品除了滿足日間流動性需求外，是無法跑贏通脹的。這也激發了老百姓追求更高收益的訴求。“固收+”產品出現大幅爆發。
所謂“固收+”產品，就是在傳統低風險資產配置的基礎上，增加波動性資產，同期持有長期來看較為確定性、波動性較低的權益資產實現“+”的收益增厚，以滿足投資者對實現銀行理財替代或長期跑贏銀行理財產品的目標和追求。
今天，筆者就想和大家聊一聊，市場上常見的“固收+”品種，以及他們的運作方式。
1.純債（含可轉債）
以前含可轉債，或者可交債的債券產品被稱為一級債基，但是現在這個叫法越來越少了。很多純債也會在招募說明書裡寫明會投資可轉債，畢竟可轉債也算是債券，所以被納入純債的投資範圍也是可以理解的。
純債有些含可轉債，有些是不含的，這個需要我們在產品的季報、年報裡面去翻閱；同時，因為不同基金經理的投資風格不同，可轉債的持倉佔比也不同。從當前時點的行情來看，10%-20%的可轉債都是比較不錯的資產配置選擇。如果投資人追求更高波動的彈性，也可以選擇可轉債基金進行投資。這類產品長期的業績也是非常不錯的，這裡給大家發一張業績較優異的純債（含可轉債）的表現圖（成立時間超過5年，成立以來年化投資回報7.13%）。
2.穩健型二級債基
這類二級債基雖然含有股票，但是整體股票倉位較低，長期均值保持在10%附近浮動，同時也不拘泥於用股票來做收益增厚，也會考慮在特定時點性價比更高的可轉債來配置。當規模做大後，股票的倉位也可以通過打新來實現收益增厚。2019年科創板剛出臺和公司上市的時候，很多規模在5-6億的二級債基就很佔優勢，這些債基股票倉位大概就1億左右，又滿足了深交所和上交所雙邊線下打新的市值要求，疊加科創板的收益較傳統打新暴增，對5億的組合帶來的收益貢獻非常明顯。這裡給大家發一張業績較優異的穩健型二級債基的表現圖（成立時間近10年，成立以來年化投資回報7.91%）
3.激進型二級債基/偏債混
這類產品股票倉位已經比較高了，有些風格激進的基金經理在股票市場較熱的環境下可能將股票倉位提至30%，加大了組合的波動。對於激進型二級債基的產品，其實單純其關注基金經理的債券投資能力已經不是最核心的因素；相反，實現超額收益的核心還是在個股的選擇上，而且很多投資中債券的組合基本以高等級、高流動性信用債為主，可以看出，這些基金經理的強項不是債券，而是股票投資。這裡給大家發一張業績較優異的激進型二級債基的表現圖（成立時間近9年，成立以來年化投資回報13.69%，組合收益是非常可觀的，但是也需要投資人有更強的波動承受能力）。
4.量化對沖的絕對收益產品
這類基金的特點是利用股指期貨與股票現貨組合之間進行對沖，並通過量化模型，構建市場中性阿爾法股票組合，同時採用安全有效的風險監控，在降低套利風險的同時，力爭為投資者獲取超額穩定的收益。
上面的話可能很多人看不太懂，我舉個例子：如果我的股票部分全部按滬深300的成分股來配置（這是多頭），然後對應買入滬深300股指期貨空頭，那麼雖然我買了很多股票，但是通過期貨對沖功能剝離股票現貨部分的風險，股票的漲跌其實和我是無關的。但是，通過配置了滬深300股票，我可以實現滬深兩市打新、科創板打新來增厚組合收益。
同理，如果我在配置股票的時候，通過一些方法（多因子量化等策略）給股票打分，選出能夠跑贏滬深300的股票，同時在行業和風格上不做暴露，最終我能夠實現剝離滬深300漲跌的風險，同時通過個股創造的超額收益來增厚組合的收益，這就是中性alpha策略。這類品種雖然享受不到權益市場上漲帶來的投資收益，但是給予投資人穩穩的幸福還是能夠滿足大量理財型投資人的需求。這裡給大家發一張業績較優異的量化對沖基金產品的表現圖（
成立時間超5年，成立以來年化投資回報8.79%）。
近期，各家公募機構公佈了旗下產品的一季度規模和持倉數據。引用中國基金報的數據，今年一季報規模增長較快的部分“固收+”產品列表如下圖所示，可以明顯的看出，在餘額寶破2的新時代，“固收+”將成為老百姓最佳的理財新選擇。
數據來源：wind；中國基金報整理；時間：2020一季報。
