第三方支付領先服務商。拉卡拉是國內領先的第三方支付服務商，公司聚焦 B 端支付，為商戶提供收單及相關增值服務。截止 18 年末公司收單業務POS 機具及掃碼受理產品累計覆蓋商戶超 1900 萬家，18 年收單交易金額逾 3.65 萬億元。
支付行業量增價穩。收單機構主要營收來源手續費=交易規模*手續費率。從行業規模來看，第三方支付主要包括銀行卡收單與網絡支付市場等，銀行卡髮卡量持續增長、銀行卡受理環境不斷完善、掃碼支付繼續滲透以及消費總額不斷增長，預計帶動收單市場規模繼續增長；從競爭格局來看，受益於對中小商戶覆蓋的優勢，銀行系收單份額有所降低，第三方支付機構收單份額逐年提升，同時行業監管不斷規範，對小型第三方收單機構帶來一定衝擊，大型第三方機構有望藉助競爭優勢繼續實現市佔率提升；費率方面，行業一系列監管的規範對此前低費率競爭行為形成遏制，多家機構開始上調費率，手續費價格有望企穩回升。
增值服務優化商業模式可期，跨境支付開啟新藍海。頭部第三方支付機構基於支付入口和交易大數據，逐漸從提供基礎支付服務轉型為提供增值服務和綜合解決方案，拓寬收入來源，提高用戶粘性，增強盈利能力，行業進入商業模式優化期。同時，從細分市場來看，跨境支付有望成為下一個萬億級藍海市場，主要包括境外線下支付和跨境互聯網支付，出境遊及留學消費增加（目前近萬億規模）推動境外線下支付；跨境電商交易規模增加（18年我國約 9 萬億規模）推動跨境互聯網支付金額增長。由於跨境市場較為複雜，境外支付進入壁壘相對更高，目前市場集中度仍較低，發展空間較為廣闊。
公司商戶基數和交易規模持續增長，以支付為流量入口，整合線上科技，服務線下實體，全面賦能中小商戶成長，盈利能力進入上行期。16-18 年，公司覆蓋商戶數分別為 404/1121/1963 萬，收單流水分別為 1.1/1.97/3.65 萬億元，收單交易規模持續擴大。基於支付業務的大數據和流量平臺，公司衍生金融、消費、信息類增值服務，包括信貸、理財、髮卡、積分消費、會員訂閱、廣告營銷、專業化服務等，同時針對特定行業提供定製化解決方案，以金融科技全面賦能中小商戶成長。支付入口顯著降低流量成本，同時提供大數據來源，借鑑海外支付公司 Square 發展經驗，增值服務佔比逐漸提升成為公司估值上行的重要支撐。公司當前覆蓋超 1900 萬商戶，有足夠大的基本盤衍生增值服務，預計隨著增值服務逐漸發展成熟，公司盈利能力上行，同時支撐估值提升。
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